題目：Mean reversion in real exchange rates
Yin-Wong Cheung, Kon S. Lai
University of California, Santa Cruz, CA 95604, USA
Department of Economics, School of Business and Economics, Californis State University, Los Angeles, CA 90032, USA
Received 26 October 1993 ；accepted 20 April 1994
http://people.ucsc.edu/~cheung/EL/RealFX_EL94.pdf
重點摘要Summary
l 一個檢定結果發現，在長期下，實質匯率應顯示出均值回歸，但事前PPP理論表明，實質匯率可能會遵循平賭過程（martingale process），而沒有均值回歸。
l 理論上，實質匯率應遵守 random walk模型（RW模型）。
l 本文以修改後的DF檢定（稱為DF-GLS ）來檢測，發現此檢定在有限的樣本與相關錯誤下，具有良好的大小和調整檢定力大小的屬性。
基本理論Theoretic Grounds
購買力平價理論（PPP）
研究方法Methodology
augmented Dickey-Fuller test
modified Dickey-Fuller test
需要的統計數據Required Data
l 期間是從1900到1992年，藉由消費者物價指數（CPI）和躉售物價指數（WPI）的每年實質匯率。
l 國家是針對加拿大、法國、德國、義大利、日本、荷蘭、瑞士及英國等八個國家對美國的比較。
主要實證結果Main Findings
l 修改後的DF檢定能夠顯示出，UMPI比一般的單根檢定還更有強大的能力，改善後的檢定力可以正確的顯示出估算實質匯率的均值回歸行為。
l 從標準DF檢定所獲得的結果相比，DF-GLS檢定所獲得的證據更有利於均值回歸的假設。
困難處或遭遇之問題Your Questions and Difficulties
² 英文paper需要多看幾次才能略懂文章內容。
² 英文翻譯出的結果和作者所要表達的意義有些不同。
² 對於專有名詞的定義及用法還不是很熟悉。
參考文獻Other Useful Resources
Yin-Wong Cheung, Kon S. Lai, 1994,Mean reversion in real exchange rates, economics letters 46,251-256
楊奕農，《時間序列分析：經濟與財務上之應用》，雙葉書廊有限公司，台北，2009年8月二版
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