國際金融學習記事-10492010 郭俊旻

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國金上課筆記。

講解關於上課大綱，國際金融Blogger使用資訊。

每個人必須上網尋找一篇paper

並於期中和期末錄影，並上傳至Youtube並於課堂上撥放，老師在報告後提問。

不得超過六分鐘，上下有十五秒的彈性。





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國金上課筆記。

美元目前強力升值
定錨效果(以台灣22K舉例)
Re-search解決問題的研究方法>理論、觀念

國際金融實際範圍 1.理論(觀念)
                                 2. what are empirical studies?
                                     實際資料+計量 (real-world 量化)
                                 3.實證+國金

金融 >Asset UIP CIP 利率
物流> LOP PPP
資訊流 >  New model,event studies , structure change

==匯率                                   D-S

物流伴隨金流，金流就在服務貿易裡面。

非國金範圍 1.股市 2.總體經濟無國外3.不一定要回歸

Theory > Empirical studies
theoretical model 理論的具體版，透過某種變數或函數去解決問題
並可以用計量實證方法求驗證過程

任何理論都要多方驗證>>>>>統計方法評估是否正確

統計顯著性: Confidence Interval




國際新聞

新興市場 恐拖累全球淪陷  [2015-10-06 03:19:53 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電]
歐巴馬勝了!全球貿易未必贏   [2015-10-06 14:25:14 聯合晚報 編譯／陳澄和]

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國金上課筆記。

外國幣的本國價格 = 外國貨幣/本國貨幣
Bilateral exchange rate =雙邊匯率(只跟兩個國家有關，延伸出其他匯率方式) 一對一
sport versus forward rates 即期相對遠期外匯

期貨是固定的交易金額(集中市場

bid / ask rate = > Micro-structure study => bid-ask spread(價格)

bid = 銀行買  ask= 銀行賣

銀行 1.營業成本 2.流動性 3.風險

持有台幣有什麼成本=>  機會成本

國際金融是經濟學的分支

市場機制 = > 供不應求 則價升  
                       供過於求 則價跌

S(NTD/USD) S↑ = > USD升值  NTD貶值

研究商業行為=> 消費者要什麼 供給者怎麼想

引述論文引言可以用google - 引用 - MLA

台灣是管理浮動匯率 ㄑ

國際新聞


今晨G7／美股小幅收漲 靜待企業財報出爐 (2015-10-13 08:09:13 經濟日報 編譯／葉亭均 )

OPEC：原油年底前需求看增  (2015-10-13 03:39:32 經濟日報 編譯黃智勤／綜合外電)

美企上季獲利 停滯 (2015-10-13 03:39:35 經濟日報 編譯劉品佳／綜合外電)

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國金上課筆記。


共整合 ：兩步驟 1.確認非定態變數 2.去統整共整合

OS：確認符合馬可斯定理財要做相關應用
殘差必須要符合 IIP

UIP/PPP是國際金融最常見的  (國金paper 不能做PPP)

貶值不一定會增加出口取決於 1.進出口彈性 2.所得彈性

複回歸 = 自變數有兩個以上

殘差期望值通常是0 

匯率是金融一種

White test ：同質性或異質性的檢定

Jarque-Bera 檢定：是小樣本的樣本，常因太少拒絕，樣本數可能會很差，不是常態分配也可能變常態分配。

P值分辨方法與決策法則

  If p-value (of the test) > a, fail to reject Ho

 If p-value (of the test) < a, reject Ho

主要有兩種方法 1.臨界值表 2.確認是否拒絕判斷

虛無假設：無自我相關，大部分為無異值

拒絕則是有異質

 Cov(u_t,u_t-j) = 0  for j¹1

No auto-correlation in u_t

Ljung-Box Q tests

LM tests

Var(u_t) = s_u for all t

Homoskedasticity

White test

Ljung-Box Q² tests

(optional) Normality distribution of residuals

Test if the residual is normally distributed

Jarque-Bera (JB) test

如果國金paper資料長度時間不一樣，是可以被接受，但資料結論跟方法可能會改變。

BLUE means: better estimates

Best: minimum variance of OLS estimators

Linear: linear OLS model

Unbiased: E(b_i) = b_i, b_i are the unknown population parameters

Estimators: a formula for estimating unknown population parameters

國際新聞

今晨G7／美股勉強收漲 消費股抵銷能源股跌勢[2015-10-20 08:02:27 經濟日報 編譯／葉亭均]

