國際金融學習記事-10492002 陳宣蓁

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• 國際金融期末報告週

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12/28

• 國際金融期末報告週

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12/21

• 共整合與誤差修正模型--> 盡量用線性的方式來檢定和估計
• 
  

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12/14

• 共整合與誤差修正模型:盡量用線性的方式來檢定及估計。
• 整合變數:非定態時間序列yt，經過k次差分後呈定態 --> k階整合。
• 共整合 --> 非定態線性組合的降階。
• 共整合"向量" --> 為矩陣的行/列。
• 時間序列 --> "結構轉變"很重要!
• 非定態共整合的特性: 長期具有往"均衡方向調整"的特性，短期存在偏離的現象，應逐漸縮小。
• 共整合存在會有短期偏離的狀況，猜錯的距離作修正，表示為"誤差修正"。
• 誤差修正模型: 當有一組共整合，就必然有誤差修正。
• Johansen共整合: 互相變動，沒有因果。

國際金融新聞：
沙國又增產，北海油商以無人井壓價應戰
黃金價格創新低，還有完美風暴或將形成


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12/14

• 停課一週

國際金融新聞：

中國IMF份額躍居第三，僅次於美、日

人民幣中間價回升 連10貶止步

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12/7

• 假若落後期選錯會有Efficiency(效率)的問題:在劑量中表示"估計量的標準誤大小"。
• w.n.~iid 單根和共整合都要找落後期原因，為要符合iid (white nose)。
• 殘差有自我相關(為不獨立的一種)。
• BLUE 裡的 Best:standard error 最小 Unbiased:不偏 。
• Why 選擇AIC的原因 --> 當樣本越小要用AIC，特別是樣本在100以內。
• 單根檢定:                                                                                                                                        1. 和非定態有關 non-stationarity  2."根"是指特性方程式的"解"                                      3.某一個純量(Scalar)--->就是某一個數

國際金融新聞：
南非幣繃了!財長遭閃電開除，經濟恐陷迷航。
新興市場底部進近?野村卻看壞亞洲2016前景

11/30

l  AR(1) 模型 --> DGP(資料產生過程) P:process 代表一種函數形式產生資料。

l  Yt = Yt-1--> 代表t為任何t值,已知Y0 (啟始點: starting value)

l  計量中真正的AR(1)要加上誤差項 --> +( 並且

l  iid(獨立相同分配)的目的 --> 符合BLUE的性質。

l  期望值(意義:代表長期觀點) --> 平均值 --> 母體

l  長期下 --> t 則是會接近無限大

l  AR(2) 模型 --> 表示有兩個落後期 --> Yt=a₀+a₁Y_t-1+a₂Y_t-1+

l  Question: 為何要找落後期? --> 目的在於把殘差白噪音化，也就是把殘差變iid。

l  In T.S. --> 樣本越大 --> 性質越好？

l  T:總樣本 --> T越大 --> 跨期間越長 表示:資料性質越會改變->Ch4結構轉變 ex:大事件的衝擊 2008or1997有金融風暴

l  落遲運算元: lag operator

l  L(B) -->定義：LⁱY_t=Y_t-u

AR(1) Y_t=a₀+a1Y_t-1+U_t

               Y_t=a_u+a₁LY_t

               Y_t(1-a₁L)=a₀ =>Y_t = A₀/1-a₁L

l  Random Walk (隨機漫步) --> 為AR(1)的特殊形式

AR(1)的特例:  Y_t=a₁Y_t-1, a₁=1

AR (1): |a1|<1

E (Y_t): a₀/1-a₁

國際金融新聞：

產油會議前夕 OPEC內鬨

流動性乾涸!垃圾債賣壓沉重，股市在劫難逃?

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11/23

UIP-PPT

·         P.2 -- original (理論)

·         Null Hypothesis : b2=1 (理論能決定的只有b2)

·         h -> 為落後幾期，至於幾期要看Data

·         Robust Standard Errors 穩健標準誤 – 矯正標準誤

·         P.14 -- 針對b2做檢定

·          --> 預期變動率

·         P.24 – [X2] [X4] 表示為落後2期、4期

·         P.26 – 看變異係數可以衡量波動幅度，當為無法拒絕，表示為結構改變

ARMA-PPT

·         定態 Stationary (adj.) Stationarity (n.)

