熊熊的國際金融學習記事

2010-01-10

• 溫習整學期之所學。

2010-01-09

• 溫習整學期之所學。

2009-12-30

• 期末作業總整理。

2009-12-14

• 檢討期末成果。

2009-12-9

• 重點複習時間序列第六章。

2009-12-4

• 複習時間序列第九章及實做。

2009-11-27

• 重點複習時間序列第一、二、三、六、八、九章。

2009-11-23

• 了解模仿文獻背後的意義，不只是單單了解各種檢定方法，更重要的為培養我們獨立思考的精神與嘗試錯誤的勇氣。讓我更勇於去嘗試，只要邏輯思考是合理的，就算沒辦法百分之百模仿，後果也是自己要勇於負責。

2009-11-20

• 動手實作模仿文獻的實證。

2009-11-08

• 閱讀所模仿的文獻和相關資料。

2009-11-01

• 閱讀自己列出的有用的參考文獻及時間序列部分章節。

2009-10-31

• 閱讀自己列出的有用的參考文獻及時間序列部分章節。

2009-10-26

• 對於此次的期中報告，針對老師著重的要點、來檢視自己模仿文獻的時候，有沒有做到或是能不能回答出來。重點有：每篇文獻的專有名詞要了解、文獻想表達出什麼、為什麼要檢定及檢定之後代表什麼、文獻的觀點僅作為參考，最後就是文獻來源的寫法、都具有一定的格式。

2009-10-24

• 新增課文影片。

2009-10-23

• 略讀矩陣、向量、特性根、PP檢定、Johansen共整合檢定。

2009-10-19

• 複習時間序列第一章到第二章。

2009-10-18

• 略讀時間序列第一章到第三章。

2009-10-16

• 關於A test of long-run purchasing power parity這篇文獻裡的THE MPI UNIT ROOT TEST，找了MPI相關的文獻，仍不了解應用方法，遂改選 "Common trends and generalized purchasing power parity" 為要模仿的文獻。

2009-10-10

• 閱讀了關於purchasing power parity的文獻，增加對於文獻的整體架構了解及purchasing power parity的主題延展。

2009-9-29

• 翻閱了一些關於purchasing power parity的文獻，找尋是否有更合適作為模仿的標的物，保留了幾份文獻當後備之用。

2009-9-25

• 藉由9/21課堂講解CONTENTS來作為關鍵字輸入的參考，最後選擇熱門且感興趣的PPP為主題，並選擇 "A test of long-run purchasing power parity" 為模仿標的物。

Common trends and generalized purchasing power parity

文獻來源

• Enders, Walter and Stan Hurn (1997) "Common trends and generalized purchasing power parity," Mathematics and Computers in Simulation, Volume: 43, Issue: 3-6, pp. 437-443. [原文連結至DOI]

重點摘要 by 熊熊 (2009.10.25)

基本理論

此篇為購買力平價說的應用，使用一般化的購買力平價說（包含了實質基本的總體經濟衝擊概念），估計長期均衡關係、來證明一般化購買力平價說適用於各群集的國家。

研究方法(估計、檢定、指標)與邏輯

主要的研究方法Phillpis - Perron 單根檢定，Johansen共整合檢定。

需要的統計數據

使用1973年到1989年G-7的躉售物價與匯率來算實質匯率。

主要實證結果

支持PPP是受限制的；大致上支持所設定的群組國家存在單一共整合向量。用PPP解釋匯率短期行為與國家物價水準，太過於簡化。建議關於匯率模型的研究，應該要有長期均衡路徑的概念。

