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2013-10-31

COINTEGRATION AND SHORT-RUN DYNAMICS OF U.S. LONG BOND RATE AND INFLATION RATE


作者:
Kasibhatla, Krishna M.1
資料來源:
North American Journal of Finance & Banking Research. 2010, Vol. 4 Issue 4, p50-61. 12p. 4 Charts.
文件類型:
Article
主題術語:
*COINTEGRATION
*BONDS (Finance) -- Ratings & rankings
*BONDS (Finance)
*INTEREST rates -- Effect of inflation on
*FISHER effect (Economics)
*BANKING industry -- United States
地理詞彙:
UNITED States
作者提供的關鍵字:
cointegration
degree of integration
erro-correction
Granger causality
unit root
NAICS/產業代碼:
522298 All Other Nondepository Credit Intermediation
摘要:
According to the Fisher hypothesis the nominal bond interest rate adjusts to changes in the expected rate of inflation. This also implies the efficiency of the financial asset markets. Optimizing behavior of agents in asset markets requires that the nominal yield on bonds and expectations of inflation move in the same direction. The original Fisher hypothesis stipulates a one-to-one relationship between expectedrate of inflation and nominal interest rates, unadjusted for taxes. This dynamic relationship between the long-bond yield and expectedinflation rate as well as the long-run equilibrium relationship between the two rates, in the presence of the Federal Reserve's close monitoring of the inflation rate, is investigated using the Johansen and Juselius (JJ) (1990, 1995) cointegration and equilibrium error correction methodology. The empirical results of our study strongly indicate that bond rate and consumer inflation rate are cointegrated. Secondly, bond rate is caused by consumer price inflation and consumer inflation is not caused by bond rate. Further, our empirical results support Darby's (1975) finding of 'augmented Fisher effect.' The implication of this finding is that the interest rate, not adjusted for taxes, has to increase by nearly 1.52 when the inflation rate rises by one unit in order to keep the real rate constant. [ABSTRACT FROM AUTHOR]
 
Copyright of North American Journal of Finance & Banking Research is the property of Global Business Investment & Publications and its content may not be copied or emailed to multiple sites or posted to a listserv without the copyright holder's express written permission. However, users may print, download, or email articles for individual use. This abstract may be abridged. No warranty is given about the accuracy of the copy. Users should refer to the original published version of the material for the full abstract.(Copyright applies to all Abstracts.)
作者所屬機構:
1North Carolina A&T State University, USA
ISSN:
1933-3447
入藏號碼:
52918221
http://0-web.ebscohost.com.cylis.lib.cycu.edu.tw/ehost/detail?vid=3&sid=2a36f3d7-466a-43be-9973-8cee24db6ad1%40sessionmgr198&hid=128&bdata=Jmxhbmc9emgtdHcmc2l0ZT1laG9zdC1saXZl#db=bth&AN=52918221
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2012-09-30

RELATIONSHIP AMONG EXCHANGE RATE, FDI AND FOREIGN EXCHANGE RESERVES (AN EMPIRICAL INVESTIGATION IN CASE OF PAKISTAN)



資料來源:
 Interdisciplinary Journal of Contemporary Research In Business4. 5 (Sep 2012): 225-232.

http://search.proquest.com/docview/1115312808?accountid=12190
主題：RELATIONSHIP AMONG EXCHANGE RATE, FDI AND FOREIGN EXCHANGE RESERVES (AN EMPIRICAL INVESTIGATION IN CASE OF PAKISTAN)

 重點摘要:

 本文的研究目的是針對廣泛的總體變數做相關研究，主要針對國家為巴基斯坦，從外匯存底(FER)、外國直接投資(FDI)以及名目匯率為資料來源，以1980至2010年30期的年資料來做實證研究，為了研究數據以及在一階差分下的平穩性，因此使用ADF以及unit root test為研究方法，結果發現，在一階差分之下外匯存底、外國直接投資以及匯率是固定的，但是如果在長期的運行關係之下，利用Johansen檢定方法作測試，結果顯示了在長期之下變數之間的關係，而在短期之下則利用向量誤差修正模型方法研究變數之間的關係，結果顯示，當外國直接投資對外匯存底並沒有太大影響的時候，則名目匯率對外匯存底有正面影響。

 研究方法:

 單根檢定(Unit roots)

 共整合檢定

 主要實證結果:

 結果顯示外匯存底、名目匯率以及外國直接投資不管在長期或是短期之下都有著密切的關係存在，這表示若是將會有新的資訊和外匯存底累積的預期都將直接影響名目匯率，所以當國家(巴基斯坦)通貨膨脹對國外提出借款時，不適宜增加外匯存底，應先將外匯存底換回本國(巴基斯坦)貨幣，使本國貨幣於國內收入增加，此種方式能加強本國貨幣對通貨膨脹的抑制。

 困難處或遭遇問題:

 有許多國際金融的專業名詞需要去查證，以及檢定方法必須去了解其操作方法和檢定數據後的意義，因此在選Paper時遭遇了十分重大的困難，因為必須在檢定方法以及資料來源取得的難易度之下做選擇，而且最後還必須比較Paper中所研究的國家和台灣在金融市場方面的相似度。

