Pre and Post Crisis Analysis of Stock Price and Exchange Rate: Evidence from Malaysia

Pre and Post Crisis Analysis of Stock Price and Exchange Rate: Evidence from Malaysia

Author  : Baharom, A. H., & Habibullah, M. S

Source  : International Applied Economics and Management Letters, 1(1), p.33-36.

Publication Date: 2008

Abstract：

The furore and chaos created by the Asian financial crisis have ignited many studies on numerous subjects, and it is believed that the crisis has changed the way nations being administered and policies formed and implemented especially those regarding monetary and fiscal policies. In this study Johansen (1991) cointegration method was used and the period was divided into two sub periods, albeit pre crisis and post crisis. The results obtained are similar with a number of past literatures pointing to no long run relationship between stock price and exchange rate for both periods.

Keywords：

Stock price, exchange rate, Asian financial crisis, Cointegration.

Baharom, A. H., & Habibullah, M. S, “Pre and post crisis analysis of stock price and exchange rate: Evidence from Malaysia” , 2008 , International Applied Economics and Management Letters, vol.1 , p.33-36.

Dynamic Relationship between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence from Three South Asian Countries

作者：Md. Lutfur Rahman , Jashim Uddin

資料來源：CCSE International Business Research

出版日期：April 2009

出版品類型：IOSR Journal of Economics and Finance

文件類型：Article

摘要：In this paper we have investigated the interactions between stock prices and exchange rates in three emerging countries of South Asia named as Bangladesh, India and Pakistan. We have considered average monthly nominal exchange rates of US dollar in terms of Bangladeshi Taka, Indian Rupee and Pakistani Rupee and monthly values of Dhaka Stock Exchange General Index, Bombay Stock Exchange Index and Karachi Stock Exchange All Share Price Index for period of January 2003 to June 2008 to conduct the study. Empirical result shows that exchange rates and stock prices data series are non stationary and integrated of order one. Then we have applied Johansen procedure to test for the possibility of a cointegrating relationship. Result shows that there is no cointegrating relationship between stock prices and exchange rates. Finally we applied Granger causality test to find out any causal relationship between stock prices and exchange rates. Outcome shows there is no way causal relationship between stock prices and exchange rates in the countries.

關鍵字：Stock price, Exchange rate, Stationarity, Cointegration, Causality

 ISSN: 1913-9004

  

Exchange rate market efficiency: further evidence from cointegration tests

文獻來源 :
Applied Economics Letters. Jun95, Vol. 2 Issue 6, p196-198. 3p. 3 Charts.

主題 :
FOREIGN exchange
ECONOMETRIC models

資料庫 : 
http://0-web.ebscohost.com.cylis.lib.cycu.edu.tw/ehost/pdfviewer/pdfviewer?sid=cede64e5-6fdb-439e-a9b3-359c9eb50130%40sessionmgr15&vid=4&hid=23

Exchange rate market efficiency: further evidence from co-integration tests

Abstract

本篇論文所探討外匯市場是有效率的假說。一些實證結果與早些時候的研究報告為基礎進行了隱含的假設：時間序列資料是定態的。但是本篇論文使用共整合方法，這意味著都是非定態的時間序列數據，以檢驗市場效率，採用日本數據來自華爾街日報是從1983年至1992年期間得到這些數據。研究結果表明，日本外匯市場效率假說不一致。

Data

1983年至1992年

時間序列數據

Methodology 

Unit Root Test 單根檢定

Co-integration Test 共整合檢定

Estimation of Equation 誤差修正模型

Empirical Results

本文章的實證結果大多數研究評估時序特性的經濟系列使用Dickey-Fuller單根檢定，但為確保無序列相關性，以進行擴充的Dickey-Fuller檢定(ADF)就是使用在有兩個以上的落後期。

Conclusion

這篇文章主要探討外匯市場在日本市場使用是有效的。遠期與即期匯率在個別序列是使用單根檢定來確定該序列是定態還是非定態。在這個序列它是非定態但是經過第一階差分後則出現定態，然後，它必要確定如果兩個系列具有共整合關係會跑出回歸式。這兩個測試似乎支援共整合之間的遠期與即期匯率。然而，使用額外的測試誤差修正模型(ECM)這似乎拒絕聯合市場假說的外匯為日本市場。

Difficultly

英文閱讀能力需再加強

模型的定義與了解並不夠

資料期間的選擇

Other Useful Resources

楊奕農，《時間序列分析：經濟與財務上之應用》，雙葉書廊有限公司，台北，2009年8月 二版。

THE IMPACT OF FOREIGN DIRECT INVESTMENT AND EXCHANGE RATE ON MALAYSIAN EXPORT.