北海石油商 瀕臨完美風暴[2015-10-20 03:37:27 經濟日報 編譯余曉惠／綜合外電]

韓出口競爭力 墜六年低點[2015-10-20 03:37:32 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電]

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國金上課筆記。

                         Honer

Uncovered                       UP

Covered                           IP

(1+R)=(1+R*)(1+△S^e)

=1+R*+△S^e+R*△S^e

預測股票價格=>天真模型 UIP

Using the past value of the spot rate

S^e_t = f(S_t-i) + u_t , i=1,2,…(lags)

Naïve forecast: S^e_t = S_t-1 + u_t

u_t: error of forecast

Naïve forecasting error: u_t = S^e_t - S_t-1          

Note: Perfect forecast: E(S^e_t) = S_t

If u_t is random with zero mean

i.e., E(u_t) = 0, for any t, this implies
E(S^e_t ) = S_t-1

S_t  = S_t-1  + u_t: ΔS_t = S_t- S_t-1 = u_t

Under this: Efficiency Market Hypothesis

r    interest rate in the home country,

r* – interest rate in the foreign country,

S^e/S 

               ratio of the expected exchange rate at the end of the year       

              to the actual rate at the time of the decision.

△KS^e UIP=>r=r*△S^e

UIP大部分實證不支持理性，理性市場太過強烈。

OLS=匯率自變數可以自產一個變數變成簡單回歸。

Q檢定沒有自我相關。

無法拒絕：沒有自我相關係數=>自己變數跟過去變數

國際新聞

美所得停滯 衝擊消費支出 (2015-10-31 00:16:17 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電)

中日韓會談 聚焦四重點(2015-10-31 00:16:24 經濟日報 編譯林昀嫻／綜合外電)

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國金上課筆記。

同儕互評 期中報告

報告人順序
1.洪嘉聖
2.賴蘿菈
3.李蕙羽
4.邱柏寧
5.許澤妤
6.蕭瑞銘
7.曹季群
8.卓綵倫
9.丁淑妤
10郭俊旻



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國金上課筆記。

期中考無上課


國際新聞

今晨G7／美股尾盤收復失土 費半漲近2.6%[2015-11-09 00:44:13 經濟日報 編譯黃智勤／綜合外電]

美升息腳步近 衝擊新興國[2015-11-09 00:49:40 經濟日報 編譯任中原／綜合外電]

東方海皇市值19億美元 歐兩航運業者有意求親[2015-11-09 00:55:19 經濟日報 本報訊]

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國金上課筆記。

同儕互評 期中報告

報告人順序

11.曾于真

12.卓益越寧

13.王繼璽

14.金恩惠

15.賴威鴻

16.陳宣蓁

17.賴銀俊

18.李芳儀

19.李佳恩

20.李秉毅

國際新聞

美元看升 貨幣專家身價鑲金[2015-11-22 00:31:57 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電]

英留歐協商 跨入新階段[2015-11-22 00:25:09 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電]

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國金上課筆記。

理論的問題只能決定在B2的值。

(1) original:
S_t=S_t-h(1+r_t-h)/(1+r*_t-h)

OLS model: simple regression

   S_t= S_t-h(1+r_t-h)/(1+r*_t-h) + u_t

   That is, let dep. variable y_t =S_t  
             indep. Variable x_t = S_t-h(1+r_t-h)/(1+r*_t-h)

    OLS specification:
    y_t = b₁ + b₂ x_t + u_t

         Null hypothesis: b₂=1 (why?)

         Empirical questions: what is the value of “h”

我們再跑回歸的時候，確認模型要沒有問題。

如果OLS不符合古典假設，可以用robust std. err.來使OLS達到檢驗目標(就像一個阿斯匹靈來達到效果)使得重新估計，根據理論來檢定。

理論推導的樣子：

(2) interest-rate-differential model
Δs_t = r_t-h – r*_t-h

是經由數據轉換，r*_t-h是利率差。

OLS specification:
y_t = b₁ + b₂ x_1t+ b₃ x_2t + u_t

Null hypothesis: b₂=-b₃=1 (why?)

