國際金融學習記事10592009方羿傑

105/10/03(ㄧ)

物流(LOP單一價格法則,PPP購買力平價理論;P=SP*)
金流(IRP利率平價理論)
資訊流(有未來性)

實證模型的使用及分析

level-k thinking :表是人類一開始的思考不會太深，但時間久了會越來越進步

掌握獨立思考的判斷力

News:
英鎊一度挫逾6% 兌台幣貶破40 遊英換匯好划算
IMF上修亞太區2016經濟成長率至5.4%

The Impact of Exchange Rate Fluctuation on the Nigerian Economic Growth: An Empirical Investigation

The Impact of Exchange Rate Fluctuation on the Nigerian Economic Growth: An Empirical Investigation

Adeniran, J.O
Banking and Finance Department, Osun State Polytechnic, Iree, Nigeria
Yusuf, S.A
Banking and Finance Department, Osun State Polytechnic, Iree, Nigeria
Adeyemi, Olatoke. A
Banking and Finance Department, Osun State Polytechnic, Iree, Nigeria
DOI: 10.6007/IJARBSS/v4-i8/1091

URL: http://dx.doi.org/10.6007/IJARBSS/v4-i8/1091

Abstract
This research study examined the impact of exchange rate on economic growth from 1986 to 2013. The main type of data used in this study is secondary; sourced from Central Bank of Nigeria Statistical Bulletin of various issues. From 1986 being the year the monetary authority shifted from fixed exchange rate regime to flexible exchange rate regime to 2013. The correlation and regression analysis of the ordinary least square (OLS) were used to analyze the data. The result revealed that exchange rate has positive impact but not significant with (β =0.014, t = 1.783, Pns) this is affirms previous studies that developing countries are relatively better off in the choice of flexible exchange rate regimes. The result also indicated that interest rate and rate of inflation have negative impact on economic growth but not significant with (β = - 0.002, t = - 0.015, Pns) and (β = -0.023, t = - 0.716, Pns) respectively. Therefore, the paper recommended that government should encourage the export promotion strategies in order to maintain a surplus balance of trade and also conducive environment, adequate security, effective fiscal and monetary, as well as infrastructural facilities should be provided so that foreign investors will be attracted to invest in Nigeria
Key Words: Exchange Rate, Interest Rate, Inflation Rate, Economic Growth, Liberalization and Nigeria.

國金期中報告影片網址：https://www.youtube.com/watch?v=3BW6fIXkz2k&feature=youtu.be

國金期末報告影片網址： https://www.youtube.com/watch?v=ZfJtKY5GCQ8

國際金融學習記事~10592011~呂俊毅

105.01.03

期末報告繳交

期末報告影片上傳youtube

10592011 呂俊毅 105國際金融專題課程 期末報告影片 

*國際新聞研讀:

1.《歐股》銀行股點火，泛歐指開年收紅、德股臨17個月新高

2.《美國經濟》初領失業金26.5萬人符合預估

105.12.26

期末考

筆試and上機考

範圍:課本八、九章，操作gretl判讀共整合、單根

*國際新聞研讀:

1.南韓外銷連跌兩年、58年來首見，今年看薩德、川普

2.回歸升息才是王道，2017美國企業投資再展雄風

105.12.19

Gretl操作

期末提醒和說明

*國際新聞研讀:

1.川普再轟中國：拿美國錢財卻不解決北韓問題，很好

2.12月PMI降至55.9、惟仍連十月擴張；NMI則升至51.3

105.12.12

Gretl操作

資料彙整時要將變數名稱取好，方便後續作業
時間序列資料太可以採用月資料等資料
共整合若I(1)有I(2)的資料，可以參考楊老師課本所述，也可以跑共整合

*國際新聞研讀:

1.油價要漲了  8年來OPEC首次達成減產協議

2.上半年短缺 油價將再漲2成？Kloza：當心頁岩油復活

105.12.05

*老師科技部開會，停課*

*國際新聞研讀:

1.未來至少升息三次　看懂葉倫的話中話

2.升息腳步加快 聯準會10年來第2次升息

105.11.28

誤差修正:等號左右邊皆是定態

檢查rank:檢查有無共整合

Johansen共整合檢定步驟

1.      VAR確定落後期 樣本少於100則使用AIC準則

2.      利用LR檢定決定落後期

*國際新聞研讀:

1.台灣保2要很拚！陳添枝：結構不改，經濟不會上來

2.明年GDP拚2？彭淮南點名四大隱憂

105.11.21

共整合檢定

*Engle granger 共整合檢定步驟

1.判定變數的整合階次是否相同:用ADF來檢定，階次相同進行下一步，階次不同代表不具共整合性質  *顯著水準需一致

2.以OLS估計變數的長期關係  yt=a0+a1xt+et

3.以DF、ADF來檢定et是否降階為定態變數 I(1)降為I(0)，若拒絕ADF的虛無假設則無法拒絕變數具有共整合現象

*rank=0，特性根=0，沒有共整合

*rank數目=共整合向量的數目(有幾組)

*行列式算法:左上x右下-左下x右上

*n個整合變數的共整合向量最多n-1個

***總經、財務變數較容易出現非定態

購買力平價說

P_t=S_t P_t*

P本國物價水準

P*:外國物價水準

取對數 Log(S_t)= log(P_t/P_t*)

*國際新聞研讀:

1.市場有可能太自由嗎？干預不干預是個大問題

2.2017年，市場可能會出現哪些意外？

105.11.14

1.方同學重新報告

(1)題目說明不對

*(2)匯率影響油價不是國際金融

油價影響匯率是國際金融

進口對匯率的影響 就是國際金融

(3)ppt要提綱挈領 不是講稿

(4)衣服要穿著正式服裝

2.從ADF開始講

(1)無

(2)有常數

(3)+趨勢

***(4)ADF檢定式(OLS)>檢定式殘差 >殘差白噪音化

a.跟平均數有關 E(ue)=0

b.cov(ut+uej)=0  ***

c.var(ue)= _的平方常數

(5)大部分都是解決殘差 不是白噪音

(6)時間序列資料很容易都是自我相關

(7)ADF檢定力太低

檢定力 虛無假設是錯的 但是無法拒絕

(8)ADF的虛無假設 就是有存在單根

3.共整合與誤差修正模型

(1)整合變數

*整合變數的定義
非定態時間序列變數yt，經過k 次差分之後變成定態，稱之為 「k 階
整合變數」 (integrated of order k)。
 
*以符號來表示「k 整合變數」
yt ~ I(k)
ΔKyt ~ I(0)

*k 階整合變數範例
簡單隨機游走模型 (pure random model)：
yt = yt-1 + εt
εt：白噪音，yt：1 階整合變數。
yt 一次差分後
Δ yt = yt − yt-1 = εt
εt ~ I(0)，Δyt ~ I(0)，yt ~ I(1)。

*整合變數的加總性質
分別為 m、n 階整合且m>n>0 之非定態變數yt、xt 線性組合變數:
wt = a yt + b xt ,
則
wt ~ I(m)
任兩個m、n 階整合變數加(減)之結果仍為m 階整合變數，除非非定
態變數之間，存在所謂的「共整合現象」。
I(m) ± I(n) ~ I(m) if m ≥ n

(2) 8.2 什麼是共整合？
 
*共整合的定義
一組非定態時間序列變數的線性組合變成定態，則我們稱這些變數有
「共整合」現象。(Engle and Granger (1987)

*共整合範例
令vt、εyt、εzt 都代表白噪音，I(0) 變數。非定態變數 μt 的DGP：
μt = μt-1 + vt
二個I(1)變數yt 及zt 的DGP 分別為:
yt = μt+εyt
zt =μt+εzt

*共整合範例 (續)
yt 與zt 的線性組合：
β1yt+β2zt = β1 (μt + εyt) + β2 (μt+εzt)
右邊整理合併後
β1yt+β2zt = (β1μt+β2μt ) + (β1εyt+β2εzt )
β1yt+β2zt 也是 I(1) 變數，若β1 = −β2，則
β1μt+β2μt = 0
β1 = −β2 之條件即為共整合關係

* 非定態變數共整合正式之定義及表示方式
yt、xt 是 k 階整合之非定態變數, k>0，其線性組合之關係為I(0)
→將yt、xt 兩變數稱之為k 階k 次共整合 (cointegrated of order k, k)，
符號記為CI(k,k)。

*共整合的原始定義
Engle and Granger (1987) : k 階整合變數的線性組合發生降b 階的現
象，(即線性組合變成 (k-b) 階整合變數，b>0) 稱之為k 階b 次共整
合，符號記為CI(k,b)。

*共整合向量(Cointegration vector)
一組m 個I(1)變數：
xt=(x1t, x2t, …, xmt)'
一組線性參數：
β = (β1, β2, ..., βn)
恰使
βxt = εt
其中 εt ~I(0)，εt=(ε1t, ε2t, …, εmt)'，記為xt ~ CI(1,1)， β為xt 的「共
整合向量」 (cointegrating vector)。

