Cointegration tests of purchasing power parity: the impact of non-traded goods

文獻來源
Dutton, Marilyna, Jack Strauss (1997) "Cointegration tests of purchasing power parity: the impact of non-traded goods," Journal of International Money and Finance, Vol 16, Issue 3, Pages 433-444. [原文連至 DOI (ScienceDirect)][原文連至 DOI (SDOC)]

重點摘要 by Lydie (2009-10-26)
基本理論

• 本篇文獻使用的基本理論為購買力平價(purchasing power parity)。當國際貿易不存在交易成本且沒有貿易障礙及市場完全競爭的假設下，透過匯率轉換後，所有國家的物價水準應趨於一致。
• 而本篇要討論的是非貿易財相關價格變動對於實質匯率是一個重要的決定因素。

研究方法(估計、檢定、指標)與邏輯

• 本篇的研究方法有ADF單根檢定、random walk模型、Johansen共整合檢定
• 其先分別檢定本文所用的非貿易財相對價格、實質匯率資料是否符合非定態的性質、然後再進一步探討非貿易財相對價格和實質匯率之間是否有共整合之現象。

需要的統計數據

此paper使用的數據有兩組，其區間皆為post-Bretton wood 時期：

• 13個OECD國家的"季"CPI資料，期間為1973-1994。
• 加拿大、法國、日本、英國和美國的"月"零售物價指數，其從CPI的資料而來，期間分別從1973開始，日本結束於1991.12，美國結束於1993.01，加拿大、法國、英國結束於1993.06。

實質匯率資料

主要實證結果

• 本paper導出實質匯率分別和本國非貿易財相對價格、外國非貿易財相對價格的關係。此關係成立，則本國(外國)非貿易財相對價格上升(下降)，其會導致實質匯率升值。
• 本文提供了一個實證，在了解實質匯率行為時，對於貿易財和非貿易財的區分是非常重要的。
• 本文也發現非貿易財相對價格的變動對於實質匯率的變動是有關係的，同時也是使實質匯率脫離PPP的重要因素。

困難或遭遇的問題

• 文中有一些研究方法是第一次看到，所以有些模型觀念尚待理解、釐清。
• 文中需要採用到非貿易財相關價格的資料，其可能需要花許多時間做資料收集、彙整和分類。
• 由於研讀國外paper的經驗不足，許多字句在解讀上非常不順，許多用字遣詞也花了很多時間做功課。

有用的參考文獻

書籍類

• 楊奕農，2009年，時間序列分析─經濟與財務上之應用，雙葉書廊。
• 萬哲鈺，2005年，國際金融(第四版)，雙葉書廊。
• L. S. Copeland, Exchange Rates and International Finance, 5th ed., Workingham: Addison-Wesley Publishing Company, 2008.
• W. Enders, Applied Econometric Time Series. 2nd ed., New York: John Wiley & Sons, 2004.

文章類

• Vikas Kakkar (2001) "Long run real exchange rates: evidence from Mexico," Economics Letter, Vol. 72, Issue 1, pp.79-85.[原文連至 DOI]

老師給的建議與問題

• 本paper中，理論和統計數據間的關係和連結為何??
• Data是否有??特別是非貿易財的部分。→採用Vikas Kakkar (2001)文中所提到的模型，其用CPI和WPI的比率來代替非貿易財相對價格。
• 為何實質匯率為0時，隱含PPP成立??

A test of purchasing power parity for emerging economies

＊文獻來源：
Salehizadeh, Mehdia, Taylor and Robertb(1999),"A test of purchasing power parity for emerging economies,"Journal of International Financial,Vol. 9, Issue: 2,April, 1999,pp. 183 - 193 [原文連結至DOI]

重點摘要 by GillianJK（2009.10.24）

＊基本理論：
後布列敦森林體系(Post-Bretton Woods System)的匯率已經非為固定狀態，因此原先探討PPP理論的定態時間序列變數研究，轉變成以非定態時間序列方法來申論PPP在長期之下是否還會回到均衡狀態。此文獻主要探討利用購買力平價（PPP）原則來檢定『PPP應用於一大批新興或則開發中國家經濟體系的軟貨幣情況』，後布列敦森林體系的國家都是浮動匯率，財政政策系的浮動匯率很容易產生流動陷阱，造成貨幣的危機。而本篇主要應用的理論就是利用購買力平價說(The Relative purchasing power parity)來檢驗開發中國家的經濟體系下，是否有貨幣危機，讓此國的幣值成為軟貨幣。

