重要事項 Import Notes

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2015-10-08

國際金融學習記事-10492005 曾于真

1/11
期末考(筆試+上機考)


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1/4
繳交書面報告

國金新聞：

低油價苦果 非洲產油國兌美元匯率急貶
大陸製造業疲軟 影響印度股市大跌

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12/28
期末報告-影片



國金新聞:


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12/21
1/4 繳交書面報告
1/11 期末考

l   研究不能只依靠軟體
l   Engle-Granger 共整合 => 延續計量方法
l   整合變數Integrated of order k => K階整合變數-是非定態的時間序列變數Y，經過k次差分之後變成定態。
l   建議期末報告的共整合要多詳細描述與現實面結合、隱含正負面的意義、與他研究比較
l   忽略變數或結構轉變都會影響共整合 (通常變數愈多會有愈多條共整合)
l   簡單隨機遊走(pure random model)：是一階整合的變數。唯一例外的是如果整合階相同，但有(降階)的現象，稱為所謂共整合。
l   非定態變數：意思就是變數會亂跑，但是有一定的規則，報告最好會有隱含意義，正向或是反向。
l   簡單隨機遊走變數是一階整合
l   經濟資料上的數值多為非定態的
l   誤差修正 => 造成偏離長期均衡,逐漸縮小的趨勢
l   Johan 共整合 => 可同時處理n個變數

l   共整合如果存在的話，是允許短期偏離現象，因此就可以使用誤差修正模型。一組變數有共整合存在，必定有誤差修正的存在，實際值跟預測值。
國金新聞:


不再緊盯美元...產油國恐現匯率脫鉤潮

人民幣匯率貶值的金融本質：在走向流動性枯竭


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12/14
停課一次

國金新聞:

美升息經濟部緊盯匯率與出口影響

CFETS人民幣匯率指數懶人包：從發布動機到市場影響


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12/07

 請病假

國金新聞:

人民幣入籃 匯率將鬆綁

SDR效應浮現 渣打：人民幣匯率差價將縮小


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11/30
延續上周AR(1)model
1.     GDP-資料產生過程(是一種函數形式)
Yt=a1Yt-1
一般式為Yt=a1tY0 (任何t值，已知Y0-起始值)
True AR(1)model- Yt=a1Yt-1+ut ，ut~iid(獨立相同分配)
2.     iid主要目的是要使數據具有BLUE性質
3. 若是無截距項的一般式 Yt=a1Yt-1+ut
E(Yt)=a1Yt-1+E(ut) (E(ut)=0)
定態的定義
           1. E(Yt)= u
       2.變異數為常數
       3.共變數為常數
E(Yt)=E(a1Yt-1)
u= a1u (a1不為0)
u=0

(以下因有些符號無法顯示，因此貼上在word上打好內容之截圖)


















8. Q:為什麼要找落後期?
  A:因為要將殘差白噪音化
9. Q:跑殘差時怎麼確認是否符合iid?
  A:一階定態-> AR model->找落後期
10. 若期末數據包含1997、2008這兩年的重大事件，則需要使用結構轉變的方法
11. 落遲運算元 (Lag operator) L.B.
定義 LiYt=Yt-1
AR(1)---Yt= a0+a1Yt-1+ut
Yt= a0+a1LiYt-1
Yt(1-a1Li)= a0
E(Yt)= a0/(1-a1L)
任何ARMA(p,q) model都可寫成AR(L) Yt= a0+B(L) ut    (L是多項式) (老師課本p.48)
12.  易犯錯和易混淆的觀念
原始變數不知是否定態，則不用找落後期
ADF檢定和共整合都需要，才可知線性組合的殘差
13.  非定態時間序列模型     (老師課本p.332)

 國金新聞:

人民幣入籃無礙匯率穩定 中長期利好股債兩市
中國銀行首發布「一帶一路」人民幣匯率指數

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11/23
驗證UIRP(今日上課使用老師的PPT)
1.     理論(OLS)
St=St-h(1+rt-h)/(1+r*t-h)
St=即期、h=落後其(按照數據的資料決定等於多少)、(1+rt-h)=1+r到期後的本金和、r=本國利率、r*=外國利率
Yt=b1+b2Xt+ut
H0: b2=1
(1)Q test-:沒有自我相關=>殘差2=>Q2 test
(2)White noise-:沒有異質變異=>ARCH
(3)Robust Standard Errors 穩健標準誤-補救所有不符合OLS的檢定，之後再針對 b2做檢定

2.  預期變動率 △st=rt-h-r*t-h
Yt=b1+b2Xt+b3X2t+ut
  H0: b2=-b3=1 (聯合檢定，型一誤差會較大)
3.     選取不同的子樣本，結果會不同=>結構轉變，萬一期末報告無共整合可用結構轉變
4.     非定態 Non-Stationary
定態 Stationary
統計定義
1.平均數為常數
2.變異數為常數
3.共變數為常數
5.     White Noise --> 縮寫 w.n.~iid -- 獨立相同分配，在統計中稱”隨機變數”，在時間序列中稱為”白噪音”
1.平均數=0
2.變異數=62，標準常態的變異數會=1，常態分配就不一定
3.共變數=0
6.  AR(1)model – 數據和過去一期有自我相關，1為落後期
Yt=a0+a1Xt-1+ut
一般式為Yt=a0+a1Yt-1

7.      將期末報告會使用到的數據資料、期間、變數都補上說明，並註明資料來源，將檔案放至BLOG的學習記事。
期末報告數據EXCEL檔案

數據來源:TEJ、經濟部能源局
國金新聞
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11/16
期中報告-影片


