國際金融 學習記事-10492009 邱柏寧

2016.01.04

期末報告缺點:

     (a)錄影片時不要說重複的話，這樣就有失錄影片的意義。

     (b)專有名詞的說法要在仔細查證。

     (c)共整合檢定結果不能只說明有多少共整合關係，要多做一些解釋。

     (d)原始Paper所出現的問題在期末報告時必須提出來和勇於改變修正原始Paper的錯誤。

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2015.12.28

期末報告:

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2015.12.21

(1)Engle-Granger是延續計量方法的使用方式。

(2)整合變數的定義(Integrated of order k)：K階整合變數，是非定態的時間序列變數Y，經過K次差分之後變成定態。

(3)如果整合階相同，但有降階的現象，稱為所謂共整合。

(4)非定態變數：意思就是變數有趨勢，共整合如果存在的話，是允許短期偏離現象，因此可以使用誤差修正模型。

(5)一組有共整合存在的變數，一定會有誤差修正的存在。

國際金融新聞:

美股盤前─上週五重挫後 指數期貨盤前反彈  [作者鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2015年12月21日]

內部人交易並非全屬違法內線交易  [中央社2015/12/21]

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2015.12.07

(1) 把殘差 → 白噪音 → 影響估計效率

 在計量學時efficiency稱估計量標準誤standard error的大小

 選錯落後其殘差就不是白噪音

 True (value) 舉例 μ (=0.8) μ= (0.6)  H₀ : μ^ = μ→ 0.6 – 0.8/0.2 = t

 有隨機就是有誤差(例:人為測量誤差)

(2) 殘差有自我相關(不獨立),會影響 BLUE
      B為 Best → std.err最小,  U為不偏

UIP 式子 1+i = (1+i*)S^e / s  + risk premium

如何選擇適當模型→配適度/預測力

(3) 樣本小用AIC (AIC樣本越大會跑掉)

 樣本大用SBC /SQC (100筆數據以上)        

(4)  時間長用 →  Real   時間短用 → Nominal

(5) 單根檢定(非定態)

       RW: y_t = b₁y_t-1 +u_t , u_t~iid

     Why Non-Stationarity? 1.E(y_t) 2.Var(y_t) 3.Cov(y_t , y_t-j), j不等於0

(6) 特性方程式是一組與矩陣有關之特殊定義的方程式, 而特性根, 這裡所謂的"根"(root), 係指特性方程式        中的"解"(root).

(7) 單根的"根"(root)為"解"的意思

(8)複數座標系統的單位圓與特性根位置之關係 (圓外為非定態)

(9)ADF 
     y_{t =} y_t-1 + u_t
    y_{t -}  y_t-1= u_t, u_t~iid
    Δ y_{t =} u_t
    Δ y_{t =r} y_t-1+u_t

               ↘r=0  ↘H_{0  :} r=0

國際金融新聞:

市場期待過高 歐洲央行寬鬆程度不如預期的背後成因  [鉅亨網 2015年12月7日]
《華通白銀》12月7日一號國際白銀漲70元，每公斤收3225元人民幣 [2015/12/07  時報資訊 ]

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2015.11.30

(1) AR(1)
    
    - DGP (資料產生過程)à一種函數形式

     (一街分差方程)
    - Yt=a₁ Y_t-1 → 一般式  
   - Y_t=a₁Y₀  → 任何T值，已知Y₀ (啟始值) initial/starting value
    - True AR(1) → Yt=a1Y_t-1+U_t , U_t~iid 

                                                  ↘ Identify →  In weak sense

                                                      → ver(Y_t) = 常數

                                                      → cov(U_t,U_t-j)=0, j不等於0

- Q: Why  ut~iid =>Blue

    - E(Y_t)=(a₁Y_t-1)

       ↘ 期望值→平均→母體

                  ↘   長期→T無限大

    - μ=a₁μ , a_1不等於0

    - 長期 E(Yt)=μ=E (Y_t-1)

(2)有截距項一般式(時間序列 P.23)

    - AR(2)有兩個落後期→ Yt=a₀+a₁Y_t-1+a₂Y_t-1+μt 

                                                     ↘  (a1+a2不等於1)

    - 取期望值 E(Yt)

    - 定態的話→μ=a₀₊a₁μ+a₂μ

    -  長期→μ(1-a₁-a₂)=a₀   μ=a₀  /1-a₁-a₂
    ＊AR(P)→無限延伸

(3)為何要找落後期(lag)→將殘差whitened(白噪音化)