＊研究方法 (估計、檢定、指標) 與邏輯 ：
主要的研究方法☞ADF單根檢定、Johansen共整合檢定。

＊需要的統計數據：
以CPI或則是GNP deflator當作物價指數，並且以匯率來求算購買力平價水準。

＊主要實證結果 ：
獲得兩個關鍵結果☞第一點是應用Johansen’s cointegration test得到開發中國家的通貨價值非軟貨幣，則ppp在長期之下會回到均衡；第二點是進一步的檢驗實質匯率方式，實質匯率短期內有偏離長期均衡的情況之下，利用共整合原理很容易導致錯誤拒絕PPP原理。最後的結論是用PPP檢驗出來的軟貨幣現象國家與此文獻提供的實證有相互應。
＊困難處或遭遇之問題 ：
• 這是我第一次閱讀國外的期刊文獻，外國學者的用字遣詞及專有名詞常常讓我一頭霧水，就加上此文獻文法複雜讓我不知所措。而且也是我初次以國際金融範圍的文獻去學習研究論文的方法，我總是不知該如何著手，也沒有任何的基本概念。因此常常參考老師發的『成功閱讀英文 Paper 的經驗談』及詢問學長姐及老師的意見。
• 看完整篇文獻之後，還是無法一次完全瞭解此文獻所申訴的內容，又加上我是資訊管理系畢業，本身的經濟背景不夠強且沒學過國際金融，對於這方面的認知有待加強，所以我查過很多國際金融基礎知識，並且與同學討論，才慢慢理解出購買力平價說的背景內容。
• 我常搞不清楚此篇文獻的單位與公式該如何轉換，檢定順序也讓我一頭霧水。國家資料又過於多，接近28個國家，需要很龐大筆數的data，需要花很多的時間才能完成此文獻。

＊有用的參考文獻：
~~參考書籍~~
1. 楊奕農，2009年，時間序列分析─經濟與財務上之應用。
2. Laurence S. Copeland , 2008, Laurence S. Exchange Rates and International Finance.
~~碩博士論文及期刊~~
1. 鄭淑芬，中華民國九十年十二月三十一日，PPP之回復成立於國家內或國家間之實證研究。
2. 王泓仁，民國九十四年三月，台幣匯率對我國經濟金融活動之影響，中央銀行季刊-第二十七
卷第一期。
3. 方浩銓、林家民，東南亞區域長期購買力平價說之檢定-非線性定態檢定之應用。

Interest Rate parity in Asia Pacific countries

Shyam Bhati, Michael McCrae, Num 1 Summer 2005, " Interest Rate Parity in Asia Pacific Countries," The Business Review, Cambridge. Hollywood: Vol. 4, Iss. 1; p. 67-70
[DOI]


基本理論 :

本篇文章主要應用的理論是利率平價說: 投資者所投資短期 國內利率與國外利率之利差等於遠期利率升水。

研究在亞洲金融風暴前，澳大利亞國家與新興國家之間是否會支持利率平價的假說，以了解市場的有效性。



研究方法 (估計.檢定.指標) 與 邏輯:

本文主要研究在亞洲金融風暴前，澳大利亞國家與新興國家之間是否有方法有ADF單根檢定和共整合檢定。

先做ADF單根檢定在一階差分後，判斷變數是否為非定態，再做共整合，判斷利率平價定理是否成立。

需要的統計數據 :

國內、國外的短期利率 和國外即期匯率。



主要實證結果 :

經過繁複的檢定後，投資者可以利用即期與遠期利率之間進行套利，利率平價說在澳大利亞與中國、菲律賓、印尼、日本、馬來西亞、韓國、新加坡、泰國利率平價定理不成立，與之前 Shanks (2002) 學者所提出的 (研究長期美國與韓國之間的利率平價) 使用不同的匯率組合，但此研究支持了相同的結論。



困難處或遭遇之問題 :

困難:

1. 在尋找&閱讀文獻上有遇到許多成沒看過的專有名詞，加上自己英文程度欠佳看英文常不懂文章的意思，需要常使用字典翻譯 或 詢問學長姐的建議。

2. 需要反覆的看文獻，常看了前面忘了後面，加上搭配時間序列分析課本參考檢定的方法，但還是不是看的很懂。

3. 文獻中的描述精簡，要猜測思考文章的描述前後的因果關係。

4. 計量工具不熟悉，需與同學討論。

問題 :

1. 資料採用這些國家是否和亞洲金融風暴有關?