*以購買力平價理論(purchasing power parity)為例:
實質匯率：
q t = st + pt* − pt (9.2.1)
st ：表示本國對外國之匯率取對數 (匯率單位為本國幣/外國幣)
pt*：表示外國物價指數取對數
pt　：為本國物價指數取對數
若st、 pt*、pt 都是 I(1)，實質匯率qt ~ I(0)，
購買力平價理論成立下
(s, p*, p)~CI(1,1)
共整合向量
(1, 1, -1)

*國際新聞研讀:

油價：庫存增加疑慮蓋過OPEC凍產期待，布蘭特、紐約期油週三各跌0.7%和0.5%

外資腳底抹油 新台幣摜破32元關卡

105.11.07

*期中考周沒上課*

*國際新聞研讀:

9月消費者信心指數繼續跌 物價水準下降最多

 《貴金屬》COMEX黃金小漲 ETF持倉大減

 

105.10.31

期中報告老師的叮嚀語提醒:

1.畫面要清楚，不要歪掉。

2. ppt內容不要太多，把重點放上去即可。

3.講話速度有點快，不要太快

4. 要更清楚了解所使用的時間序列分析方法

5.要開始找台灣數據，開始模仿期末報告。

*國際新聞研讀:

AT&T併時代華納 今年全球最大併購案

瑞銀在本月英鎊閃崩時的外匯交易量創出紀錄新高

105.10.24

*時間序列:平均數.變異數.共變數

*單根with gretl

1.(recall...) In statistical sense: if {yt} is weakly stationary,

E(yt) = a constant, for all t

var(yt) = σ2 (a constant), for all t

cov(yt yt-k ) = cov(yt-j yt-k-j ) =a constant,

for all j, k, j≠k

2.In general, any {yt} with violations of the above are nonstationary

3.What problems about non-stationary variables?

A. Spurious regression (Granger and Newbold, 1974)

nonsense correlations between non-stationary variables

B. Symptoms of spurious regression

if yt and xt are both non-stationary, regress yt on xt

yt = b1 + b2 xt

The result often leads to statistically significant but NONSENSE

coefficient of b2. EXCEPT they are "co-integrated." (will be discussed

in later lectures)

4.The random walk model

􀂅􀂅 pure random walk DGP

yt = yt-1 + et

It looks similar to AR(1) but the coefficient of yt-1 is 1.

􀂅􀂅 Problems of pure RW DGP

E(yt) = ∞

since stationarity requires |b2| <1

yt = b2 yt-1 

var(yt) = tσ2 , and

cov(yt yt-k )= (t-k)σ2 are not constant at all

5.Dectection of Non-stationarity: D-F tests

A. RW (random walk) models

yt = yt-1 + et (1)

yt = a0 + yt-1 + et (2)

yt = a0 + yt-1 + bt+ et (3)

where et ~ white noise

B.Null model (example)

yt = a1 yt-1 + et (8.17)

Δyt = (a1−1) yt-1+ et

let γ = a1−1, null hypothesis:

H0：a1 =1, or equivalently 􀃎 H0：γ =0

**6.下周一期中報告影片撥放

*國際新聞研讀:

1.台灣等東亞國家過度儲蓄　跟全球失衡有什麼關係？

2.英鎊重貶　「硬脫歐」超痛苦

105.10.17

1.統計時間序列、期末報告使用軟體:Gretl的操作

2.矩陣-方陣、單位矩陣、零矩陣、反矩陣(非所有矩陣都有反矩陣)

3.時間序列中會用到rank時，是在Johensen的共整合檢定上。

4.介紹非定態時間序列模型、時間趨勢、Random Walk模型、單根

*單根(unit root)即是方程式的解等於1  RW有單根

*white noise 就是隨機變數

*y=a+bx      y,x實際無關，但強烈拒絕H0:b=0

*Granger and Newbold發現非定態變數間，可能會出現所謂"假性迴歸"的問題

*定態趨勢(deterministic trend)定義:可完全被預測的變動趨勢

*定態趨勢模型:變數是隨著時間而變動的情況  yt=a0+a1t

*隨機趨勢定義:變數中的隨機成分對該變數具有永久性影響

*時間序列變數:定態、非定態(random walk)RW  yt=yt-1+et
國際金融新聞：

1.央行失靈，經濟靠誰救？

2.脫歐沒那麼糟？　IMF預測G7國家中，英國成長最快

105.10.10

國慶放假

國際金融新聞：

1.英鎊遭遇公投以來最低的一週 硬脫歐和軟脫歐到底差在哪

2.德銀風暴，歐洲銀行不要跟

105.10.03 

*國際金融理論概

  金流-匯率-物流

• 物流:LOP單一價格法則、PPP購買力平價理論(pp"p"-Parity-相等)
• 金流:IRP利率評價理論(Interest Rate Parity，Interest Rate利率)，錢往報酬高的地方走。
• 資訊流:價格本身就是一種資訊，有資訊才有物流&金流，未來30年國際金融主流，Big Data