Empirical questions: what is the value of “h”

H0 for UIP: b₂=-b₃=1

如果都可以個別檢定的話，就不需要聯合檢定了。

H是落後期。

科學是事實的呈現，透過別人數據的呈現，應該也是要一樣，能接受略微的差距，是可以被接受的。

日本首相安倍晉三想要透過日本的三支箭，猜測是去脫離日本的黑暗時期(25年)。提升日本民眾的心情，提升民眾的消費力。

實證模型的最大問題，沒辦法把預期變數的問題放進去，有兩派學者

1.經濟學者應該要有依據在決策

2.另外一派根本不相信政府經濟有調控，政治人物有相關問題。

    非定態研究方法(時間序列一、二、三章 第四章是救命仙丹如果沒有共整合關係，內含很多研究方法，再來第八章因為共整合方法常見的兩種方法，如果是喬韓森共整合方法是一種向量的，應該要回去看第六章後面。)

    附錄A如果做喬韓森的共整合必須要看。

第二堂課

Quizlet

兩個國際金融單字

時間序列的單字

1 2 3 6 8

分組約為四組

如果有定態關係的話，應該是要用回歸，如果是非定態關係的話，是要用共整合。

定態(穩態)：Stationary (Adj) Stationarity (N)

非定態： Non-Stationarity (Adj)

強勢           

弱勢  1.平均數 E(Xt)=M為常數

      2.共變數 COV(Xt,Xt-j)=k

      3.變異數 Var(Xt)=²_x

J不等於0

For t = 1,2,3 ….

White-noise

標準常態平均變數的=0

標準常態的共變數=0

標準常態變數不等於0

三招裡面要有兩招是0

iid 獨立相同(前一個不會影響到其他的)

白噪音是由工程裡面去衍伸而出

統計叫做隨機變數，在時間序列裡面我們稱White-noise

AR(1)

任何一個變數都跟落後一期有關，兩者關係可能有係數、常數項。

使用這個模型可以去分辨平均數、變異數、共變數的理論性質，這是一個經濟學的概念，只要把握基本概念，就可以去延伸到無窮的案例。

國金期末數據

國際新聞

今晨G7／標普500周線漲逾3% 近一年最強[2015-11-23 07:53:43 經濟日報 編譯／廖玉玲]

瑞士銀行 向存戶收利息[2015-11-23 01:42:17 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電]

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國金上課筆記。

DGP(資料產生過程)  P=process

一種特殊的函數形式

Yt=a₁ Y_t-1 =>一般式  Y_t=a₁Y₀ =>任何T值，已知Y₀ (起始值)

True AR(1)=> Yt=a1Y_t-1+U_t , U_t~iid

 Wh ut~iid =>Blue

Identify =>  In weak sense

=> ver(Y_t) = 常數

=> cov(U_t,U_t-j)=0, j不等於0

Iid期望值為0

E(Y_t)=a₁Y_t-1

(代表長期關係)期望值=>平均>>>母體”0

        標本>>>>

期望值長期>>T>>>無限大

M=a₁M

M=?  0

長期 E(Yt)=M

有截距項: 一般式

E(Yt)=A0/1-a1

定態變數的重要觀念，這個變數如果是定態就有均值回復的現象。

常數項的位置是很重要的，假使沒有常數項，隱含長期值是0，公司就會倒閉。

AR(2)有兩個落後期。Yt=a₀+a₁Y_t-1+a₂Y_t-1

(a1+a2不等於1)

均數 E(Yt)=A0/1-Σai

    變異=coonst

***為什麼要找落後期：將殘差給whitened 白噪變化

                      LAG

應該將genr u=resid

*** In T.S. =>樣本上升>>性質會好?

   T=總樣本

T越大代表跨期間會越長

*****下禮拜要將變數其中一個，如果是定態還是非定態在一階差分，定態變數再去找落後期。(抽測)

白噪音

自我相關檢測

Q^2

White

L(B)

定義：LⁱY_t=Y_t-u

AR(1) Y_t=a₀+a1Y_t-1+U_t

     Y_t=a_u+a₁LY_t

Y_t(1-a₁L)=a₀ =>Y_t = A₀/1-a₁L

AR(P)找落後期

ADF 找落後期

C.T 找落後期 >線性變數找殘差的落後期。

Random walk

RW = 隨機漫步

(AR(1)的特例)

Y_t=a₁Y_t-1,a₁=1

AR(1)=|a1|<1

E(Y_t)= a₀/1-a₁

國際新聞

人民幣納入SDR倒數 IMF今拍板[聯合報 編譯陳韻涵／綜合報導]

MSCI降權重 台股面臨亂流[聯合報 編譯陳韻涵／綜合報導]

12/7

國金上課筆記。

  當落後期選錯的時候，殘差就不會是白噪音，會影響到估計的效率問題，估計出來的標準差比較大，估計出來的就會有問題。

Efficiency>效率>(計量內的話是=估計量的標準誤Standard error的大小)

