國際金融學習記事 張氏秋香

2014.10.20 Lecture 2: 實證模型 Empirical modelling
Theory →  Empirical model
- 大師 experties
- 研究人員→ 後代補充
- common sense → 新的修正
可想而知的道理
   2.1. Theoritical Model
理論
How x       →        y

    (factors)           (outcome)
       (因）                  （果）
有時稱為：I/O: input/output
Empirical: input: independent variables (自變數）
                output: dependent variables (應變書）
Function relationship
y=f(x)
observe: (根據理論）
x↑  →  y↑
                (↓)
Function form
(1) Specific form 
(2) Unknown form 
ex:  Demand function
      D=f(p;.....)
p↑   →  D↓
        LOD
For unknown form
Assume one: 自設一個
Approximation 
Linear form (not necessarily exact)
Original: y=f(x1,x2,....)
y=b0+b1x1+b2x2+....
可能有 non-linear forms 
           non- linearity
非線性 non- linearity
(1) in independent variables 
     Y= b₀+ b₁x₁+b₂x₁²+c₁x₂+c₂x₂² +......
(2) in parameters
     Y= b₀+ g(z)x₁+g(z) x₂ +…..
不同 z  → 不同的參數
Case 2: Interest rate parity (利率平價理論）
(1) first - differency
      (x_t: variable in time t)

dx_t =Δx_t=x_t - x_t-1

=>dx_t+1=x_t+1 - x_t

_{(2) log} 

_{令 small} x_t = ln x_t

dx_t  = d (lnx_t)

       = lnx_t  - lnx_t-1

        _{=ln (}x_t/x_t-1)

        ₌dx/ x_t

Rate of change (變動率）

i.e, growth rate : y 所得

                           g_t = d lny = Δy_t/ y_t

_{i.e, (rate of) return} 

_{*UIP: Uncovered interest rate parity}

  _(UIRP)

_{denotions (符號）}

i_t  :  t 時間 domestic interest rate

i_t^* :  t 時間 foreign  interest rate

s_t :  spot rate in t

s_t+1 :  spot rate ahead of 1 - period

UIP: (1+i_t ) = (1+i_t^*）s_t+1/s_t

if （1+i）>  (1+i_t^*）s_t+1/s_{t  =>  存貨幣}=>  外國人會買NTD

if （ 1+i）<  (1+i_t^*）s_t+1/s_{t  =>} 存USD 

in eguilibrian 均衡：

 (1+i_t ) = (1+i_t^*)s_t+1/s_t

_{UIP 變形 transformation}

_{a) i = i*+ds}

_b) Δi = ds

定義：def.s_t = ln s_t

_{Original UIP: (}H_i) =(1/s_t )H_i* s_t+1

_{ln (1+i)  = ln} ( 1/s_t )(1+i*) s_t+1

              _{= ln} (1+i*) +ln (  s_t+1/s_t) 

Any x => ln (1+x) =x 

故：i= i*+ln(  s_t+1/s_t)  = i*+(lns_t+1  -ln s_t ) 

          = i*+d.lns_t+1

           ₌ i*+d s_t+1

_{b) 令}Δi_t = i_t - i_t^*

               ⁼ d s_t+1

               ₌ s_t+1 - s_t

        Δi_t ： interest - rate differential (利率差）

_{UIP 的問題：}s_{t+1 未知 in t}

_{*CIP : (1+i）= (1/}s_{t) (1+i*)Ft}

_{國際金融新聞}

 _{IBM財報慘 美股開盤跌 【}tw.stock.yahoo.com/股市/財經新聞/國際財經】（103.10.20）

【看圖測市】倫敦金短期內或繼續向上【新報財經新聞/即時新聞/國際財經】（103.10.20)

2014.10.13

• 定義

           S：spot exchange rate

           E=1/S

           S ↑ => 本國幣貶值 （depreciation)

            S ↓ =>  本國幣升值 （appreciation)

           (under frexible ex market)