*level-k thinking :
考慮一個遊戲，教室裡的每個人都選擇0到100之間的數字。最接近平均值一半的人。

顯然，挑選一個超過50的數字將是愚蠢的。 基於這一點，挑選一個超過25的數字將是愚蠢的。 同樣，選擇一個超過12.5的數字將是愚蠢的。 繼續這種思路，挑選除0以外的任何數字將是愚蠢的。 這些想法顯示了那些參與者的思維水平，從一級到二級。

Level-k思維分析這樣的遊戲。 在實際的實驗中，玩家永遠不會選擇0，這將由納什均衡建議。 相反，他們利用許多不同的思維水平。

*純理論研究(Theoretical):



純理論研究(Baiey, 1978) (Method of Social Research)或稱為基礎研究

• 主要是為發展及考驗理論與假設
• 可能具有或不具有實際應用價值
• 涉及假設考驗，包含非常抽象及特殊概念

 純理論研究亦著重方法論之發展

• 研究方法、過程、技術
• 研究工具發展、檢證、證明、改進

 -一般性的觀念、定義變數

* 數學模型:
數學模型是使用數學概念和語言來對一個系統的描述。


Eykhoff定義「數學模型」為「對一個現存（或被建構的）系統本質的表述，以能以有用的形式表示出此系統的知識來。」

數學模型可以有許多種的形式，不只限定在動態系統、機率模型、微分方程式或賽局模型而已。不同的模型可能有相同的形式，同一個模型也可能包含了不同的抽象結構。

實證模型:找出可遵守的理論模型再做實證研究

~PPP:p=sp*
lnP=ln(sp*)
     =lnS+lnP*

*國際新聞研讀:
1.陶冬：聯準會升息再上檯面 全球貿易仍遜預期
2.走向全球化，亞洲企業債市場崛起壯大

 

105.09.26

1.課前考試-作加分用

• 考試內容:第一堂課考試試卷內容

• 10/03要再考一次這份試卷

2.老師一開始上課有問:如果給你幾個國家會出現幾種匯率?   例如:有八個國家我想要取其中兩個國家的匯率來比較

• 方法: C8取2

3.老師有介紹一個可以增加自己英文能力的APP

• FLIP 新聞APP  有助於增強自己的英文閱讀力、同時了解最新國際時事

4.課程教課書還有應用軟體介紹

• YAYA站 (yaya.it.cycu.edu.tw)

• SQL電腦查詢資料庫用

• 統計軟體 Gretl(or Eviews)

• Copeland 教科書

5.期中口頭報告~模仿是創新的一種學習法

• 任選一個「1990年以後」在英文期刊上已發表之國際金融相關研究之論文, 研讀並進行重點口頭報告

• 重點

1. 基本理論
2. 研究方法 (估計、檢定、指標) 與邏輯
3. 需要的統計數據
4. 實證結果

•               書面提出困難處或遭遇之問題

•               每人6分鐘

•                建議

1.                及早開始找
2.               英文 paper 愈短愈好
3.               準備8張 PPT, 勿超過 10頁

6.期末報告

• 做一篇實證研究報告 (Term-Paper)        

1. 任選一「1990年以後」在本校圖書館全文資料庫英文期刊上已發表之國際金融相關研究, 以台灣資料為主題, 使用「完全相同」之文章為「架構」
2. 包含相同標題之各小節、模型、檢定、圖、表
3. 當然你可以加入您自己認為必要的內容)~只能多, 不能少
4. 注意：請慎選 paper，勿選擇任何您「可能看不懂」的 paper
5. 不可選前人選過的相同 paper

7.課程網頁維護重要事項 Import Notes

• 每位同學必需建立與維護 2 個網頁:
• 欲仿照之原始 paper 重點摘要頁

*學習紀錄頁*

1.記得每一頁要在頁尾處輸入你的「標籤」, 包含學號後5碼, 名字或暱稱, 和 其它你自

訂的關鍵字, 例 ADF、共整合、PPP、等

2.請同學在你所選的 paper 加上標籤:「已選」

3.在你的 學習紀錄頁加上標籤:「學習記事」

• 國際新聞研讀:

1. 石油減產　油價走高　OPEC意圖為何？
2. 再度不變　聯準會今年還有升息可能嗎？