2014.10.20
1.6 Monetary approach to determine of exchange rate
假設 : free capital market & ppp holdsone country model
ppp: p = sp*
ms=md=kpy (貨幣數量學說)
s = ms / kp*y
two countries
因為s(domestic$/foreign$)
p* : rest of the world
s~:effective exchange rate - 加權匯率
替代bilateral(雙邊) exchange rate
domestic
ms=md=kpy
foreign
ms*=md*=k*p*y*
combine : p=sp*
所以s=p*/p
=(ms/ms*)/(k/k*)(y/y*)
Lecture 2 實證模型
theory → empirical model
大師 → Expertise
研究人員 → 後代補充
common sense(可想而知的道理) → 新的修正
2.1 theoretical model
function relationship
y = f(x)
observe
x↑ → y ↑(↓)
functional form
1.specific form
2.unknow form
ss unknown form
→ assume one 自設一個
Approximation
linear form (不一定精確)
original : y=f(x,x2,........)
則 y = b0+b1x1+b2x2+......
可能有non-linear forms
non-linearity
非線性non-linearity
1. in independent variables
y= y = b0 + b1x + b2x2+ c1x + c2x2 +
····· +d1x1x2 →interaction terms
2. in parameters
y = b0+g(z)x1+g(z)x2+.....
不同z→不同參數係數
case2.1 interest rate parity (i.r p)
前置作業
1.一階差分 (first - difference)
2.log對數及運算
rate of change 變動率
i.e growth rate : y所得 gt = dlny= ΔYt / Yt
i.e, (rate of) return 報酬率
UIP (Uncovered interest rate parity)
it : t 時間 domestic interest rate
it* : t 時間 foreign interest rate
st : spot rate in t
st+1 : spot rate ahead of 1 - period
UIP: (1+it ) = (1+it*）st+1/st
if （1+i）> (1+it*）st+1/st => 存$=> 外國人會買NTD
if （ 1+i）< (1+it*）st+1/st => 存USD
in eguilibrian 均衡： (1+it ) = (1+it*)st+1/st
UIP 變形 transformation
(a) i = i*+ds
(b) Δi = ds
定義：def.st = ln st
Original UIP: (Hi) =(1/st )Hi* st+1
ln (1+i) = ln ( 1/st )(1+i*) st+1
= ln (1+i*) +ln ( st+1/st)
Any x => ln (1+x) =x
故：i= i*+ln( st+1/st) = i*+(lnst+1 -ln st )
= i*+d.lnst+1
= i*+d st+1
(b) 令Δit = it - it*
= d st+1
= st+1 - st
interest - rate differential (利率差）
UIP 的問題：st+1 未知 in t
*CIP : (1+i）= (1/st) (1+i*)Ft
1.1 定義2014.10.13
S:spot exchange rate
F:forward ex.rate遠期匯率
a contract 約定未來交易之約定
浮動匯率制(under frexible market):s上升本國貨幣貶值(depreciation) s下降則本國貨幣升值(appreciation)
固定匯率:大部分對美金固定 例:人民幣(RMB) 升值(revaluation) 貶值(devaluation)
1.2 Markets
sopt market
forward market 約定金額
futures market 一"口"固定金額
option
swap:換匯
1.3 focus of international finance
1. exchange rate - short run
金融商品view: 報酬(return)、風險 (risk)
ARIMA,GARCH
2. Macro-econ impact - long-run
exchange rate determination 匯率決定
PPP ,UIP
3. Micro porfolio model
4. Financial crisis : 金融危機
5. Integration : 市場整合
1.4 why capital flows over the world?
1. 貿易需求 : 物流
2. 套利(理財)需求 : 金流
3. 投機性需求 : 資訊流
1.5 exchange rate 決定
貨幣學派之exchange rate 決定
(本國物價，外國物價決定匯率)
假設 : 自由市場 + ppp 成立
ppp : p=sp* p: 本國物價
s: 即期匯率
p*: 外國物價
根據貨幣需求理論
md=k‧p‧y
y:本國實質所得
p=sp* => s=p/p*
ms = md = kpy
M=k(sp*)y=k‧s‧p*‧y
monetary Approach to exchange rate determination
本國貨幣市場均衡
ms=md=kpy => p=ms/ky
外國ms*=md*=k*p*y* => p*=m*s*/k*y*
assumption : p=sp*
s=p/p*=ms/ky/ms*/k*y*=ms/ms*/(k/k*)(y/y*)
2014.10.06
介紹各章節概要
google scholar介紹
匯率 本國貨幣/外國貨幣 ex:30NT/USD
spot rate 即期匯率 符號S,s
forward rate 遠期匯率 符號F,f
國際金融重點:匯率和國際收支
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