          人民幣： RMB （固定匯率）

           升值：revaluation

           貶值：devaluation

•  Markets

          Spot market
          Future market: 固定金額

          Forward market: 約定金額

          Options

          SWAP （換匯）

• Focus of  international finance

        (1)  Exchange rate (金融商品）view  (short - run)

              - 報酬 returns

              -風險 risks

              ARIMA, GARCH

       (2) Macro- econ impact

             rate determination 匯率決定 （long - run)

             PPP. UIP

       (3) Micro 

             porfolio model

       (4) Financial crisis (危機）

       (5) Integration (市場整合）

• Why capital flows over the world 

           - 貿易需求

           - 套利（理財需求）

           - 投機性的需求

• Exchange rate 決定

         假設：自由市場+PPP成立

           PPP：p= sp*

           p: 本國物價

           s: 即期匯率

           p*: 外國物價

         根據貨幣需求：

           M^d = k.p.y

           y: 本國實質所得

     p=sp* =>s = s/ p*

           M^s = M^d =k.p.y

          M = k(sp*)y

          M = k.s.p*.y

          s = M^s / (kp*y)

      => s↑ ←  M^s ↑

            s↓ ← y ↑

            s↓ ← p* ↑

            s↓ ← k ↑

          M^d =D (y  i  p)

          y ↑ → M^d ↑

          i ↑ → M^d ↓

• Monetany approach to ex rate determination 

            M^s = M^d =k.p.y => p = M^s/(k.y)

     外國

          M^s* = M^d* =k*.p*.y* => p* = M^s*/(k*.y*)

         Assumption: p = s.p*

         S= p/p*=( M^s/ky)/ ( M^s*/k*y*) =( M^s/ M^s*)/((k/k*).(y/y*)

•      國際金融新聞：

汇丰获批成为首批人民币 对欧元直接交易做市商【cifinet/國際金融新聞/記者杜冰】103/10/9
中欧合作新亮点【中國金融新聞網/國際/環球財經/記者王成洋】 103/10/13

         

         

2014.10.06

• economy 經濟體 和 Economics 經濟學
• Low of one price (LOP單一價格法則)
• Exchange rate determination 匯率決定
• 國際金融研究內容:匯率、國際財管收支
• Coursera  是由史丹佛大學的計算機科學教授吳恩達和达芙妮·科勒聯合創建的一個營利性的教育科技公司。Coursera與多家大學合作，給大眾帶來一些在線免費課堂。在Knowledge@Wharton座談會上，Daphne Koller在採訪中說道，截至到2012年11月，Coursera上有來自196國家的超過190萬人。他們至少註冊過一門課堂，儘管有數百萬人註冊過課堂，但完成率僅是7-9%。
  Coursera成立於加州山景城，它的啟動稍晚於由史丹佛大學教授Sebastian Thrun投資的另一個盈利性在線教育網站Udacity、和稍早於一個由麻省理工學院、哈佛大學和加州大學柏克萊分校初創的一個非盈利性在線教育網站edX。
• 翻轉教室 (Flipped Classroom) 是近來藉由科技解決此問題所產生的一種教學方式：所謂翻轉，是指將課堂「知識講授」和學生回家自行練習「作業」的順序對調。實際作法是將課堂講授的部份錄製為影片，當作作業讓學生在課外先觀看，而將有限的課堂時間用於練習、問題解決或討論等教學互動，以提升學習的成效。其教學邏輯就是讓老師能在與學生面對面的學習環境中 (課堂時間)，可以真正進行雙向溝通的教學活動。然而，以上卻僅說明了翻轉的方式及緣由，但更重要的是此方法的教學理念及教學設計也隨之改變，其核心精神是將學習的責任回歸到學生身上，老師原來主導的角色則轉為提供學習的引領及協助。

2014.09.29

• what is research?
  研究過程 1.確認問題 2.收集經驗 3.解決方案 4.評估

  2014.09.22

• 國金期初測驗

• 課程大綱
• 參考統計學課本(林惠玲)