·         非定態 Non-Stationary (adj.) Non-Stationarity (n.)

·         定態： (1) 強式定義 

＊   (2) 弱式定義 --> A.平均數為常數 B.共變數為常數 C. 變異數為常數。

·         White Noise --> 縮寫 w.n.~iid -- 獨立相同分配

·         AR(1)model --> 自我相關（為了解ADF入門，變數和落後期有關）              

       (1)：1為對應的落後期

·         要將數據資料的資料來源、期間、變數補上說明。放至學習記事。

國際金融新聞：

   為促進個人消費提升 GDP，日本擬每年調漲最低時薪 3 ％
   沙幣、美元脫鉤，油價恐崩至 25 美元

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11/16    期中報告週

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11/9    期中報告週

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11/2

• 開始找尋期末報告數據。
• PPT最好不要放太多字簡單清楚為主。
• 挑Table中的其中之一的數據做解釋。

國際金融新聞：

         全球Q3黃金需求，創兩年多來新高

         日經收在12週新高 市場靜候GDP數據

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10/26

• Uncovered IRP --> 有風險的利率平價理論
• Covered IP --> 無風險的利率平價理論
• EMH --> 有效市場假說，平均而言，市場的獲利為 0 
• 有限理性-àLevel K思考 --> 證明理性預期太理想 ＊k表示為無限大 (猜較接近數的遊戲)
• 凱因斯 --> 著作: 就業、利息和貨幣通論
• Empirical modeling using OLS：    

          - OLS -1 :

      y_t = b₁ + b₂ x_t + u_t

                   -    Null hypothesis: b₂=1 (why?)

                   -     Empirical questions: what is the value of “h”

      Y=1x       s_t = b₂ x+......

       H_{0  :}   b₂ = 1    b₁ = 0

- OLS - 2 :

          y_t = b₁ + b₂ x_1t+ b₃ x_2t + u_t

  -   Null hypothesis: b₂= - b₃=1 (why?)

  -   Empirical questions: what is the value of “h”

• Yt : 在 t 時間的 y 值
• Yt-1 : 在 t-1 時間的 y 值      ＊當y為季資料： t-1 --> 為3個月 , t-3 --> 為9個月。
• Q Test : 針對(檢定)沒有自我相關(自己的變數和過去的相關性)
• (*背下來！！)  At least check : 一定要做的是 No auto-correlation.
• Ho:為無異質變異   *同質變異(變異數不會變來變去)
• Control =   -->  上標  、  Shift Control =  -->  下標

 國際金融新聞：

        複製日本模式　歐洲央行救經濟

         OPEC：有信心2016年原油市場更平衡

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10/19

•   Hypothesis test , 3 kinds of testing exists  : 

1. 是否符合Gauss-Markov定理
2. 測試UIP/PPP
3. 看上下限

• Gauss-Markov定理

1. E(u_t) = 0
2. Cov(u_t,u_t-j) = 0  for j¹1
3. Var(u_t) = s_u for all t ( is a constant across t)
4. u_t ~ N(), normally distributed (optional)
5. In multiple regression: X and Z should be independent
6. Colinearity

• 怎麼判斷檢定結果：

1. 臨界值法 (大多使用 P-Value法)
2. 決策法則 ( Decision Rule )

        假如 P值 > α , non-reject Ho  =>無法拒絕虛無假設
        假如 P值 > α, reject Ho =>拒絕虛無假設

• Keynesian Consumption Function (凱因斯所得理論) :   C = b₁ +  b₂ Y_d
• _{H0:無自我相關 ,  H1:自我相關}
• _{White tests :}

1. Ho: 為同質
2. 當 p=0.123 > α , 所以 non-reject Ho 表示無異質

• Q² tests --> Time series (時間序列)