    所有數在所有統計學家中，就是有隨機性的，就是有誤差，可能是人為或大自然的誤差。。

    白噪音來自IID，包含單跟檢定也要找落後期，就是要把殘差變成白噪音。

如果殘差有自我相關(不獨立其中之一)會影響到BLUE。

B=標準誤最小

U=不偏

如果估計的樣本參數，不等於母體參數就是偏誤(嚴重性非常高)。

UIP=報酬是相等的，但是可能要加入risk因子才有可能相等。

1+i=(1-i*)S^e/S+ risk + premium

ADF PP 兩值可能分別不同，應該因主觀去判斷。

*******如果樣本小的話，找最適落後期應選擇AIC。AIC不具有一致性，樣本過大跑掉。樣本較多的時候，要選擇SBC或是HQC。

期末報告應選擇AIC。(只有67筆月資料)

ARMA 單變數跟多變數模型都可以用。

單根檢定：

  根：數學的減(特性方程式的減)

單根檢定：數學性質是存在的，求解的方程式會落在複數座標系統，以原點為圓心，半徑是1的單位圓，落在圓圈上面就是有單根。

國金下星期考：449~453舉證

國際新聞

今晨G7／美股急漲逾2% 就業報告強化投資人信心[2015-12-07 08:11:00 經濟日報 編譯／廖玉玲]

OPEC亂哄哄 中東股市全倒[2015-12-07 00:48:58 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電]

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12/14

課程暫停一次

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12/21

國金上課筆記。

研究方法應該跟使用軟體是獨立的。

Engle-Granger是延續計量方法的使用方式。在某些條件之下，去證明比Johansen方法更好。

整合變數的定義(Integrated of order k)：K階整合變數，是非定態的時間序列變數Y，經過k次差分之後變成定態。

簡單隨機遊走！是幾階整合的變數：是一階整合的變數。

如果整合階相同，但有(降階)的現象，稱為所謂共整合。

共整合的Y_t跟Z_t的線性組合，非定態變數共整合正是之定義表達方式，是Y_t、X_t是K階整合之非定態變數，K>0，其線性組合關係為I(0)>>>將Y_t、X_t兩變數稱之為K階K次共整合(Cointegrated of order k ,k)。

舉證是因為利用變數去取代了所謂數學的組合。

向量是舉證的其中一個Color。

共整合向量唯一問題，因為不是唯一存在的。

共整合事實上是用統計或數學上在表達，主要根據總體經濟的長期關係去結合再一起。

台灣跟香港之間同一種商品如果有關稅的話，相差的部分應該就是關稅差距，就是常數項所反映的關係。在實證研究的部分，根據使用的資料有關係，常數項會因為某些條件而去改變。(主要注意在結構轉變的問題，如果是樣本數越多，代表時間越長，可能涵蓋相關影響變數的事件) 資料頻率跟使用期間，皆會影響。。

非定態變數：意思就是變數會亂跑，但是有一定的規則，報告最好會有隱含意義，正向或是反向。

共整合如果存在的話，是允許短期偏離現象，因此就可以使用誤差修正模型。

一組變數有共整合存在，必定有誤差修正的存在，實際值跟預測值。

國際新聞

商品價跌 G7通膨率疲弱[2015-12-21 01:27:16 經濟日報 編譯彭淮棟／綜合外電]

俄搶攻亞洲油市 衝擊OPEC[2015-12-21 01:27:19 經濟日報 編譯任中原／綜合外電]

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12/28

國金上課筆記。

期末影片報告順序

1.林秉毅
2.蕭瑞銘
3.卓益越寧
4.李蕙羽
5.洪嘉聖
6.曾于真
7.賴威鴻
8.許澤妤
9.金恩惠
10.曹季群
11.邱柏寧




國際新聞

美股四利空 恐延續到明年[2015-12-28 08:15:15 經濟日報 編譯／廖玉玲]

今晨G7／美股上周漲逾2% 全年表現就看本周[2015-12-28 01:49:23 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電]

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12/28

國金上課筆記。

期末影片報告順序

12.李佳恩

13.李芳儀

14.陳宣蓁

15.賴銀俊

16.郭俊旻

17.丁淑妤

18.卓綵倫

國際新聞

今晨G7／美股動盪2015掰~ 投資人期待元月效應[2016-01-04 08:15:58 經濟日報 編譯／廖玉玲]

今年金融市場 只有小確幸[2016-01-04 01:32:32 經濟日報 編譯任中原／綜合外電]