國際金融學習記事 徐逸茹

2015/01/05

矩陣  反矩陣

DF檢定 V.S. Johansen 檢定

Johansen 是Matrix version of DF test

國際金融新聞

新QE+希臘退出疑雲罩頂！歐元貶破1.2美元至9年新低 [ 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電2015-01-05]
央行宣示意味濃？新台幣收盤貶破32元關卡 量能創1年半新高 [ 鉅亨網記者王莞甯 台北2015-01-05 ]

2014/12/29

 期末報告

國際金融新聞

金管會開放外幣健康險，明年正式上路 [ 2014-12-31 時報資訊【時報記者陳奕先台北報導]
油價跌過火 恐拖延美升息 [ 2014-12-30 中國時報 吳泓勳/台北報導]

2014/12/22

期末報告

國際金融新聞

央行逆風操作 台幣重貶 [2014-12-23 工商時報 記者呂清郎／台北報導]
金融三會 人民幣回流成焦點 [ 2014-12-23 中央社 中央社]

2014/12/15

Dicky-fuller
GLS PP test KPSS 共整合誤差修正模型

國際金融新聞
匯銀：貶至32.5元是極限 [ 2014-12-15 工商時報 記者陳碧芬、呂清郎／台北報導]

人民幣自由化 提早3年 [2014-12-16 工商時報 記者彭禎伶／台北報導]

2014/12/08

非定態時間序列模型(課本ch8)

時間趨勢，隨機趨勢 

最典型DGP

RW model

(1)pure random walk

(2)random walk with Ddrift

(3)random walk with noise

三大招(平均數、變異數、共變數)

國際金融新聞

油價重摔 全球經濟燃成長希望 [2014-12-09工商時報記者鍾志恆／綜合外電報導 ]

歐元兌美元 創28月新低  [2014-12-09工商時報 記者吳慧珍／綜合外電報導 ]

2014/12/01

• AIC, SBC
• grtel 教學
• 白噪音

國際金融新聞
打臉安倍經濟學 日信評降至A1 [ 2014-12-02 中國時報 黃菁菁／東京1日電 ]
美元走強 亞幣全倒 [ 2014-12-02 工商時報 記者林國賓／綜合外電報導 ]

2014/11/24

 AR model

•  Auto-correlation 
•   AR(1) model  重要意涵
•   Stationarity 定態
•   AR(P) models
•   ARMA model

三大招(平均數、變異數、共變數)

國際金融新聞

FED明年升息有雷？匯豐：大陸、香港、馬來西亞亮紅燈 [MoneyDJ新聞 2014-11-25  記者 陳瑞哲 報導]


揭穿安倍世紀大騙局？日本2014年負債、發債規模創新高 [MoneyDJ新聞 2014-11-25  記者 陳瑞哲 報導]

2014/11/17

期中考

國際金融新聞

標普：歐元區3度衰退 風險擴大 [2014-11-20 工商時報 記者陳穎芃／綜合外電報導]

新台幣貶破31元，4年新低 [2014-11-20 時報資訊 【時報記者任珮云台北報導】]

2014/11/10

期中報告

國際金融新聞

韓利率不動衡量日圓貶值威脅 [2014-11-13 中央社 中央社]

全球經濟黯淡美國是唯一亮點 [2014-11-14 中央社 中央社]

2014/11/03

期中報告

國際金融新聞

若Q3 GDP疲弱，應推新財政激勵 [2014-11-03 時報-記者柯婉琇綜合外電報導]

日銀印鈔救市WSJ重批表面功夫 [2014-11-03 工商時報 記者陳穎芃／綜合外電報導]

2014/10/27

停課

國際金融新聞

日意外擴大寬鬆 全球貨幣競貶戰再起 [2014/11/01 工商時報 記者林國賓／綜合外電報導]

德法消費乏力 歐元區經濟堪憂 [2014/11/01 工商時報 記者洪紹運／綜合外電報導]

2014/10/20

1.6   Monetary approach to determine of exchange rate

     假設：free Capital Market & PPP 成立

l   One-country model

      PPP

 p = S ‧  p*

M^S = M^d = k ‧ p ‧ y(貨幣數量說,QT)