困難處或遭遇之問題

困難處

• PPP看似為簡單的理論，其研究領域卻相當廣泛。只會套用PPP公式，而沒有基本概念或構想，遂一開始尋找模仿的文獻時、始終拿不定主意。
• 雖然說模仿的文獻愈短愈好，但相對的、文中說明著墨不多，需要尋找相關的文章，來幫助了解一些概念。
• 計量方法推陳出新，從資料的定態到非定態、模型的線性到非線性，對於剛踏入計量方法的我，仍未完全了解其研究方法的意義、研究方法的選擇及其結果的說明。
• 在文獻閱讀方面，因為少了豐富的專業知識與語言文化的差異，沒辦法有效率的了解整篇文獻。在第一次閱讀文獻後與第二次閱讀後、所得到的結果有很大的差異，再不斷的重複閱讀下，又加深對文獻的了解。

遭遇之問題

• 校正的係數項，還未完全了解。
• 為何實質匯率皆為I(1)？事實上，不盡然如此。
• 韓國、泰國、馬來西亞、菲律賓，將使用PPI代替WPI。
• 各國WPI基期不一，必須取對數。取得的WPI統計資料年代也不一，將使用與模仿文獻不同的年代。

有用的參考文獻

• Enders, Walter（2004）APPLIED ECONOMETRIC TIME SERIES, USA: John Wiley＆Sons.
• 楊奕農“時間序列分析－經濟與財務上之應用”雙葉書廊有限公司，台北，民國98年8月。
• 中央研究院經濟研究所“開放總體經濟論文集”台北：中央研究院經濟研究所，民國84年。
• 曾應泉“長期購買力平價理論之再驗證－台灣與主要工業國家間之實證研究”碩士論文，國立中正大學國際經濟研究所，民國82年。

sheep的國際金融學習記事

1/4
本學期最後一上課，老師以簡單的例子告訴我們計量模型的估計價值，讓我理解不能忽略統計工具對我們在研究上的重要性。整個學期下來，讓我受益最大的是學習獨立判斷，以我所學過的知識做思考，不懂的東西就要去想去思考，不能只是等別人說出答案，一般考試限於時間，因此無法做充分的思考，老師以報告的方式，讓每個人都有學到自己的東西，並且報告是以個人為主，因此學習到的範圍除了自己報告的東西外還有，在別人上台報告時的觀念和自己不同的地方。因此，我想不論是在哪方面學習真的很重要。

12/28
格式要與原文一樣，注意圖形與報表的製作。

12/21
ppt上要說明甚麼是赫斯特指數。小數點取四位就好。

12/14
期末報告要做與原文獻的比較。

12/7
基本矩陣的運算要複習，矩陣可以運用到檢定。共整合是非定態變數的時間序列分析。

11/30
在做檢定時，並不是樣本越多就一定越好，例如須注意是否有結構轉變。做實證結論不需要將熟知的基本道理特別做描繪。KPSS單根檢定的虛無假設與其他單根檢定不同，到道理仍差不多。

11/23
我們應該試圖去尋找任何問題的答案，以及給答案所謂的合理化，根據我們所學的以及書籍資料等，訓練我們獨立判斷的能力。預習時間序分析的各種方法及應用。

11/9
針對我的期中報告，老師提出兩個問題，於期末報告提出解答，第一為何謂倫敦市場?第二為在Hurst exponent中，n的取值改變會有何影響。所以除了仿照的paper外，仍需更深入了解paper中分析方法的意涵。
另外在遇到困難時，都應先自己試著去克服，若真不能應付也應該提出自己的想法再與老師討論。

11/2
在做期中報告時，應了解作者做此研究的涵義和貢獻，所仿照的paper，要用心研讀，試著自己去找出問題的解決方法，以及對期末報告也要有初步的規劃。

10/26
上台報告前一定要多練習，才可以熟練不緊張。
報告時間的掌握也要控制得好，這樣才能訓練，如何在時間限制內使用最好的表達方式，把資訊傳給聽者。
對於文獻的格式，要很小心，像是標點符號以及姓名的位置都很重要。

10/24


10/19
介紹時間序列分析法的基本重點，例如AR模型，並舉例經濟學最常用的例子：蛛網模型。ACF與PACF的介紹及判別。說明白噪音與穩定的基本條件。下星期練習唸課文的範圍須錄影上傳。

