國際金融學習記事 卓綵倫

20160104

01-序列變數跑迴歸時確認是否有定態，才不會有假迴歸的產生。

02-數值位數若太多，單位可更改如百萬美元之類的。

03-非顯著時故強做共整合。
04-共整合正向或是負向變動關係。
05-有共線性問題跑線性迴歸，非共線性問題才能走共整合。

06-實證研究結論，應以結果斷定，且量化部分應涵蓋在內，且說明本文以多少的顯著水準來斷定成立與否。
07-台幣貶值有利出口，反之不利進口。

08-VECM要加上三角形。
09-學術PPT、PPT可後製及鏡頭變化、臉打光。
10-無共整合不能跑格蘭傑因果關係，而是走衝擊反應函數或變異數分解。
11-語速太多、字放太多。
12-預期通膨為實際通膨的前一期百分比變動數值怪怪的。

國金新聞
陸股今重挫7%，觸發熔斷機制、提前收盤

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=43625ddb-4e71-4185-bd7a-b4046f5010a8&c=MB010000#ixzz3wGm0y2CP
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20151228

1-位數問題，如P值可取至第三位。

2-字體問題，字體太小時，可以鏡頭拉近，人不在鏡頭內可。

3-名詞問題，單根檢定而非檢驗。AIC不是檢定，但同R平方解讀。

4-聲音問題，不要有回音。

5-剪輯問題，畫面勿有矩齒狀。

6-方法問題，單根檢定不算是方法，而是使用迴歸時，避免假迴歸現象發生，故需做單根檢定。

7-時間點問題，結構轉變，究竟是才生效點，還是實施點，還是宣告點。

8-誤差符號問題，在二個不同公式應分別列誤差一與誤差二，而非只標注誤差。
9-共整合時正負相關少用，因表祓為呈現正向變動時醍反向變動。
10-AIC傾向100筆樣本內時使用。

國金新聞
驚！伊朗重油報價跌破30美元、20年來首見

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=2ae4060e-f4e9-4b11-9d2b-da22bbfbed5b&c=MB010000#ixzz3vbTYqIon
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20151221

共整合

格蘭傑2階段共整合(本身沒有結構變化也無外生變數)(誤差項不能選有截距，若有趨勢要記得選趨勢)(只有一個應變數跑、那個應為應變數問題、無法統計有幾組共整合向量)

Johansen共整合最大概似法(同時n變數的單根處理)(對角元素和檢定=特性根的總合比較)

integrated of order k k階整合變數

ppp 實際價格等於外國物價減本國物價加匯率

期末共整合之詳細描述即現實面結合、隱含正項負項的意義、與他研究比較

忽略變數或結構轉變都會影響共整合

共整合檢定與估計(通常變數愈多會有愈多條共整合，一般都是一條共整合常見)

落遲項為p期的Johansen共整合檢定(幾個特性根異於零)

Johansen共整合檢定step

1-VAR確定變數落後期(AIC<100小, SBC都會有所不同)而LR比較嚴謹

2-依Johansen向量共整合模型

3-RANK 特性根大小排序

4-找出共整合向量，標準化

GRETL-ARMAX可幫忙找落後期

VAR(若找16期找，結果是16期，找32期，結果32期，表示有問題。若找16期，結果非16期則沒問題)

JOHANSEN(落後期+1)

看TRACE與LMAX

標準化後的BETA

GRETL 模型 時間序列 VECM(落後期+1)會得到調整apha(正負符號很重要)

Johansen看是否含截距項

P441共整合式中係數之檢定

國金新聞
《日股》日經續跌；東芝崩、跌幅高居東證一部之冠

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=6975a422-b2e1-4881-85d8-270f1d3a4bc0&c=MB010000#ixzz3uwb3Qbzc
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20151214-停課一次
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20151207

Efficiency

效率在計量上是指估計量的標準誤大小(大會有白噪音即非iid,沒有blue性質)

隨機的部分會有人為或是大自然所形成的誤差

虛無假設:估計均值=母體均值(當標準差值原本是小會拒絕，但若估錯值比原本大會變接受，這是不對的)

Blue

Best標準誤最小

U不偏(除非是應加變數而未加最為嚴重)

Uip公式+ Risk premium(報酬相等下應加風險才行)

P80 AIC (樣本數100以下) SIC及HQC (樣本數100以上)

單根檢定(根指的是數學的解)

非定態

隨機漫步Y_t=b₁Y_t-1+ U_t , U_t ~iid

為何非定態？均值、變異數、共變數  三個都符合才算定態(而非定態下還有片段定態的存在，即分開估計)

下周考矩陣 課本p449->p453(矩陣範圍不算)

A.3附錄 要先看列再看行

P461實複數座標系統與單根之間的關係(軸點為器心，半徑為1，在圓上的為有單根，因為半徑皆為同距離)