→   S = M^S/ k‧p*‧y

l   Two-countries model      

因為 S  (domestic $ / foreign $)

     p* = rest of the world（其他非本國）

     S^~: Effective exchange rate（加權匯率）

替代雙邊 (bilateral) 匯率

 Domestic :  M^S = M^d = k ‧ p ‧ y

Foreign :   M^S*= M^d* = k* ‧ p*‧ y*

    Combine :  PPP :  p = S ‧ p*

    S =p*/p = (MS /MS*) / {(k /k*)‧(y/y*)}

 Lecture  2  實證模型  Empirical modelling

l    Theory  →     Empirical model

 大師 →  expertise

研究人員  →    後代補充

Common Sense（可想而知的道理） →    提出新修正

   2.1  理論模型  Theoretical Model(理論模型) ~( I/O: input/output )

x          →        y

原因 (factors)      結果 (outcomes)

l   Empirical:

    Input Variable : Independent Variables (自變數)

    Output Variable : Dependent Variables (應變數)

l   Function relationship

     y = f(x)

     observe(根據理論)

x ↑ y ↑

 y (↓)

l   Functional Forms:

    1. Specific Form        

    2. Unknown Form  未知

ex: Demand Function

D = f(p, .....)  ,  p ↑  →   D ↓    

                   LOD

l   Unknown Form

assume one 自設一個

Approximation (逼)進似

Linear Form 不一定精確

Original

y = f( x1, x2, ....)

→ y = b0 + b1x1 + b2x2 + ·····

可能有 non-linear forms

Non-linearity

l   非線性形式 Non-linearity

 1. in independent variables:

  y = b0 + b1x + b2x²+ c1x + c2x² + ····· +d1x‧x2 ← 交叉項(interaction terms)

2. in parameters:

  y = b0 + g(z)x1 + g(z)x2 + ·····

不同的 z →不同的參數

l   Case 2.1:  利率平價理論 (Interest Rate Parity, IRP)

前置作業：

 1. 一階差分 (first - difference)     

 Xt : variable in time t

      dXt = Δ Xt = Xt - Xt-1 

 → dXt+1= Xt+1 - Xt

2. Log : 對數及運算

令small Xt = lnXt

 dXt = d(lnXt)

 = lnXt – lnXt-1

= ln(Xt/Xt-1)

= dXt/Xt

l   Rate of Change 變動率

 Growth Rate : Yt 為所得，gt = dlny= ΔYt / Yt

(rate of ) return(股票)報酬率

l   UIP (UIRP) : Uncovered Interest Rate Parity,無風險利率評價

Denotions（符號）

it : t 時間 domestic interest rate

it* : t 時間 foreign  interest rate

St :  Spot rate in t

St+1 :  Spot rate ahead of 1-period

UIP : (1 + it ) = (1 + it*) ‧St+1/St

存$ 1 → (1 + it)    it -利率

     investment strategies

  1. 存在本國   → it(1+i)

  2. 換成USD   → 1 + it*

 Strategy 1: 得  (1 + it) ／per NTD

         2: 得  1/St‧(1 + it*)‧St+1 per/ NTD

Conclusion           

如果 (1 + it ) >1/St‧(1 + it*)‧St+1  → 存 NTD

外國人買 NTD，(未來賣 St+1↑)

本國人會賣 NTD

均衡: UIP : (1 + it ) = (1 + it*)‧St+1/ St

l   UIP變形

(a) i = i*+ ds

 (b) Δi = ds

定義：def. St = lnSt

Original UIP: (1+i) =1/St (1+i*) St+1

ln (1+i)  = ln ( 1/St (1+i*) St+1)

        = ln (1+i*) +ln (St+1/St)

Any x → ln (1+x) =x

故所以 i= i*+ln(St+1/St)

 = i*+(lnSt+1-lnSt)

        = i*+d lnSt+1

        = i*+d st+1

b) 令Δit = it - it*

Δit = d St+1

= St+1- St

     Δit : interest rate differential 利(率)差

l   CIP : Covered Interest Rate Parity, 風險利率評價

UIP：St+1 未知 t

    turn uncertainty into certainty

Forward Exchange Market (遠期外匯)