2. 有些國家並沒有顯著的匯率制度，很難觀察到利率研究的期間。

3. 每個國家使用不同的匯率制度，可能衡量基礎不一致

4. 因為臺灣沒有加入IMF，故有可能會有DATA不足的問題



有用的參考文獻:

1. 楊奕農，2009年，時間序列分析─經濟與財務上之應用。
2. Copeland , 2008, Laurence S. Exchange Rates and International Finance.
3. 蕭欽篤，2006 第五版，國際金融，智勝文化

11/16
參考文獻
An ex-post investigation of interest rate parity in Asian emerging markets

[DOI]
得知使用3個月期 的資料

1文章架構不變，期末做 台灣對亞太區的利率評價

12/17
1. 檢定方法寫上做事落後期即可

2. 參考文獻:
書名: International monetary and Financial Economics Third Edition
作者: Joseph P. David D. Vanhoose

在書中 P123 提到
Market is foreign exchange market efficiency?
market efficiency means that market rates adjust quickly to new and relvant information so that systetic profit opportunities do not exist. Hence, foreign exchange market efficiency means that, in absence of any risk premium, the forward exchange rate should, on average, equal the expected future spot exchange rate.

故在期末的數據以3個月遠期匯率，代替數學式中3個月後預期未來即期匯率 。

Purchasing Power Parity: Evidence from Asia Pacific Countries

Shyam Bhati, Michael McCrae (2004) "Puchasing Power Parity: Evidence from Asia Pacific Countries,"Journal of American Academy of Business, Cambridge,Vol. 5, Iss. 1/2; p. 210~214
[原文連結日期]


重點摘要By Xin0815

基本理論
本文主要理論為絕對購買力平價理論，此理論認為均衡匯率應由兩國通貨水準之相對購買力平價決定，而購買力可用物價水準來衡量，即基於單一價格法則(The Law of One Price)之上，在無運輸成本、交易成本和關稅及非關稅貿易障礙的假設下，自由貿易的結果將使兩國的貿易財價格完全相等。本文乃是探討澳洲和亞太國家是否存在購買力平價理論。

研究方法（估計，檢定，指標）與邏輯
主要研究方法：ADF單根檢定和Johansen共整合檢定。

需要的統計數據
使用澳洲和其他國家的名目雙邊匯率和各國的消費者物價指數和躉售物價指數。

主要實證結果
1.除了印尼無確切地支持外，其餘各國皆和澳洲存在長期購買力平價理論，原因可能是印尼政府和央行過度干預造不能利的經濟影響。
2.須注意不同匯率制度和物價指數的計算
3. 如果交易成本不等於零且各國家間存在貿易壁壘，則可能會引起測量錯誤產生。

困難處或遭遇之問題
1.第一次讀英文文獻，所以還不能完全掌握重點，且研讀的速度也相當緩慢。
2.常常在選定論文時，因為不夠了解文獻中的檢定方法，故常到事後才知道選到不合適的文獻，付出了相當大的搜尋成本。
3.本篇文獻資料需要澳洲對其他國家的雙邊匯率，期間為1971年〜1998年，而台灣在戒嚴前是
採取固定匯率制度，如果將解嚴前的台灣資料套用至本篇文獻，可能會造成影響。

有用的參考文獻
1.楊奕農（2009年），“時間序列分析二版：經濟與財務上之應用”
2.Copeland , 2008, Laurence S. Exchange Rates and International Finance.

關於金融記事

同學們~~

你們每週更新的金融記事，請在同一篇金融記事裡做更新，

直接在你第一次發的金融記事做編輯(文章底下可以點選，很像是一支鉛筆的圖案)就可以了!

記得更新完要把多發的文章刪除喔!

Predictable Components in Exchange Rates

Cochran, Steven J., Robert H. DeFina(1995), "Predictable components in exchange rates," The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 35, Issue. 1, pp. 1-14.