10/12 在準備念課文前一定要查清楚自己不熟的單字。老師說明回歸在時間序列法上的應用，以及簡介較為特殊的模型像是AR(I)MA，和衍生古典OLS+ARMA。還有單價法則應用到國際市場上，也就是加入匯率時的呈現。


10/5 這星期老師告訴我們理論模型與實證模型的差別，及其功能。還有單價法則的理論與實證模型的應用及關係，舉一些實證的方法，幫助我們閱讀paper。


9/28 老師教導我們如何閱讀paper，特別是發音時要注意重音的地方。我想這也可以增進我們的英文聽力。以及匯率的基本概念。


9/21這星期老師教導我們如何有效率的閱讀英文文章，並且尋找自己想要仿照的paper。

Covered interest parity arbitrage and temporal long-termdependence between the US dollar and the Yen

文獻來源
Jonathan A. Batten, Peter G. Szilagyi.(2007)"Covered interest parity arbitrage and temporal long-termdependence between the US dollar and the Yen," Journal of Economics, Econometrics and Finance. p409-p421.

原文連結至DOI



重點摘要 2009/10/25

一、基本理論
本篇文章主要應用拋補性利率評價說，說明套利之間的關係。

二、研究方法
1.將利率與即期匯率資料代入CIP理論，求出預期的遠期匯率，再計算預期的遠期匯率與實際市場報價的遠期匯率之差距。
2.使用變異數分析，用F值檢定不同情況之下每年的母體平均數是否相等，驗證每年之母體平均數是否獨立。
3.使用Hurst exponent去觀察遠期匯率在預期上與實際上差距的走勢與敏感度，說明套利的機會走勢。

三、需要的數據
市場上1月、3月、6月及一年期利率和遠期市場匯率，即期市場匯率。

四、主要實證結果
文章證實，每年平均的h值小於0.5，顯示其預期與實際遠期匯率之差在時間序列上的變動，為正負交替影響。並且在2000年後套利機會明顯趨於零。作者將此套利機會減少的現象歸因於，電子交易平台的盛行，使匯率市場可以馬上反應價格系統的變動，改進了外匯市場的操作效率。

五、困難處或遭遇之問題
1.由於local Hurst exponent在中文書籍上較沒有提到，所以需花時間找資料。
2.本篇文章利用不同到期日的利率去計算，預估與實際遠期匯率之差，在計算上較為複雜。

六、參考資料
(1)hurst exponent的介紹
http://www.bearcave.com/misl/misl_tech/wavelets/hurst/

Do exchange rates follow a random walk process in Middle Eastern countries?

文獻來源

• Mohsena , Bahmani-Oskooee (1998),"Do exchange rates follow a random walk process in Middle Eastern countries?,"Economics Letters,Vol. 58, Issue.3,pp. 339-344.【原文連至DOI】

重點摘要by Ching (2009.10.24)

基本理論

本篇文章主要應用的理論是購買力平價假說，PPP理論指出國際價格作為均衡匯率的主要決定因素，因此建立其有效性是重要的。文獻中，我們檢定PPP理論是否成立經由檢定在這11個中東國家的實質有效匯率定態。 若為拒絕不支持PPP ，隱含了匯率不依賴相對價格且只是遵循隨機漫步過程，反之若為支持PPP，大部分是定態的。

研究方法(估計、檢定、指標)與邏輯

本文主要的研究方法有，ADF單根檢定和KPSS檢定。而對PPP檢定的方法是檢定實質有效匯率的定態，為達這目的，我們一開始用KPSS檢定然後和ADF檢定比較研究結果。