Ft : forward rate in t + (traded in ft+1)

E St+1 = Ft

CIP : (1+i)= (1/st) (1+i*)Ft

國際金融新聞

 南韓經濟刺激政策奏效    【鉅亨網編譯李業德 2014-10-24】

歐元區落入頑固的經濟疲軟時期    【鉅亨網編譯張正芊 2014-10-24】

2014/10/13

• 1-1定義

             S:spot exchange rate 即期匯率
             E=1/S(USD/NTD)
             F:forward ex.rate遠期匯率(NTD/USD)
                  => a contract 約定"未來交易"之匯率

                     ↑ =>本國幣貶值 (depreciation)
              S                                                         】under frexible market
                     ↓ =>本國幣升值 (appreciation)         (浮動匯率制)

             人民幣(RMB)-固動匯率
     
                       貶值 → revaluation
                   
                       升值 → devaluation

• 1-2  Markets
• spot market
• forward market (約定金額)
•  futures market (固定金額) "一口"
• option
• SWAP →換匯
• 1-3 focus of international finance

           (1) exchange rate → short- run  (ARIMA,GARCH)
               金融商品view{報酬(return),風險(risk)

            (2) Macro-econ impact →  long-run (PPP ,UIP)
                   exchange rate determination 匯率決定
            (3) Micro porfolio model
            (4) Financial crisis →金融危機
            (5) Integration   →市場整合

• Why capital flows over the world?

             A.貿易需求 (物流)
             B.套利 (理財)需求  (金流)
             C. 投機性需求 (資訊流)

• Exchange rate 決定

           假設:自由市場 + PPP
   
              PPP: P=SP*            P:本國物價
                                             S: (即期)匯率
                                             P*: 外國物價
          根據貨幣需求理論
            M^d=k‧p‧y

         y:本國實質所得

           p=sp* => s=p/p*

         M^S= M^d=k‧p‧y (貨幣均衡)

         M=k(sp*)y

            =k‧s‧p*‧y

            s=  M^S/ k‧p*‧y

       ^=>    S↑ ←  M^{S  ↑}

            S↓ ←   y   ↑( GDP)

            S↓ ←   p* ↑

            S↓ ←   k   ↑(任何其他因素) : i 利率
            M^d=D(y,i,p)
                                       y↑→ M^d↑

                              i ↑→M^d↓

• Monetary Approach to exchange rate determination

         本國貨幣市場均衡
           M^S= M^d=k‧p‧y =>p= M^S/ k‧y
         外國
          M^S*= M^d*= k^*‧p^*‧y^* => p^*= M^S*/ k*‧y*

• Assumption    p=sp*

          S=P/P*=M^S/ k‧y/M^S*/ k*‧y*
             = (M^S/ M^S*)/(k/ k^*)(y/ y^*)

      國際金融新聞

• 延後升息？Fed副主席：若全球經濟不夠強 考慮緊縮減速
• 華爾街三大策略師預測全球經濟

2014/10/6

• Coursera是由史丹佛大學的計算機科學教授吳恩達和達芙妮·科勒聯合創建的一個營利性的教育科技公司。Coursera與多家大學合作，給大眾帶來一些在線免費課堂。

           Coursera現有9個不同國家和地區的35所不同的大學，院校和學校提供在線課堂。

• 「翻轉教室」是美國從2007年開始帶出的教育反思，重點在把學習主權還給學生，進而能達到老師因材施教，學生自主學習的教育理想。鼓勵老師由知識的「教導者」轉型為學習的「引導者」，強化學生自主學習的能力。

• economy 和 economics 經濟體與經濟學的差別

• Spot rate即期匯率(外匯現貨,現金)   ->  S (s)
• Forward rate遠期匯率(未來的交易)  ->  F (f)

• 介紹各章概要以及解釋名詞意思

• 國際金融研究重點：匯率與國際收支

• Google Scholar 介紹

http://flipped-classroom-workshop.wikispaces.com/
http://zh.wikipedia.org/wiki/Coursera