[原文連結DOI]

基本理論
這篇文章是在研究長期PPP的有效性，藉由Johansen共整合的方法來檢驗長期購買力平價是否存在的的關係。

研究方法（估計，檢定，指標）
主要研究方法：Phillips,Perron的PP單根檢定和Johansen共整合檢定。

需要的統計數據
使用美國和11個國家（奧地利、加拿大、丹麥、法國、德國、義大利、日本、挪威、瑞典、瑞士、英國）的月匯率和價格水準的數據。全部資料是從聯邦儲備系統的理事會獲得，期間從1975年1月至1991年12月的月資料且為對數形式，且這個樣本時期為浮動利率時期。

主要實證結果
1.除了丹麥之外，美國與其他10國存在共整合關係，長期購買力平價理論成立。
2.由於不同國家的物價指數的建構不同、存在的貿易摩擦、關稅、運輸成本，可能是影響購買力平價不成立的原因。

困難處或遭遇之問題
1.雖然不是第一次讀英文文獻，但還是不能快速抓出重點，且研讀的速度也相當緩慢，但是每唸一次文獻都有不同的想法跟觀點。
2.由於大學時期念的是企業管理學系，所以對於財金相關的專業科目內容較不熟悉。
3.與固有的11國家做台灣資料的實證分析時，由於有四個國家改制為歐元匯率，其結果可能會與這篇研究的結果相異，所以需要更近一步實證分析近年來台灣與歐元匯率之關係。
4.最小平方法(OLS)作迴歸分析來檢定購買力平價理論，將會存在的問題： 未考慮到時間序列是否具定態的問題，則會產生假性迴歸(Spurious Regression)的現象。

相關的參考文獻
1.楊奕農(2009年)，「時間序列分析二版：經濟與財務上之應用」
2. Laurence S. Copeland , 2008, Laurence S. Exchange Rates and International Finance.
3.賈昭南著(2002年)，「國際金融實務與理論」

Lin的金融學習記事

12/14

1.本週是同學的期末報告。
2.有共整合只是表示變數間有關係，但不代表PPP不一定成立，因為還有共整合向量檢定及誤差修整等等更嚴景的修正。
3.只需著墨於重點式報告，文獻回顧就不需要再重複講解了。

12/7

1.Jahansen共整合檢定與估計及檢定步驟。
2.Engel-Granger兩步驟的檢定。
3.講解附錄 矩陣向量的定義。

11/30

1.不同樣本數落後期的選擇準則。
2.老師教導我們如何使用 Gretle並且教導我們如何手動選擇落後期。

11/23

1.單跟檢定不是研究方法，他只是判別是否為非定態的方法，且檢定力有時很低。
2.作為一個研究生需培養獨立思考的能力，而不只是想知道問題的正確解答而已。
3.random walk判斷不含截距項、有截距項、時間趨勢三種。
4.何謂"合理性"?專家說的、重要文獻期刊、基本學科素養。

11/02

1.在做結論時時，不可以擴大解釋結論，這樣不夠嚴謹。
2.選定paper時就應先確定好數據是否能夠找到。(這是期中前該確認的事)

10/26

1. 模仿的paper可能也會有錯，重要的是要建立相信自己的信心。
2.文獻格式更改為文獻格式為作者、年代、篇名、期刊、頁數。
3.上台不需過度緊張才能保持實力。

10/19

1.AR(1)模型MA模型ARMA模型的基本架構、收斂的條件
2.說明AR模型在經濟學上的應用，以蛛網理論為例
3.使用ACF以及PACF的圖形來推測落後期數
4.朗讀課本p.63 並且錄影上傳 按此連結

10/12

1.介紹研究上的不同創新,有觀念、分析方法、模型、應用和資料的創新,研究生不能只做資料上的創新.應該更進一步做研究上的創新.
2.唸英文的速度不需要太快以及要注意尾音的單複數.
3.說明時間序列模型的資料性質及型式的區分

10/5

1.介紹時間序列模型的基本概念
2.理論模型和實證模型的異同
3.預習 p53~p55

9/28

1.本週老師教導我們如何閱讀英文課文,包括如何正確發音,重音,斷句,流利度等.
2.單一價格法則及ppp的定義及內容,匯率的由來,國際收支平衡表的內容.

9/21

1.上網建立自己的學習紀錄及找尋想讀的paper內容
2.準備課本p.14-16英文念誦的內容
3.介紹本學期課本目錄和大綱，還有各章節的概要。
4.本週老師教導我們如何閱讀英文paper及冗長的課文.
切忌:不要從第一個字開始讀起,也不要一開始就拼命查單字,
這兩項是我們閱讀英文時嚐嚐最容易犯的錯誤,因為這樣不僅
會讓我門失去閱讀的樂趣與信心,英文也無法快速的進步.

