國際金融學習記事 丁淑妤 10292026

2015/10/12

Bilateral Versus Trade Weighted Exchange Rate

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     The effective or trade-weighted exchange rate of currency A is a weighted average of its exchange rate against currencies A,B,C,D,E...

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      Buying versus selling rate

Micro-structure study à bid/ask rate

Market mecanism à the use of money exchange which used by buyers or sellers with open system value to produce the best goods or service.

*Floating rates à exchange rate at any moment determined by net demand for currency
*Fix rate à monetary authority intervenes by buying up excess supply or satisfying excess demand
*Manage floating
*Balance of payment ; current account, capital account, and resrve change
*Exchange rate since world war, consist of:
                - Bretton woods (1944-68)
                - Breakdown (1968-73)
                - Floating era (1973 onward)
                - EMU (1998 onward)
                - Increasing importance of Asian exchange rates 2000 onward

Speculative efficiency

*rethink efficiency I,II,III
*rational expectation hypothesis
*simons

Level K thinking

OLS for tool (method) in econometric
OLS is linear approximation of relationships among variables y = B1 + B2 X

3 Kinds of testing exists in OLS:
- checking validness of OLS “healthy conditions”
- testing the underpinning theory
- testing for statistical significance

News related to international finance :

1.  Fed policymakers downplay divisions on U.S. rate hike

(http://finance.yahoo.com/news/fed-policymakers-downplay-divisions-u-022532684.html)

2. China’s State Sector: Bigger Than Ever

(http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-10-15/china-s-state-sector-bigger-than-ever)

學習記事

持有貨幣的成本->機會成本

市場機制->供不應求,價格上漲

                ->供過需求,價格下跌

(NTD本國/USD外)

S上漲->USD升值

             NTD貶值

颱風前，菜上漲->未來預期心理

一般供給->不適用一般市場機制

                ->物流 金流 資訊流

Time Series(時間序列)

if Stetimarity 系統 ->yes ->

Exchange rate and oil price: asymmetric adjustmen

Exchange rate and oil price: asymmetric adjustmen

Abstract

This article aims to investigate whether the interaction between exchange
rate and oil price exhibits asymmetric adjustment in Philippines using
quarterly data over the period 1970Q1 to 2011Q4. The Threshold
Autoregressive (TAR) model reveals that exchange rate and oil price are
not cointegrated. However, these two variables are asymmetrically adjusted
in Momentum Threshold Autoregressive (MTAR) model. Thus, it suggests
that adjustment mechanism towards equilibrium may not be necessarily
constant.

國際金融學習記事-10304613 賴威鴻

2015/10/05

l   Empirical Int’l fin

l   Special Topics on International Finance(I)

l   研究所 level

n   研究所國際金融以實證研究(Empirical Study)為主軸。

n   希望可以提高同學們的量化分析能力。

n   但做研究不只是學術，廣議的來說re-search再次尋找一個重要的能力，即解決問題的方法，針對問題提出你的構想，需要經由你學術的理解與生活經驗的累績結合，才比較有機會去說服您的顧戶接受您的想法。

n   例如在作業研究中 有個很重要的觀念 線性規劃  如 限制式設好 經規劃求解後，可得 顧客需要的答案。

n   解決問題的能力 立基於 觀念 與 理論。

l   大學部 level -> logic and 質化分析(方向改變)

l   22k 在經濟學理論來說 會產生 定錨效果

l   在美國州立大學體系博士畢業生在學校擔任教職 起薪 五萬美元/年；研究傑出者，約二十萬美元/年

l   國際金融實證的範圍包括：

n   理論(觀念)->實證

n   實證是什麼？(what is Empirical Stud) -> 實際資料+量化分析(如：計量分析)

n   資料也有可能是模擬的，如地震、氣象資料等。

n   本門課是使用實證+國際金融，把實證的理論用在國際金融中。

n   那些研究是國際金融呢？關鍵字以 匯率(Exchange rate)當做核心，約80%以上皆是國際金融的研究，因匯率結合1金流(資料，直接跟錢有關的，如UIP、CIP 理論；利率/差會影響供給與需求) 2 物流(LOP單一價格法則；PPP 購買力評價法則)  3.資訊流(消息、新聞、結構轉變、預基變化) 等三方面。