文獻來源：Economics & Finance Review. Dec2011, Vol. 1 Issue 10, p49-54. 6p.



資料庫：http://0-web.ebscohost.com.cylis.lib.cycu.edu.tw/ehost/detail?sid=8711d0b1-f9a0-4f0e-841f-23f62ae6c09a%40sessionmgr11&vid=7&hid=9&bdata=Jmxhbmc9emgtdHcmc2l0ZT1laG9zdC1saXZl#db=bth&AN=78385396

概要：

這項研究主要是針對調查外國投資與匯率影響馬來西亞出口的程度，研究結果表示，外國投資與匯率對馬來西亞總出口有顯著影響力。根據這樣的結果，應該建議馬來西亞政府吸引更多外資來增進本國的出口，因為馬來西亞是管理浮動匯率制度，因此政府應該適當提供知識，促進研究與創新，使廠商降低生產成本，增加出口競爭力。

DATA：

本論文是採用季資料期間1970-2006（年）

資料是外國直接投資（FDI）與匯率變動（ER）

方法：

單根檢定ADF、PP

OLS分析

結論：

外國直接投資（FDI）與匯率變動（ER）對馬來西亞出口是有影響的，所以作者建議政府要去吸引更多外資，並且讓國內的廠商如何去降低生產成本，增加馬來西亞出口的競爭力，讓國內的經濟成長增加。

困難：

英文程度不夠好，閱讀時常不太懂意思

      單根檢定與OLS不太熟悉

關於期末報告的做法：

我選了這篇論文，大部份來說應該是沒有什麼太困難的問題，而且馬來西亞的經濟背景跟台灣大致是相似的，都是以出口為導向的經濟體，只要資料找到正確用單跟檢定是否為定態，再用OLS方法確認外國投資與匯率對台灣出口有無顯著影響，目前已經跑了部分的資料，結果跟我的預期差不多，所以我想應該是沒什麼太大的問題。

期中報告影片

期末報告影片

國際金融期末報告PDF

How China to U.S. foreign exchange rate relates to U.S. interest rate and bank loans

• Author
  
  Van Hoa Nguyen
  
• Source
  
  Global Journal of Business Research, 2013, v. 7, iss. 4, pp. 101-08
  
• Database
  
  EBSCOhost
  
• Abstract
  
  This research investigates the interactions of U.S. interest rate ,  
  
  the different types of bank loans at all U.S. commercial banks ,
  
  production activities and the foreign exchange rate between U.S. and China .
  
• Research data
  
  The sample time is from January 1 , 1981 to April 1 , 2012 . (Monthly)
  
  Total sample size is 376 .
  
  
• Methodology
  
  Multiple linear regression (MLS)
  
• Conclusion
  
  This paper shows that some U.S. macro-economic indicators ,
  
  including U.S. federal frinds rate , U.S. manufacturing capacity utilization , 
  
  three largest loan portfolios at all U.S. commercial banks , 
  
  could be good predictors and determinants of the foreign exchange rate
  
  between the U.S. dollars and Chinese Yuan .
  
• Link
  
  http://0-web.ebscohost.com.cylis.lib.cycu.edu.tw/ehost/detail?vid=3&sid=061456fe-73f2-4b1d-b89b-48f0ca48b6e0%40sessionmgr12&hid=26&bdata=Jmxhbmc9emgtdHcmc2l0ZT1laG9zdC1saXZl#db=ecn&AN=1373531

• 
  
  
  
  
  

Analysis of Macroeconomic Determinants of Exchange Rate Volatility in India

文獻來源 :
By: Mirchandani, Anita. International Journal of Economics & Financial Issues (IJEFI). 2013, Vol. 3 Issue 1, p172-179. 8p.

主題 :
FOREIGN exchange rates; VOLATILITY (Finance); INTEREST rates;       INTERNATIONAL trade; INDIA; International Trade Financing

資料庫 : Business Source Complete

http://0-web.ebscohost.com.cylis.lib.cycu.edu.tw/ehost/detail?vid=3&sid=a8e14ea8-ed16-48cb-9e76-35fec6a70066%40sessionmgr10&hid=9&bdata=Jmxhbmc9emgtdHcmc2l0ZT1laG9zdC1saXZl#db=bth&AN=86875659

Analysis of movements in the AUD/USD exchange rate: comparison of four major models

Analysis of movements in the AUD/USD exchange rate:comparison of four major models
Hsing  Yu，Applied Economics Letters, March-April 2010, v. 17, iss. 4-6, pp. 575-80 (原文連結)

重點摘要
探討澳洲與美國間的匯率變動的影響，於4個主要模型purchasing power parity、uncovered interest parity、monetary、Mundell–Fleming中，使用R-square去判斷其顯著性。