     - In T.S → 樣本上升
     - T=總樣本 → 越大(跨期間越長)

(4)落遲運算元 (lag operation) (時間序列分析p.48)

    - L (B)

        定義：LⁱY_t=Yt-i → L Y_t=Yt-1

        AR(1) Y_t=a₀+a1Y_t-1+U_t+μ

        Y_t=a₀+a₁LY_t+μ

        Y_t(1-a₁L)=a₀→ E(Y_t ) = A₀/1-a₁

(5)
    - AR(P)找lag→線性變數找殘差的落後期

    - ADF找lag→線性變數找殘差的落後期

    - C.T 找lag 

(6)

    - Random walk

    - RW = 隨機漫步

    - AR(1)的特例

    - Y_t=a₁Y_t-1,a₁=1

    - AR(1)=|a1|<1

    - E(Y_t)= a₀/1-a₁=∞

國際金融新聞 : 

盧比兌美元貶值 創兩年來新低 [中央社 – 2015年11月30日 ]
年底前升息機率高！美股上周淨流入逾22億美元 成全球吸金王 [台北 | 鉅亨網 – 2015年11月30日]

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2015.11.23

(1) original(理論):
     S_t=S_t-h(1+r_t-h)/(1+r*_t-h)    
        

      - OLS model: simple regression

         S_t= S_t-h(1+r_t-h)/(1+r*_t-h) + u_t

         That is, let dep. variable y_t =S_t
           indep. Variable x_t = S_t-h(1+r_t-h)/(1+r*_t-h)    

       - OLS specification:
          y_t = b₁ + b₂ x_t + u_t

      - 用不同時間資料 h 值會改變

(2) Q-test 自我假設為無自我相關

     如果不符合OLS 就用 Using Robust Standard Errors 來修正

(3) interest-rate-differential model

- Δs_t = r_t-h – r*_t-h

- S為預期變動率

     經由數據轉換，r*_t-h是利率差。

- OLS specification:
- y_t = b₁ + b₂ x_1t+ b₃ x_2t + u_t
    Null hypothesis: b₂=-b₃=1 (why?)
    Empirical questions: what is the value of “h”
    H₀ for UIP: b₂=-b₃=1

(4)時間序列一、二、三章 第四章是救命仙丹如果沒有共整合關係，再來第八章因為共整      合方法常見的兩種方法，如果是喬韓森共整合方法是一種向量的，應該要回去看第六章    後面 , 在來看第九張 , 大補帖為附錄 P.449頁

(5)如果有定態關係的話，應該是要用回歸，如果是非定態關係的話，是要用共整合。

   - 定態(穩態)：Stationary (Adj) Stationarity (N)

   - 非定態： Non-Stationarity (Adj)分為強勢 , 弱勢(1.平均數 E(Xt)=M為常數 2.共變                              數 COV(Xt,Xt-j)=k   3.變異數 )

(6) White noise

   - 標準常態-平均數為0

                 -變異數為1
                  -共變數為0

   -三個裡面要有兩個是0

   -iid 獨立相同

(7) AR(1)

   -任何一個變數都跟落後一期有關，兩者關係可能有係數、常數項。

   -使用這個模型可以去分辨平均數、變異數、共變數的理論性質。

(8)期末數據資料: 期末數據資料-雲端

國際金融新聞 : 

美升息在即 金價恐跌破1千美元 [作者記者葉文義╱台北報導 | 中時電子報 – 2015年11月23日]

金融時報： 馬政府擬開放中資投資IC設計 [作者NewTalk 新頭殼 | 新頭殼 – 2015年11月23日]

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2015.11.2

研究方法與邏輯 :  單根檢定ADF    tset、落後期、誤差修正、共整合。

需要的統計數據：1.  匯率     2.  通貨膨脹   3. 利率          4.  外國直接投資(FDI)        5. 政府消費支出  6.  進出口

困難之處：

1.    模型不太了解。

2.    英文專有名詞有些看不懂，翻譯起來不順。

3.    要花比較多時間去了解模型。

4.     要盡快熟知單跟的ADF  TEST、誤差修正和共整合，三種檢定。

5.    更要盡快熟悉Eview的操作。

期中報告影片 :

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2015.10.26

1. Uncovered IRP

2. Covered IP

    -利率差 IR. diff

    -天真預期用來預期下期

    -平均而言:市場的獲利為0

    -理性預期 Level k 思考

           ↘說明理性預期太理想

3. If market’s expectations on   S^e

   
    S(1+r) > (1+r*)S^e

    most of persons buy Home$ (sell FX$)

      -Home$ appreciates à S ↓, 
      -In equilibrium, S(1+r) = (1+r*)S^e 

4.  UIP (UIRP) in equilibrium
      

      
       S(1+r) = (1+r*)S^e 

5. Uncovered interest rate parity

       à(1+r)= (1+r*)S^e /S

      where

        r   – interest rate in the home country,

        r* – interest rate in the foreign country,

            – ratio of the expected exchange rate at the end of the year       

               to the actual rate at the time of the decision.