The demand for money in Japan: Evidence from cointegration analysis

Mohsen Bahmani-Oskooee and Ghiath Shabsigh(1996)" The demand for money in Japan: Evidence from cointegration analysis" and the World Economy, Volume 8, Issue 1, March 1996, Pages 1-10[原文連結DOI]

基本理論 :

本篇文章主要應用的理論為貨幣需求函數加入匯率的應用。

研究方法 (估計、檢定、指標) 與邏輯

本文主要的研究方法有，ADF單根檢定、johansen(1988)共整合檢定及johansen & Juselius (1990) 最大概似估計法檢定

需要的統計數據:

使用的數據有狹義的貨幣需求函數M1及廣義的貨求函數M2還有實質所得(Y)名目利率(I)、名目有效匯率(NEX)

主要實證結果 :
文章的實證結果顯示使用M2的貨幣需求函數加入名目有效匯率，長期會達成穩定的狀態。

書面提出的困難處或遭遇之問題 :

1.論文中很多研究方法都沒有很清楚，而論文的研究邏輯也是有待加強。
2.因為第一次接觸原文的論文，所以很多單字不了解，所以都靠google的翻譯，才能順利完成閱讀的工作，所以英文閱讀能力必須再加強。

其他參考資料:

日本貨幣需求函數結構改變的再檢定-遞迴完全修正模型
(義守大學財務金融系及管理研究所副教授- 李建興)
時間序列分析-經濟與財務上之應用(二版) 楊奕農 著

老徐 學習記事

11/30
1.先說明DF檢定的缺點，並詳細推導ADF檢定所運用之迴歸式
2.比較選擇落後期所採用的3種準則所適用的樣本大小
3.ch.9 共整合的意義、何謂共整合階次


11/23
1.對於同學出於直覺反應的問題不直接回答，主要是希望能培養獨立思考的精神。
2.文獻相關問題選擇的依據，期刊評比 EX:SSCI 、 學術地位崇高的學者所發表之研究
3.時間序列課本CH.8， 介紹R.W模型的3種形式、特性跟的定義、DF檢定所採用的迴歸式以及檢定統計量
(MacKinnon)
1/9

1.上台報告緊張難免，但在台上發呆並不是一個好的解決方式。
2.研究結果若不如預期，仍應誠實以報，並提出合理的解決方案。


11/2

1.對於文獻結果的解釋，應採取更謹慎的態度，從資料裡能得到多少東西，就解釋多少東西，不應擴大解釋
2.在t.s的資料蒐集上，並非樣本越多越好。
間拉長除了自由度的增加之外，同時結構性轉變的可能性也跟著提高。
3.常識通常沒有刻意去探討的必要，除非研究的結果與一般認知相差太多。

10/26

1.檢定出來的統計結果，要去探討所代表的意義以及針對撿定結果衍生的問題提出解決之道
2.統計式以及數學式的表式方是不要搞混
3.名詞的定義以及術語要先搞懂

報告注意事項:

1.注意時間的拿捏
2.因果撿定的缺點:
因果撿定的結果，並不代表了真正的因果關係，
它的結果至多代表了所探討變數發生的先後順序，
而因與果並非僅能以時間發生的先後來判斷；
此外，有影響 & 如何影響 是兩回事， 應多加注意
3. mediating variable 應翻作 傳遞變數或媒介變數

報告所遭遇問題的解答:

衝級反映函數的縱軸，通常放的是 :

"一單位未預期的隨機干擾像變動，對一單位應變數的影響" 的水準值

在本篇論文中，為免縱軸與橫軸衡量單位差距過大，

故以"被影響變數的標準差" 當作新的單位， 是實務上很常見的作圖技巧


10/25

課本p.63朗讀影片

http://0rz.tw/gmJev

老師 很抱歉 我自己用手機錄的
所以沒注意到上下反了



10/19

1.AR(1)模型的基本架構、收斂的條件:|a1|<1
2.以蛛網理論為例，說明AR模型在經濟學上的應用並且加入誤差項
3.WHITE NOISE 三大假設
4.簡介MA模型，並且與AR模型結合成ARMA模型
5.使用ACF以及PACF的圖形來推測落後期數
6.閱讀課本p.63 並且錄影上傳