n   自我選擇理論(Self-selection)：簡單來說 就是 對號入座

n   金流與 利率差有 關

n   物流 與價差有關

n   物流 一定會 配合金流

n   共整合分析

n   索羅斯(Soros)

n   UIP、CIP常與 EMH做討論。

n   Dornbusch 將 金流 與 物流結合 成新的模型。

l   非國際金融範圍

n   單純股市

n   總體經濟-無國外部門之研究

n   註：不一定是課堂上曾教過的方法，如回歸、共整合。

n   以前的經驗不管怎麼說請您早點開始讀文章，但一直不開始。

n   123689

l   科學驗證，經過統計方法來進行，光驗證理論，只是學術研究之一

l   理論通常只告訴我們變化的方向，但變化量、變化多少需要經由計量分析

l   我們在經理論理來做應用時，顯著性、顯著水準是相對重要的

l   我們在計量的驗證過程中，也許可以證明x增加一單，y可能會被影響0.001單位，但在生活中 或許不這麻重要，如物價上帳萬分之一 不會影響我們的生活。因此決策模式的範圍與應用的大小不同，對生活影響或許不同。

l   六個標準差，是一個華人在美國寫的一本管理書，在工業界生產要求要符合六個標準差，兩個標準差大概是信賴區間95%，六個標準差約99.9999%，也就是說要求是非常精準的。

l   Operational scale 對每個 單位的影響 或決策都不盡相同，因為思考的規模不同。

l   什麼叫統計的顯著性，對統計來說非常重要的觀念之一『信賴區間』

l   統計學家認為所有的變數皆具有隨機性。估計出來的參數的變數  (標準差 跟標準誤？)

l   國際金融在應用時，需注意經濟的顯著性。

l   需定率：價格上升時 需求下降。但理論不一定可以做實證研究，因為必需有數學模型。

l   觀鍵性的理論，是提供建立數理論的基礎，而數理理論則是實證模型的基礎。理論沒有辦法提供計量模型的標準型式(有的可以，有的不行)因此我們要思考怎樣才是代表理論的實證的模型，這即是計量有趣的地方。

l   由理論去思考實證模型後，如有找到具有代表性的實證模型，已確定，接下來便是觀察系數，是x影響y大或是y影響x大？或皆互相影響。

l   我們在做實證研究，一定要有實際的資料，但有些資料是可以蒐集，有些是不可蒐集的，如夜市的資料較難蒐集。

l   在國際金融中最常用到的定理(國際金融的標準TEST)： 高斯馬可夫定理、OLS。需看資料是定態 或 非定態，但中間仍有模胡地帶。



期末報告資料：
資料一：月資料；期間：1988年01月至1997年06月；資料來源：TEJ。
資料二：月資料；期間：1998年07月至2006年12月；資料來源：TEJ。

國際金融學習記事-10404601黃美雲

10/5                          Empirical Int’l Finance

1.     實證的國際金融在研究所，大學部學習領域之區別

（1）   研究所level: re-searchè在解決問題的辦法

＊   解決問題的能力è建立理論及觀念之基礎

＊   研究之結果創造解決問題的能力

＊   學術的價值所在：透過研究創造解決問題的能力及方法。

＊   ex:以作業研究（線性規劃）來現場評估需求

（2）   大學部level: logic&直化分析/方向變化

2.     範圍

（1）   由理論（觀念）走向實證

（2）   what are Empirical Int’l Finance studies

=實際資料（real-world）＋計量/量化

（3）   實證＋國際金融：把實證的理論用在國際金融中

國際金融：指匯率exchange rate 範圍的判定

 架構                     D-S分析（利率差影響D-S）•          

金流                 è Asset:UIP.CIP（EMH）
•     物流             èLOP.P.P.P.

         ( 單一價值法則-購買力評價

•          資訊流è預期的變化 expectatims

          news model, event studie,----structural change

       self-selection

*非表示國際金融部分：

 股市

 總體經濟（無國外部門之研究）

 不一定要回歸;共整合。