1. Ho : ARCH-type 自我相關變異模型

• (＊重要)  BLUE 

           Best : 變異數最小 --> 表示猜中的機率越高，與實際值越接近。

           Linear : 線性Model --> 大多使用線性

           Unbiased : 不偏 --> 估計的係數與母體平均

           Estimators : 為一組公式

     ----- 課本 Ch3 Uncovered Interest Rate Parity -----

• PV (現值) ＝ 1 / ( 1+r )

            r : 實質 ( 本國利率 )

           r* : 國外利率

           S : 即期匯率

          S^e : 期望匯率

• Naïve expectations (天真預期法 )  -->  用上一次的值做預測 --> Ｘt-1

 國際金融新聞：

          美、日央行，擬按兵不動

          中國可能將外儲中10%配置為英鎊

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10/12

• Exchange rate (S) --> defined as the domestic currency price of foreign currency.
• Bilateral exchange rate -- 雙邊匯率
• effective (有效匯率) or trade-weighted (加權) exchange rate --> 貿易量加權(指數型態表示)
• Spot versus forward exchange rate(遠期外匯) -- 現貨外匯價格                                                           
• 期貨 --> 通常為集中市場      遠期 --> 沒有傳統上的交易規模
• Buying versus selling rates  --> bid rate (bank 買) / ask rate (bank 賣)
• Micro-structure study -- 維結構(行為財務) --> 研究 bid-oslc spread(價差/分部)
• Spread : (1) 營業cost (2) 流動性 (3) 風險
• 市場機制 --> 供不應求則價漲,供過於求則價跌 -- 看不見的手
• S ( NTD 本國 / USD 外國 ) ：當 S↑ 則 USD 升值, NTD貶值
• 市場參與者 : (1) 物流 --> Exporters , importers (2) 金流 --> Foreign investors (3) 資訊流 --> Speculators 投機者
• Floating exchange rates --> 浮動匯率 (自由市場)   Ex: 美國
• Fixed exchange rates --> 固定匯率   Ex: 中國
• Managed floating --> 管理浮動匯率   Ex: 臺灣
• The balance of payments --> 國際收支帳
• The Bretton Woods system : 1944-68  --> 以美元當作匯兌的準備 
• 金本位 --------(二次大戰)--------->  美元本位  -----------------> 浮動匯率                               (金本位 --> 用黃金當做交換的準備金 )  (美元本位 --> 建立IMF國際貨幣基金組織 )
• The floating rate era : 1973 to date --> (主要國家)開始實施自由浮動匯率的開始
• OLS model                                                               

Time Series ⬇

 國際金融新聞：

      聯儲「褐皮書」：美國經濟溫和增長
   
      韓國央行決議維持指標利率1.5%不變
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10/05

• 22K來由故事 --> 定錨效果(既定的印象)
• 研究所具備re-search --> 解決問題的辦法
• 國際金融實證：

          (1) 理論(觀念) --> 實證
          (2) What are empirical studies?
                實際資料(real-world) + 計量(量化)
          (3) 實證+國金(核心 --> 匯率)

• 實證國金架構：

          匯率 Exchange Rate :
          (1) 金流 --> Asset: UIP、CIP (利率差)
          (2) 物流 --> LOP、PPP (價差)
          (3) 資訊流 --> News model、event studies、structural change、expectations
         -------------------------------------  以上為 D-S分析  --------------------------------------------

• 非國金範圍：

         (1) 研究股市

         (2) 單純股市分析

         (3) 總體經濟(無國外) Ex:所得

         註：不一定要用迴歸、共整合。

    國際金融新聞：

           美升息？專家不同調，估最晚12月啟動
           日澳英央行，預期按兵不動
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9/28

中秋節放假。


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9/21

(1) 建立Blogger

(2) 搜尋一篇國際金融的paper,作為期中和期末考報告範本

(3) 每週定期更新國金學習記事,並選一篇國金新聞

(4) 研讀如何讀英文paper

(5) 期初測驗