 有用的參考文獻

 時間序列分析，楊奕農 教授



敘述統計

敘述統計, 所使用的樣本為 1983 - 2010
(排除遺漏值之變數 (missing values))
Variable
Mean
Median
Minimum
Maximum
(名目匯率)NER
31.4959
32.1230
25.4030
40.2700
(外匯存底)FER
1372.72
903.255
118.600
3820.05
(外國直接投資)FDI
2116.68
1502.00
149.000
7769.00
Variable
Std. Dev.
C.V.
Skewness
Ex. kurtosis
NER
4.25985
0.135251
0.399238
-0.530883
FER
1023.37
0.745508
0.955531
-0.244299
FDI
2055.38
0.971042
1.52016
1.50818
Variable
5% Perc.
95% Perc.
IQ range
Missing obs.
NER
25.5583
40.0810
6.41000
0.000000
FER
140.245
3667.92
1582.52
0.000000
FDI
171.500
7613.75
1970.75
0.000000

已完成的報告連結:

外匯存底、名目匯率以及外國直接投資三者之間的關係(以台灣為例的實證研究)
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2012-09-26

國際金融學習記事 劉峰瑋

2012.9.17
1.期初測驗
2.說明課程大綱、配分
3.說明期中期末報告要求事項
4.維護網頁


2012.9.24
1.介紹Gretl軟體
2.Gretl的應用與教學
3.時事探討


國際金融本周新聞:

中國四大銀行9月1日至26日期間新增人民幣貸款1,600億元

 2012.10.1
1. 介紹國際金融
2.介紹匯率及匯率變動方向
3.央行的匯率制度發展

國際金融本周新聞:

日本精心準備迎接IMF年會 欲彌補中國遊客流失

日央行維持貨幣政策不變

美國9月份失業率降至7.8%

2012.10.08
1.課本 CH2-LOP、PPP
2.理論模型中使用實證模型得出虛無假設。
3.交易成本(隱含風險、交通成本、時間成本、蒐集成本)是不可觀察的，可用代理變數去觀察。
4.自由貿易存在下，LOP或自由匯率不一定存在，PPP也可成立。

 國際金融本周新聞:

 希臘有望在歐盟峰會前就財政緊縮達成協議

新加坡元尾盤持穩﹐關注新加坡金管局政策決定

2012.10.15
1.chapter2
2.devaluation & depreciation 的不同
3.反彈性定價法則
4.價格轉嫁與差別訂價

 國際金融本周新聞:

中國9月工業增加值同比增長9.2%




 2012.10.22
1.Chapter3 -Uncovered Interest Rate Parity 有風險利率平價
                    Covered Interest Rate Parity 無風險利率平價
2.介紹3.5小節  Efficient markets-a first encounter 

 國際金融本周新聞:

今年8月份全球貿易量連續第三個月下降




2012.10.29
時間序列:
1、CH1 時序分析的基礎 ：TSA 是沒有理論的計量方法
2、CH2 ARMA model ：white noise
3、CH3 ARMA model 的估計：練習寫出實證model、分辨ACF及PACF圖形之差別

 國際金融本周新聞:

投資者對中資房地產開發商債券變得更加挑剔
印度日企數量明年預計將突破1000家

新加坡元尾盤走高﹐因圍繞美國大選的不確定因素消除




2012.11.05
個別期中報告第一週
國際金融本周新聞:

人民幣尾盤走高﹐受中間價影響﹔盤中呈窄幅波動



2012.11.12
個人期中報告第二週

國際金融本周新聞:




2012.11.26
1.非定態時間序列模型

  • 時間趨勢
  • 隨機趨勢
2.Random walk
3.弱勢定態條件
4.Unit root
國際金融本周新聞:



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2011-11-09

The Naira-Dollar Exchange Rate Determination: A Monetary Perspective

文獻來源 source:
Ferdinand C. Nwafor(2006)"The Naira-Dollar Exchange Rate Determination: A Monetary Perspective,"International Research Journal of Finance and Economics,Issue 5, p130-135
(原文連結至)

基本理論:
價格彈性貨幣模型The Flexible-Price Monetary Model及purchasing power parity (PPP)

研究方法:
Augmented Dickey-Fuller(ADF)及Johansen共整合檢定

需要的統計數據:
消費者物價上漲率、利率、所得

主要實證結果
文章的實證結果顯示naira-dollar匯率與FPMM下匯率長期下會有均衡關係

困難處或遭遇之問題
文章中很多經濟名詞搞不懂

有用的參考文獻
時間序列分析 經濟與財務上之應用 楊奕農 著 雙葉書廊出版
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2011-10-23

國金學習記事-徐筱昀

100/10/20
1. 時序基本概念
2. White noice
3. AR(1)
4. Random Walk
5. 蛛網理論

100/10/13
2.4 LOP in the open economy
寫出實證模型
2.5 PPP
2.6 變數轉換

100/10/06
2.1 Low of one price (LOP)
2.2實證研究 for LOP
2.3定態/非定態

100/9/29
1. Introduce exchange rates
2. S(本/外)↑---台幣貶值 美元升值
3. Spot exchange rate VS. Forward exchange rate
4. Cross Rates

100/9/22
1. gretl說明講解(上機)
變數名稱、附檔名、P-value 說明

100/9/15
1. 介紹課程大綱及規則
2. 說明期中、期末報告
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== Posted on 2009.10.05 ==
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