6. UIRP: a simplification

 
        à (1+r) = (1+r*)(1+∆S^e ) = 1+r*+∆S^e +r*∆S^e

-Unless the rate of currency depreciation is very high, can be ignored, so:

        àr=r*+∆S^e 

          

àS^e  /  S = S^e  /  S - 1+1

                
                =S^e  /  S - S  /  S +1

                
                = ∆S^e

7.  Empirical modeling using OLS

         - OLS specification 1 :

      y_t = b₁ + b₂ x_t + u_t

                   -    Null hypothesis: b₂=1 (why?)

                   -     Empirical questions: what is the value of “h”

      Y=1x       s_t = b₂ x+......

       H_{0  :}   b₂ = 1    b₁ = 0

- OLS specification 2 :

          y_t = b₁ + b₂ x_1t+ b₃ x_2t + u_t

  -   Null hypothesis: b₂= - b₃=1 (why?)

  -   Empirical questions: what is the value of “h”

8 . y_t在t時間的y值

       à  y_t -1    為 t-1  (3個月)

                    t-3  (9個月)

 9. At least check (背下來)

•No auto-correlation in u_t

      Cov(ut,ut-j) = 0  for j¹1

–    Ljung-Box Q tests

–    LM tests

•Homoskedasticity

      Var(ut) = su for all t

–    White test

–    Ljung-Box Q² tests

•In small sample (N<30)

–    Normality on residuals (JB normality test)

10.Q檢定針對沒有自我相關

                     ↘因為無法拒絕

11. 祕笈

      在PPT上按Ctrl =可打下標
        Shift Ctrl=可打上標 

國際金融新聞 : 

亞股盤後─人行雙降延續亞股反彈 日陸股紛創2個月新高 | 鉅亨網 – 2015年10月26日 ]
人行降準降息 陸股早盤小漲  [中央社 – 2015年10月26日 下午12:31]

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2015.10.19

1 . 共整合分為

-共整合檢定

-估計共整合(也有殘差要符合I I  B)

2 . OLS 要確定是不是可以用高斯夫定理

Testing classical assumptions on residuals

-          E(u_t) = 0

-          Cov(u_t,u_t-j) = 0  for j¹1 (殘差之間不能自我相關 )

-          Var(u_t) = s_u for all t ( is a constant across t) (殘差必須是長數項 )

-          u_t ~ N(), normally distributed (optional)(選擇性可以不做-樣本要夠大)e.g金融研究

-          In multiple regression: X and Z should be independent

            ↘  Colinearity  (共線性-負回歸 )

Testing classical assumptions on residuals - 1

•    1. E(u_t) = 0

–    Often ignored when there is an intercept in OLS

•    2. Cov(u_t,u_t-j) = 0  for j¹1

–    No auto-correlation in u_t  (無自我相關 )

•    Ljung-Box Q tests

•    LM tests

•    3. Var(u_t) = s_u for all t

–    Homoskedasticity

•    White test

•    Ljung-Box Q² tests

•    4. (optional) Normality distribution of residuals

–    Test if the residual is normally distributed

      ↘Jarque-Bera (JB) test (並不是一個好檢定)

                             

Statistical significance testing (P-values)

•    Decision rule (reject or fail to reject):

–    If p-value (of the test) > a, fail to reject Ho  (不拒絕)

–    If p-value (of the test) < a, reject Ho  (拒絕)

Gretl : 季資料1,4,8,12倍數 , 月資料1,3,6,9,12倍數 ,  日資料 5 倍數

Paper時間不一樣季資料可以換成其他年份年的年份沒關悉也可以換頻率

White tests

•    For time series/cross-sectional data sets (時間序列)

        - similar to Q test but applicable to variance of residuals

•    H0: there is no ARCH-type heteroskedasticity among residuals (u_t) up to lag p

•    Based on
Var(u_t) = s_u for all t

–    Up to lag p : for j = 1, 2, 3… p

–    You have to select a number p.