對立假設| b₁|<1àY_t 為定態…單尾檢定

P458求解在圓外表示非定態

ADF落後期是因為殘差有白噪音

Y_t=b₁Y_t-1à Y_t-Y_t-1=b₁ Y_t-1-Y_t-1à 差分Y_t=(b₁-1) Y_t-1+ U_t 

(若(b₁-1)=0,則差分Y_t= U_t à U_t 有iid, 差分Y_t是定態)

國金新聞

美能源、金屬垃圾債幾成壁紙！違約率恐升破30年均值

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20151130

1~3章

AR(1)

DGP(資料產生過程)是一種函數形式

一般式Y_t=at₁Y₀任何t位，已知Y₀ (啟始值)

True

AR(1)à Y_t=a₁Y_t-1+ U_t , U_e ~iid(現在與上一期值有關)

Q U_t~iid~idential(弱式-變異數為常數, 共變數為零, j不為零)(iid->BLUE)

E(Y_t)à =a₁Y_t-1+ E(U_t) , E(U_t)=0

期望值(長期)=>平均(樣本)~母體

E(Y_t)à =E(Y_t-1)均值

定態定義E(Y_t)= 均值for all t, Var(Y_t)=標準差平方, Cov=0

有截距項一般式

(t若無窮大) E(Y_t)=a₀(1-a₁)(若a₀為零) E(Y_t)=0

均值回復mean-reversion

AR(2)à Y_t=a₀₊a₁Y_t-1+a₂Y_t-2+ U_t

E(Y_t) =a₀₊a₁E(Y_t-1)₊a₂E(Y_t-2)₊E(U_t )

均值=a₀+a₁均值+a₂均值)

長期均值(1-a_1-a₂)=a₀

均值=a₀/(1-a_1-a₂)  且(a₁₊a_2不為1)

AR(P) DGP(資料產生過程)

平均數E(Y_t) =a₀/(1-總合的a_i); 變異數與COV皆為常數.

取落後期是要將殘差白噪音化(即變iid)

((下周一抽人殘差iid軟體操作, AR, Q, Q平方, White))

AR(3)à Y_t=a₀₊a₁Y_t-1+a₂Y_t-2+a₃Y_t-3+ U_t

(若跑成AR(1)則殘差不會是iid)

In T.S.-->樣本增加不代表性質愈好(跨期愈長須證明無結構轉變-第4章時間序列單根檢定)

落遲運算元lag operator (LB定義L的i次方Y_t=Y_t-1)

AR(1)à Y_t=a₀₊a₁Y_t-1+ U_t ; Y_t=a₀₊a₁LY_t+ U_t

àY_t(1-a₁L)=a₀à Y_t=a₀/(1-a₁L)àE(Y_t)=a₀/(1-a₁)

ARMA(p q)一般式

多項式A(L) Y_t=a₀+B(L) u_t

期末錯誤

AR(p), ADF, 共整合C. T.(線性組合殘差)都要找落後期(若是共整合則不用看另兩個落後期)

LS Y C AR(1)

Long swing往某方向一直走

定性趨勢=時間趨勢

Y_t(上升)=a₀+ b_1t+u (t若為季.25 .5 .75)

向下彊固性(只會漲不會跌)

定態定義背弱式的à

Y_t=a₁Y_t-1+ u_tàa₀+ b_t(用x取代t)

Random Walk(RW), AR(1)特殊型式(特例) Y_t=a₁Y_t-1à AR(1), |a₁|<1

àE(Y_t )=a_0/(1-a₁)， (若a₁=1, 會造成結果無限大, 這是不對的)

由於戰亂, 國家為買武器拼命印鈔票, 導致貨幣政策沒有好的控管, 幣值無用

國金新聞

歐系外資警告：垃圾債有異象、市場崩盤預兆？

全文網址: neydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=167d5f62-a3df-413a-8c6c-5101546a9e79&c=MB010000#ixzz3sIyVL7zRhttp://www.mo
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原始數據選自TEJ台灣經濟新報，期間為1983/10-2015/9，月資料。

台灣失業率(UTW)、台灣消費物價指數(PTW)、美國失業率(UUS)、美國消費價指數(PUS)。

https://drive.google.com/file/d/0B9QtTI1mSkLCZlN1Wi04RUpnWkk/view

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20151123

P2

H即現在與未來比

如定存3個月即h=3

自由市場下的均值h為理論上說的茖後期

P8

虛無假設為無自我相關

P10

Q test的虛無假設為無arch

P11

虛無假設被拒絕表示有問題

P12

穩健標準誤即校正標準誤

可說非blue係數標準誤校正為blue係數標準誤

P14

拒絕虛無假設, 資料不符理論事實

P15

利率差逾期貶值率

聯合檢定

P19

Wald test

拒絕虛無假設

P20

H=1不成立，可用2, 3, …某情況會成立

P21

H=2半年

H=4一年

H=8二年

P24

X2為茖後期2

X4為茖後期4

不拒絕虛無假設, 可進行故事(即先射箭再畫靶)

科學即同程序同結果, 某誤差內

P26

子樣本即部分樣本

P27

前段樣本不拒絕虛無假設

P29

後段樣本強烈拒絕虛無 假設

中文書123章，若無共整合看4章即結構的轉變，89章，若為向量共整合要加看6章，看不懂可看附錄A449頁

英文書246章

https://quizlet.com/

單字卡分4組

ARMA

P2

白噪音

實證來自理論

整合階次同才共整合

定態Stationary(adj.)Stationarity(n.)