需要的統計數據

使用的數據為名目雙邊匯率、物價水準和兩國的貿易權重，並藉由使用這些數據求算出實質有效匯率。

主要實證結果

作者藉由採用KPSS檢定後，相較以往的ADF檢定發現有所不同。
KPSS檢定結果顯示有8個國家的實質有效匯率是定態的，支持PPP理論，換言之並無遵循隨機漫步過程。 而ADF檢定則為9個國家的實質匯率為非定態，弱勢支持PPP，通常歸因於他的低檢定力。

困難或遭遇之問題

• 由於本篇用到的ADF檢定和KPSS檢定在觀念上有差異，KPSS檢定的虛無假設是「變數為定態變數」，因此在做檢定時需完全了解其意義和檢定過程，以避免相互混淆。
• 在設定ADF單根檢定時，因本篇在檢定時區分為趨勢項的有無，此外還需注意截距項的有無，因此必須要詳細閱讀並了解ADF單根檢定式的形式設定問題。
• 之前對購買力平價假說僅僅了解於理論部分但從未實證檢定過，因此需查找很多相關資料來彌補這方面的不足，另外此次閱讀的是西文期刊，在翻譯上有遇到文法問題，以至於意思扭曲，需多看幾遍並使用翻譯機來解決。

有用的參考文獻

書籍

• 楊奕農，《時間序列分析：經濟與財務上之應用》，雙葉書廊有限公司，台北，2009年8月 二版
• Enders, Walter (1948) Applied Econometric Time Series, New York: John Wiley & Sons.
• Copeland, Laurence S. (1989) Exchange Rates and International Finance, Great Britain: Prentice Hall.

網站

• 中央銀行全球資訊網-統計資料http://www.cbc.gov.tw/ct.aspxItem=966&CtNode=520&mp=1
• 行政院經濟建設委員會http://www.cepd.gov.tw/
• 台北外匯市場發展基金會http://www.tpefx.com.tw/
• 摩根士坦利http://www.morganstanley.com/

資料庫

• TEJ台灣經濟新報
• AREMOS經濟統計資料庫

老師給的建議及提問

• 期末報告加入台灣資料須如何呈現呢?
• 把如何找到數據資料的來源PO出來，讓同學得以參考
• 文中提到加入趨勢項比較好，好處在哪?

Ching的國際金融學習記事

2010/1/04

• 藉由遊戲的方式了解預測方法的基本觀念，人為預測還是沒有預測模型來的精確
• 預測為利用已知的數據來預測未來的參數
• 股票市場中用最多的預測模型有Naive model、移動平均法、ARMA model、多變數動態模型和結構轉變模型

2009/12/28

期末報告注意事項：

• 要和仿照的文獻一樣的格式
• 注意表和圖的描述及位置
• 參考文獻的部分需具有一致性
• 可以參考老師的"如何撰寫報告"

2009/12/21

• 今天有抽到我上台報告，報告中有幾個地方是需要注意的，如趨勢項是否要加入，還有結論的部分要再修改。老師也提醒我在述說時要注意邏輯，才會使報告更順暢。

2009/12/14

• 今天報告中老師提醒我們要呈現出和作者結論不一樣的地方並做出彼此之間的比較表
• PPT內的文字不宜太多，才能表現得更好
• 時間的掌握很重要，需多加演練

2009/12/08

複習所模仿文獻內用到的檢定並實際加入數據跑檢定

2009/12/07

課堂中學習到的知識：

• 共整合與誤差修正模型
• 老師提到整合階次不相同時，不一定就代表沒有共整合
• 由於Johansen共整合檢定需有矩陣以及VAR的概念，老師上課複習了一些矩陣概念後，我對這部分能更加了解
• 老師於課堂上有用Gretl軟體示範Rank的設定方法
• 下週是期末報告，老師也鼓勵我們不要緊張，對自己要有信心一點

2009/11/30

課堂中學習到的知識：

• DF和ADF檢定的公式推導及應用，老師於課堂上也有用Gretl軟體示範
• 檢定的落後期選擇準則應注意其樣本數，若樣本數不小時，可參考使用SBC來判斷
• 共整合定義講解
• 注意不管是什麼檢定都須先弄清楚其虛無假設為何，才能進一步做判斷