–    How to determine the number “p”

•    Testing result:

–    If reject H0 è there exists (ARCH-type) heteroskedasticity among u_t

–    If fail to reject H0 è homeskedasticity; i.e., no (ARCH-type) heteroskedasticity among u_t

Summary for diagnosis on OLS residuals

•    Before using the estimated results of OLS, we have to check OLS residuals

•    Why?

–    in order to get BLUE estimates of OLS models

–    BLUE means: better estimates

•    Best: minimum variance of OLS estimators  (變異數最小)

•    Linear: linear OLS model  (線性)

•    Unbiased: E(b_i) = b_i, b_i are the unknown population parameters  (不偏 )

•    Estimators: a formula for estimating unknown population parameters  (估計試  )

國際金融新聞 : 

日本郵政銀行及保險IPO，定價達區間上限 [2015/10/19  時報資訊]
陸GDP跌破7% 官方：仍在7%左右 [2015年10月19日 中央社 ]

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2015.10.12

匯率 : 

1 . S → 單位 (本國幣 / 外國幣 )

2 . 雙邊匯率  The bilateral Exchange Rate

3 . 有效匯率  The effective or trade-weighted exchange rate

                      → 利用貿易量來做加權

                             → 一對多個國家的一個指標

4 . 即期匯率對遠期匯率 Spot versus forward exchange rate

                         ( 1 ) 遠期匯率 : 三天以上就算遠期

                                                    →  通常為一對一

                         ( 2 ) 即期匯率 : 一般匯率大多為即期

5 . Buying versus selling rates 

                   ( 1 ) Bid   /   Ask rate

                             ↘ 銀行買     ↘銀行賣

                         ( 2 ) Micro-structure study ( 微結構 - 行為財務 )   → Bid-ask spread ( 價差 )

                         ( 3 ) Spread : 營業成本、流動性、價差

6 . 市場機制 Market Mechanism

 → 供不應求則價漲

                                供過於求則價跌

7 . S ( NTD / USD ) 

                           ( 1 )  S 上升 → USD  升值

                                                 → NTD 貶值

The market for foreign currency : 

1 . Exporters 進出口業者、Foreign investors 外國投資人(金流) 、Speculators 投機者

2 . Floating rate 浮動匯率 (  例如:美國  ) -  自由市場 

3 . Fix rates 固定匯率  ( 例如:中國 )

4 . Managed floating 管理浮動  ( 例如:台灣 )

• Time series

                  ↓

                                (NO)                                        (NO)

             If stationarity  → Integrated of order → 1ST diff △x

                ( 定態 )                   (相同)                    (一階差分)

                  ↓   YES                       ↓  YES                    ↓ YES

                OLS                        Co-integration                VAR

                                                    ↓ 

                                             ECM

國際金融新聞 : 

獨強亞幣！台幣收升2.9角 彭淮南防線下移至32.5元 [鉅亨網 鉅亨網記者王莞甯 台北 ]

港股：金融、能源類股連袂走揚，恆指週一上漲272.13點或1.21%，收22730.93[ 財訊快報 邱立玲 ]

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2015.10.5

大學畢業生就業 : 22K ( 定錨效果 )
研究生 : Re-search → 解決問題的辦法
                                  ↘ 理論、 觀念

國際金融實證 : 

1 . 理論 ( 觀念 )  → 實證

2 . what is empirical studies ( 實證研究 )
        → 實際資料 ( real-world ) + 計量量化
3 . 實證 + 國金

架構 : 

匯率  → 金流  ( Asset , UIP , CIP )

         → 物流  ( LOP , PPP )

         → 資訊流  ( News Model , Event Studies , Structural Change )

                 ↘ Expectations 預期 ↗
    ---------------------------------- 以上D-S分析---------------------------------------------
  

• Dornbusch model ( 金流 + 物流 ) 
• 非國金範圍 

           →  1.股市 

           →  2.總體經濟無國外

           →  3.不一定要回歸或共整合

                                     

國際金融新聞 : 

美股高開 道指上漲0.61%  [ 鉅亨網新聞中心　來源：財華社　 ]
美匯回軟 上月原油產量遜預期 油價急漲4％ 破下降軌  [ 明報專訊 彭博社  ]

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2015.9.21

1 . 登入及接受Blogger , 熟悉其運作

2 . 尋找適合期中考和期末考的Paper

3 . 研讀如何撰寫研究報告

4 . 學習如何讀英文Paper原則