10/12
1.閱讀英文的注意事項:斷句、複數的s發音、朗讀的速度
2.資料類型，根據組合形式，分為線性與非線性
根據資料的特性，分為定態與非定態
3.特殊模型:AR(I)MA
4.做論文須具備的計量能力: 模型、檢定 (虛無假設如何設定、隱含的分配為何)
5.老師第一次拿下口罩，挺有型的

10/5
1.ch.2 LOP為PPP之充分條件
2.理論模型 V.S 實證模型
3.簡介各種實證過程中常用的分析方法以及各自適用的情況
EX:簡單迴歸分析、時間序列分析..等
4.準備課本P.55-P57

9/28
1.唸英文稿的注意事項: 如何斷句、遇到生字該如何處理...etc
2.國際收支帳細目:經常帳、資本帳..等得會計項目
3.簡介布雷頓-森林體系

小景的國際金融學習記事

11/23學習記事:
1.培養獨立思考的能力,一輩子受用.
2.文獻的相關問題必須符合''合理性",這部分可以依據重要的文獻或期刊為導引.
3.時間序列分析第八章-非定態時間序列模型,包括是否有時間趨勢或隨機趨勢,RW模型,DF、ADF和落後期數的選擇.

11/09學習記事:
1.聆聽同學的報告並和自己的做比較.
2.關於同學報告遭遇困難的地方有些自己也不懂,雖和自己的文獻沒直接關係但為很好的思考方向.例如做共整合時出現2個共整合向量、建立panel資料等等.
3.價差與誤差兩者的差異.
4.做研究要據實以報所做出的結果.

11/02學習記事:
1.在做實證結果分析時不可以擴大解釋結論,應該用嚴謹的態度有幾分證據說幾分話.
2.Eviews不是萬能的,所有想做的想跑的都可以涵蓋.
3.樣本結構如果太長可能有結構性轉變的問題需要注意.在選擇時段時也不可為了配合結論而操弄之.
4.一般眾所周知的常識不應是實證結論的重點所在,除非實證結果顯示和常識是背道而馳的.

10/26學習記事:
1.有關Granger causality test 的結果要注意,知道結果顯不顯著但無法判別是如何影
響,此"因果"非"真正的因果"關係.
2.Data取得要事先確定是否可找到,並多利用各式網站及資料庫協助.
3.名詞的定義要清楚而非模稜兩可,對不認識的英文專有名詞要查中文譯名做協助.
4.文獻的格式有其固定型式須遵守,不是隨便拼湊.
5.模仿的文獻並不一定是全對的因此要有懷疑的精神,並思考後續影響與方向.

10/19學習記事:
老師講授課本前3章重點,包括收斂條件、ARMA(p,q)、白噪音、ACF,PACF圖判斷等等
做為學習基礎.
課堂作業:[國際金融課本導讀] <---請點 10/12學習記事： 1.英文閱讀除了單複數及朗讀的速度、輕重音要注意外,一些易混淆的字詞發音也很重要, 有沒有捲舌、嘴型、尾音的處理等等都需要注意,才能讀出好英文. 2.時間序列模型的基本架構及處理方式,不同區塊有不同處理及應注意的地方, 架構清楚了才能知道自己在做什麼. 3.研究上的創新包括觀念、分析法、模型、應用和資料的創新,特別在觀念、分析法、模型 上的創新尤為重要. 4.以檢定來作培養專業方式的例子,讓學生重思怎樣培養好屬於自己的專業. 10/05學習記事： 1.這星期老師教了許多時間序列模型的基本概念, 例如理論與實證模型的異同、功用、設定等等. 2.利用LOP解釋在看paper時可能會遇到的檢定、問題. 3.homework:先預習"哪些因素使不同商品在不同地區有不同價格"的問題,從p.53開始. 9/28學習記事： 1.大家第一次在課堂做英文的閱讀,包括重音、斷句、順暢度等等很多要注意的事. 2.是如何決定匯率的,影響匯率變動的因素. 3.匯率歷史的概述及匯率制度包括固定制、浮動制、管理浮動制等,這些制度的優缺點與現況.
4.law of one price 與PPP的關連性解說.

9/21學習記事：
1.老師簡單介紹Copland的國際金融課本,並告訴我們念原文書、念paper的要領,
其中我覺得很重要的一點應該是不要去逃避他.
2.回家後著手建立網頁,並開始找尋paper.
3.預習課本p14~p16.