2009/11/23

做研究需有的態度：

• 獨立判斷的能力(學會找出問題並解決問題)
• 當遇到困惑時，可從四方面判斷其合理性：專家說的、重要文獻的引述、很多人都這樣說及基本學科素養

課堂中學習到的知識：

時間序列分析第八章-非定態時間序列模型

• 時間趨勢及隨機趨勢的判斷及推導公式
• R-W模型的時間序列圖判斷
• ADF單根檢定的意義及檢定方式
• 若data為定態--->可用傳統迴歸法(例：用OLS檢定)
• 非定態--->使用共整合或差分法檢定

2009/11/22

• 試著跑文獻中用到的KPSS檢定

2009/11/16

期中考週

• 資料陸續的在找

2009/11/09

報告應注意的事項：

• 注意結論部分須有重點
• 文章的翻譯不能直接翻成中文，須了解其上下文
• 上台前多練習，不要緊張

2009/11/02

報告應注意的事項：

• 結論的部分應該要是精闢的且有重點，一般大家所知的常識部分不應該出現在結論
• 找一篇文章模仿時，須先注意是否能找到所要的資料數據
• 應有獨立思考，不能完全相信作者的理論皆為對的，可是適時提出一些懷疑
• 報告前應先將內容搞懂，可參考一些相關書籍和文獻

老師最後也藉由單一價格法則說明一份報告的流程

理論(文字) --->數學(理論) --->統計方法 --->實證結果

2009/10/26

報告應注意的事項：

• 專有名詞的解釋，若字典上也翻不出來，可以查相關國際金融書籍找尋正確的意思
• 文獻格式要嚴謹，就連標點符號都要注意，才是一個專業報告應有的呈現
• 報告的時間有限時，需加以整理濃縮精華才是專業的表現
• 多練習幾次不緊張，才能表現出最好的一面
  
  
  
  
  
  2009/10/25
  9892003

真不好意思，請別人幫忙錄後上傳發現是歪的，希望老師不要介意

2009-10-19

課堂中學習到的知識：

• 時間序列分析的基礎(模型的目的、AR(1)、MA(1)、ARMA(1.1) )
• 白噪音(跟顏色和聲音完全沒關)是滿足一些「特定統計定義」的時間序列「隨機變數」
• 不管是白噪音或是定態與安態條件，他們的性質都是從期望值、變異數和共變數著手的
• 蛛網理論、結構式與縮減式
• 在利用ACF和PACF判斷ARMA可能的p,q值時，需要經驗的累積和多看多判斷

本週作業

• 朗讀國金課本P63，並錄製成影像檔

2009-10-12

課堂中學習到的知識：

• 時間序列法的基本架構(線性、非線性、定態和非定態間的組合)
• 研究上如何創新及從哪一方面著手是需要加以思考判斷的 (碩士生的論文應從觀念、分析法、模型和應用上去創新)
• 殘差的迴歸基本假設
• 老師也教我們如何培養計量「專業能力」，尤其在檢定尚須注意(1)虛無假設為何? (2)臨界值的判斷
• LOP和PPP公式

英文閱讀需改善的部分

• 注意單複數
• 單字的發音須熟練
• 注意句子的斷點

仿照的 paper 改為Do exchange rates follow a random walk process in Middle Eastern countries?