國金新聞

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11/09
期中考週，停課一次

 國金新聞

擴大人民幣匯率波幅需待兩大指標趨穩

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11/02
期中報告-影片

 國金新聞
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10/26

1.  UIP-有風險的利率平價說
2.  CIP-無視風險的利率平價說

3.  風險理論
4.  天真預期(股票價位)-把上次的結果用來做這次的預測
5.  Level-k 思考是有限理性的

6.  White tests-檢定異質變異
   Ho: 為同質(無異質)
           若reject  Ho =>異質變異
7.  Q2 tests --> Time series (時間序列)
      H0:無異質變異
     H1:異質變異
 不拒絕H0—同質變異

國金新聞

穩匯率！人行：「雙降」不等於QE

人民幣爆量漲 多頭擂戰鼓


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10/19
1.  共整合分為
   共整合檢定/估計共整合(先檢定再估計)
2.  OLS 要確定是不是可以用高斯夫定理--是否符合Gauss-Markov定理
    Gauss-Markov定理
(1)     E(ut) = 0
(2)     Cov(ut,ut-j) = 0  for j¹1
(3)     Var(ut) = su for all t ( is a constant across t)
(4)     ut ~ N(), normally distributed (optional)
(5)     In multiple regression: X and Z should be independent
(6)     Colinearity 共線性
3.  OLS 還要測試UIP/PPP (進出口彈性/貿易彈性)
4.  怎麼判斷檢定結果：
(1) 臨界值法 (多使用 P-Value)
        假如 P值 > α，無法拒絕虛無假設
        假如 P值 > α，拒絕虛無假設
(2)決策法則 ( Decision Rule )
5.  White tests-檢定異質變異
   Ho: 為同質(無異質)
          若reject  Ho =>異質變異
5. OLS
   non-reject=>常態分配
6.  Q2 tests --> Time series (時間序列)
      H0:無異質變異
     H1:異質變異
 不拒絕H0—同質變異
BLUE:
Best : 變異數最小-表示與實際值越接近。
Linear : 大多使用線性
Unbiased : 不偏-估計的係數與母體平均
Estimators : 為一組公式

國金新聞
撐人民幣匯率 中國外匯儲備還能挺多久？
美點名干預匯市 台央行：穩定匯率是職責

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10/12

1.先解釋課本第一章的名詞
P.3-P.4 Exchange rate (S)-匯率常用S表示，為本國幣/外國幣
S上升，外國幣升值，本國幣貶值；S下降，外國幣貶值，本國幣升值

P.5 Bilateral exchange rate-雙邊匯率 (只和兩個國家有關)

P.7 effective or trade-weighted exchange rate-有效匯率/貿易加權匯率(算出來是指數index，為一對多)
Spot/forward exchange rate-即期外匯/遠期外匯-現貨的外匯價格，即期為3日內，遠期為3日以上，通常用契約來約定 ， 很像期貨，但期貨有固定的交易價格(一口)，且通常為集中市場

P.8 bid rate (銀行買) / ask rate (銀行賣)
補充: Micro-structure study-微結構(行為財務-研究財務上的行為模式，通常在股票市場較常見，spread(價差/分散)，和spread有關的(1)營業成本(人事開銷((2)流動性(3)風險

P.14 市場(有供給者與需求者)，外匯市場為分散市場(OTC)
市場機制-供不應求則價漲，供過於求則價跌
Ex.颱風來之前，菜價會上漲，就是預期未來的青菜的供給量會小於需求量，因此價格上升，為未來影響現在的例子

S上升，外國幣升值，本國幣貶值；S下降，外國幣貶值，本國幣升值
市場參與者 : 金流-Foreign investors
                        物流- Exporters , importers
                        資訊流-Speculators
Floating exchange rates-浮動匯率 (美國)
Fixed exchange rates-固定匯率(中國)
Managed floating-管理浮動匯率(臺灣)
The balance of payments-國際收支帳
OLS-最小平方法
BLUE-最佳線性不偏估計法



國金新聞
大陸央行副行長易綱：希望匯率政策更加市場化
德銀預計年底前人民幣兌美元匯率將保持穩定
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10/05

1.  美元目前強力升值
2.  22K的故事-定錨效果:鴨子孵蛋孵出小雞，但小雞出生後就會認為鴨子是媽媽
3.  大學的分析偏重於質化與邏輯logic
4.  研究所的分析偏向研究(Re-search)：尋找解決問題的方法，其中解決問題的方法是建立在理論與觀念上
5.  國際金融實證的範圍:
6.  理論、觀念→實證
7.  什麼是實證研究？實際資料(real world)+計量(量化)
                                     虛擬資料→地震、氣象的模擬
8.  實證+國金→金流-Asset, UIP, CIP (利率差)
                       →物流-LOP, PPP (價差)
                       →資訊流-News model
                                        Event studies
                                        Structure change
                                        Expectations預期變化
    =匯率   D-S(Dombusch) 分析金流與物流的結合
9.非國金範圍-股市、總體經濟(無國外)、不一定要迴歸或共整合
10.理論→計量基礎模型→實證模型(最多)
11.Theoretical Model 計量模型-透過某種變數或函數去解決問題，並可以利用計量實證方法驗證

國金新聞

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09/28

中秋節 放假一天

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09/21

1.  第一次上課-期初測驗
2.  楊老師為同學們介紹這學期的課程大綱、報告繳交方式及注意事項
3.  YAYA站網站介紹，這學期需管理2個網頁（學習紀錄以及期中期末報告）
4.  回家需建立Blogger帳號 , 得到授權後開始熟悉運作模式
5.  尋找適合期中報告和期末報告的Paper，同時學習如何讀英文Paper
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== Posted on 2009.10.05 ==
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