基本理論

1. purchasing power parity model
2. uncovered interest parity model
3. monetary model
4. Mundell–Fleming model  

研究方法 (估計、檢定、指標 ) 與邏輯

R-square判定4種模型的顯著性

需要的統計數據
取用的資料期間為1974年第二季至2006第三季
需要資料為CPI，PPI，澳幣兌美元匯率，實質匯率，GDP，政府支出，稅收，通貨膨脹率，貨幣供給量，
於匯率和通貨膨脹可以使用落後期當作預期值
使用Newey-west method 修正未知型態的自我相關和異方差

主要實證結果
由R-square的判定可以得知最明顯的為uncovered interest parity model  
預期匯率為在測量匯率時很重要的因子需要用更多高深的方法來建構

困難處或遭遇問題
選取資料時一些實質資料必須使用某些模型計算須找出計算模型
且預期的資料必須使用落後的方式 因此需落後的期數必須考慮進去 
Newey-west method 只明白其修正的用意 仍不明白使用方式

計算方式
運用計量軟體運算

Cointegration and Granger Casuality Tests of Exchange Rate of Euro and Hong Kong Stock Market Index Interactions

文獻來源 Source
Wai-Choi LEE (2012), "Cointegration and Granger Casuality Tests of Exchange Rate of 
Euro and Hong Kong Stock Market Index Interactions", 
International Research Journal of Finance & Economics; 2012, Issue 91, p118-122.【原文連結】

重點摘要Summary

    本研究採用2009年一月至2012年四月的日資料，並利用共整合和Granger因果關係等方法，
    探討香港兌換歐元的匯率是否影響股票市場

基本理論Theoretic Grounds

     小型開放經濟體香港准許國際貨品與基金在區域內無限制流動，因此相信第二大出口對象歐盟其歐元兌換
     港幣的匯率可影響企業的現金流進而影響股價。
     
研究方法Methodology

     ADF單根檢定

     Cointegration test

     Error Correction Mechanism

     Granger Causality Test

需要的統計數據 Required Data

     2009年一月至2012年四月的日資料

     香港兌換歐元的名目匯率、恆生股票指數

主要實證結果 Main Findings

     歐元匯率的變動走勢與恆生指數的變動方向成正向關係

     由於香港採用固定匯率制度，因此恆生指數的變動不會影響香港與他國幣值的兌換率

困難處或遭遇之問題 Your Questions and Difficulties

     實證方法的意義以及求算過程需要加以研讀

     國際金融相關現況及相關名詞了解不足

有用的參考文獻 Other Useful Resources

    楊奕農 (2009)，《時間序列分析－經濟與財務上之應用》，台北：雙葉書廊有限公司。

     Walter Enders(2006) ，《時間序列分析-應用計量經濟學(第二版)》，高等教育出版社。


敘述統計

Exchange rate			股票加權指數
平均數	31.22219		平均數	7544.548
標準誤	0.056024		標準誤	37.34504
中間值	31.6		中間值	7668.4
眾數	31.85		眾數	7927.31
標準差	1.60525		標準差	1070.051
變異數	2.576828		變異數	1145009
峰度	-1.02662		峰度	1.525529
偏態	0.096496		偏態	-1.20877
範圍	6.542		範圍	4902.74
最小值	28.632		最小值	4242.61
最大值	35.174		最大值	9145.35
總和	25633.42		總和	6194074
個數	821		個數	821
第 K 個最大值(1)	35.174		第 K 個最大值(1)	9145.35
第 K 個最小值(1)	28.632		第 K 個最小值(1)	4242.61
信賴度(95.0%)	0.109967		信賴度(95.0%)	73.30313

RELATIONSHIP AMONG EXCHANGE RATE, FDI AND FOREIGN EXCHANGE RESERVES (AN EMPIRICAL INVESTIGATION IN CASE OF PAKISTAN)

資料來源:

 Interdisciplinary Journal of Contemporary Research In Business4. 5 (Sep 2012): 225-232.

http://search.proquest.com/docview/1115312808?accountid=12190

主題：RELATIONSHIP AMONG EXCHANGE RATE, FDI AND FOREIGN EXCHANGE RESERVES (AN EMPIRICAL INVESTIGATION IN CASE OF PAKISTAN)

重點摘要:

本文的研究目的是針對廣泛的總體變數做相關研究，主要針對國家為巴基斯坦，從外匯存底(FER)、外國直接投資(FDI)以及名目匯率為資料來源，以1980至2010年30期的年資料來做實證研究，為了研究數據以及在一階差分下的平穩性，因此使用ADF以及unit root test為研究方法，結果發現，在一階差分之下外匯存底、外國直接投資以及匯率是固定的，但是如果在長期的運行關係之下，利用Johansen檢定方法作測試，結果顯示了在長期之下變數之間的關係，而在短期之下則利用向量誤差修正模型方法研究變數之間的關係，結果顯示，當外國直接投資對外匯存底並沒有太大影響的時候，則名目匯率對外匯存底有正面影響。

研究方法:

單根檢定(Unit roots)

共整合檢定

主要實證結果:

結果顯示外匯存底、名目匯率以及外國直接投資不管在長期或是短期之下都有著密切的關係存在，這表示若是將會有新的資訊和外匯存底累積的預期都將直接影響名目匯率，所以當國家(巴基斯坦)通貨膨脹對國外提出借款時，不適宜增加外匯存底，應先將外匯存底換回本國(巴基斯坦)貨幣，使本國貨幣於國內收入增加，此種方式能加強本國貨幣對通貨膨脹的抑制。

困難處或遭遇問題:

有許多國際金融的專業名詞需要去查證，以及檢定方法必須去了解其操作方法和檢定數據後的意義，因此在選Paper時遭遇了十分重大的困難，因為必須在檢定方法以及資料來源取得的難易度之下做選擇，而且最後還必須比較Paper中所研究的國家和台灣在金融市場方面的相似度。

有用的參考文獻

時間序列分析，楊奕農 教授

敘述統計

敘述統計, 所使用的樣本為 1983 - 2010

(排除遺漏值之變數 (missing values))

Variable	Mean	Median	Minimum	Maximum
(名目匯率)NER	31.4959	32.1230	25.4030	40.2700
(外匯存底)FER	1372.72	903.255	118.600	3820.05
(外國直接投資)FDI	2116.68	1502.00	149.000	7769.00
Variable	Std. Dev.	C.V.	Skewness	Ex. kurtosis
NER	4.25985	0.135251	0.399238	-0.530883
FER	1023.37	0.745508	0.955531	-0.244299
FDI	2055.38	0.971042	1.52016	1.50818
Variable	5% Perc.	95% Perc.	IQ range	Missing obs.
NER	25.5583	40.0810	6.41000	0.000000
FER	140.245	3667.92	1582.52	0.000000
FDI	171.500	7613.75	1970.75	0.000000

已完成的報告連結:

外匯存底、名目匯率以及外國直接投資三者之間的關係(以台灣為例的實證研究)

Exchange rate uncertainty and the level of investment in selected South-east Asian countries

文獻來源

By: Pradhan, Gyan; Schuster, Zeljan; Upadhyaya, Kamal P. Applied Economics.10/20/2004, Vol. 36 Issue 19, p2161-2165. 5p. 3 Charts.

主題: FOREIGN exchange rates; INVESTMENTS; VOLATILITY (Finance); TIME series analysis; COINTEGRATION; SOUTHEAST Asia; Miscellaneous Financial Investment Activities; Investment Advice; UNCERTAINTY

資料庫: Business Source Complete

http://0-web.ebscohost.com.cylis.lib.cycu.edu.tw/ehost/resultsadvanced?sid=07d12bba-6cf3-4a9a-b804-9b425effbc17%40sessionmgr4&vid=2&hid=12&bquery=Exchange+AND+rate+AND+uncertainty+AND+the+AND+level+AND+%22of%22+AND+investment+AND+%22in%22+AND+selected+AND+South-east+AND+Asian+AND+countries&bdata=JmRiPWJ0aCZjbGkwPUZUJmNsdjA9WSZsYW5nPXpoLXR3JnR5cGU9MSZzaXRlPWVob3N0LWxpdmU%3d

文獻來源

By: Pradhan, Gyan; Schuster, Zeljan; Upadhyaya, Kamal P. Applied Economics.10/20/2004, Vol. 36 Issue 19, p2161-2165. 5p. 3 Charts

Exchange rate uncertainty and the level of investment in selected South-east Asian countries

Abstract

本文是用匯率不確定性對私人投資總額的影響。

Theoretic Grounds (基本理論)

匯率的不確定性

Data

1972年至2000年 採用年資料

私人固定投資GDO比例、實質匯率波動、實質匯率、資本對私營部門占GDP比例

Methodology 

Unit Root Test 單尾檢定

Cointegration Test 共整合分析

Estimation of Equation 誤差修正模型

Conclusion

發現匯率的不確定性並不會對私人投資造成直接的影響。

Difficultly

英文閱讀能力需再加強

模型的定義與了解並不夠

資料期間的選擇

Other Useful Resources

楊奕農，《時間序列分析：經濟與財務上之應用》，雙葉書廊有限公司，台北，2009年8月 二版