2009-10-07

• 仿照的 paper 改為Price level trend-stationarity and the instruments and targets ofmonetary policy: An empirical note

2009-10-05

• 了解LOP和PPP之間的關係，如LOP成立則PPP也會成立，但PPP成立LOP不一定會成立
• 理論模型和實證模型之間的異同以及實證模型的功能
• 介紹了簡單迴歸以及OLS+ARMA
• 課堂上也練習了如何試著寫出簡單迴歸的虛無假設
• 作業：閱讀課本P53~P55

2009-10-01

• 瞭解了Bretton Woods system的歷史來由並找尋一些Paper內相關的資料

2009-9-28

• 藉由每位同學用英文念課文的過程中，學到如何正確發音以及句子的斷點
• 了解三種不同的市場參與者之間與匯率的關係
• 清楚的知道單一價格法則與PPP之間的關係及其基本公式和概念

2009-9-24

• 老師教我們如何撰寫期中期末報告並提醒應要注意的事項
• 學習到了如何閱讀英文paper，讓英文進步的方法
• 這週的作業是念熟國際金融課文P14~16

站務公告 & 回應

2009.9.21

• 請同學依本網最上方之「PO 文注意事項」, 建立屬於你自己的 2 個網頁, 欲仿照的 paper 尚未決定者, 可待你決定後再行建立, 可以先只 PO 上 (a) paper 題目, (b) 文獻來源 即可。同一 paper, 由先 PO 者先選。不要忘了加上「標籤 (tags) 」喔, 以便利老師知道哪一篇是誰的。
  

YNY 的國際金融學習記事

以下為「學習記事」之範本: (中文或英文任擇一即可)
Examples of the "Learning Weblog"
2009-9-21

• 我已選擇想要仿照的 paper 是 Purchasing Power Parity Under the European Monetary System

        The paper I choose to follow as my term-project is about PPP, please see the page:Purchasing Power Parity Under the European Monetary System

• 宣佈在學習網建 2 個網頁: (a) 期末欲仿照的原始 paper 重點摘要頁 (b) 個人的學習記事頁 

       Prof. Yang asked us to post two pages: (1) summary of the paper (2) learning weblog. My plan is to do it within a week.

2009-9-14

• 第一次上課, 宣導「國際產業分析學程計畫」
  
• 宣佈有關期末報告的規定事項

Purchasing Power Parity Under the European Monetary System

文獻來源 source:

• Cheung, Yin-Wong, Hung-Gay Fung, Kon S. Lai and Wai-Chung Lo (1995), "Purchasing Power Parity Under the European Monetary System," Journal of International Money and Finance, Vol. 14, No. 2, pp. 179-189. [原文連至 DOI]

重點摘要 Summary: (by Yukiliu (2009.9.20))

基本理論 Theoretic Grounds:
本篇文章主要應用的理論是購買力平價說。

研究方法 (估計、檢定、指標) 與邏輯 Methodology:

本文主要的研究方法有，ADF單根檢定、AIC準則、VAR(向量自我迴歸)、Johansen共整合檢定及虛擬變數。

需要的統計數據 Required Data:

使用的數據有WPI、匯率，使用這些數據求算物價。

主要實證結果 Main Findings
文章的實證結果顯示使用歐洲貨幣系統的數據支持PPP理論在長期下會成立。

困難處或遭遇之問題 Your Questions and Difficulties

• 由於老師希望使用一篇國際金融範圍的文章去follow它 並且套用台灣的數據去做研究；但是本文章是使用歐洲貨幣系統的數據，而台灣並沒有參與類似的協定，因此，老師就特別允許我使用亞洲的其他國家做為研究對 象，所以我使用東南亞國協作為我研究的對象。

• 其次，在做數據分析的時候，會搞不清楚文章中的匯率轉換的問題及數據期間多半不會有一致的期間(長短不一致、某幾期遺漏等等)，
• 再者，研究方法的邏輯必須搞得非常清楚，課本要多唸幾次，還不見得搞得清楚。最後，這是第一次閱讀國外的文章，常常會搞不懂外國學者的用字遣詞，所以字典一定不離手，以上是我遇到較大的問題。

有用的參考文獻 Other Useful Resources:

• 列出除了這篇外, 值得參考的其它文獻 ( web pages, papers, 書, ... etc)