非定態non-Stationarity(adj.)

P3

定義三個很重要，其中均值與共變數為零。當常數時變異數為零。

強式-限制範圍大

弱式三招(平均數、共變數、變異數)標準常態變異數為1

P4

w. n.或簡稱noise

~服從何分配

iid獨立相同分配

P5

找本質

AR(I)自我相關落後1期

P7

經濟上的把握原則

今晚要上傳原始數據、資料來源、期間、頻率、變數定義、雲端共用、原始資料檔放在上面、谷歌文件、可以開的出資料檔。貼至學習記錄。

國金新聞

歐系外資警告：垃圾債有異象、市場崩盤預兆？

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=167d5f62-a3df-413a-8c6c-5101546a9e79&c=MB010000#ixzz3sIyVL7zR
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20151116

11-1 表格要學術格式

11-2 誤差修正項系數要顯著及正負號很重要

11-3 石油在台灣時可能要放外生變數

12-1 波動率的選取，從結果選有顯著的

12-2 共整合是定態經線性組合成定態

12-3 畫圖決定有無趨勢

13-1 英文報告很好

13-2 期末題改為台灣人出國或是陸客開放前後

13-3 PAPER架構可用但內容可自己生成

14-1 不能低頭念稿

14-2 匯率上升下降改為升貶值

14-3 名詞變數是出口或出口率

14-4 影片注意人不能為黑

14-5 台灣的時空背景

15-1 緊張

15-2 結果前後無共整合則無意義，97或98金融風暴的前後為期末

15-3 SIC是選模型的指標

16-1 字太多

16-2 匯率波動算法

16-3 虛無假設改為課本的寫法

17-1 結論字太多

17-2 表格字太小

17-3 方法四種會一種

18-1 KP檢定能否做

19-1 字太小

19-2 期末的變數選取

19-3 What can I do ?

20-1 共整合的軟體使用

20-2 選台灣為期末

20-3 翻譯問題

國金新聞

恐攻令金價漲逾1%！專家唱衰難續漲 貴金屬ETF失血

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=b329dff5-1f97-4653-a7d9-ee79afa2b672&c=MB010000#ixzz3re5juQsT
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20151109

期中考

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20151102

期末應注意事項如下
1-1 變數的意義
1-2 本國幣是指？
1-3 SR與R皆正向變動
2-1 手上可有詳稿
2-2 PPT字太多
2-3 不能照PPT一字不漏的念
2-4 格蘭傑不要放在期末報告
3-1 影片要打蘋果光
3-2 結果最好列出1-2個數據解釋
3-3 方程式的意義及結果要並重
3-4 方程式的上下標期末時要注意
4-1 放關鍵標題即可
4-2 專有名詞要注意
4-3 數學符號發音
5-1 一階差分期末要註記
5-2 全變數VAR的LAG
5-3 深背景無用深色字
5-4 對角元素和檢定(Trace Test)
6-1 期末放慢一倍語速
6-2 PPT如賈伯斯即可
6-3 PPT放三個使觀眾留印象即可
7-1 PAPER是歐元前後，期末該放什麼？
7-2 紙的供給國或消費國，期末該換成什麼？
7-3 中文說的方式老師無法理解內容
8-1 PPT四周邊界留白太多
8-2 非國金PAPER
8-3 影響失業率較多的應該是觀光的部分
9-1 英文非常溜利
9-2 若她會中文，就無敵了
9-3 表現的很好
10-1WHAT CAN I DO
10-2單根與共整合應該改口為常用
10-3表的數據太多，期末點數據時可局部放大

國金新聞
印度製造業PMI盪22個月低、瀕臨衰退，股匯同泣

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=3693bdcc-dc63-4bab-aec0-9903ce68a29d&c=MB010000#ixzz3qKW0pgZZ
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20151026

2講-UIP及實證模型

P10

Uncovered r IP->un是反義

Covered(被罩住) r(風險) IP

P11

賣台幣-買台幣-均衡式

P12

平均而言，市場獲利為零as bet

Level-k思考(凱因期一般理論)

理性->太完美

有限理性

P13

UIP的代表式

P14

變動s^e=+-項

s^e/s =(s^e/s)-1+1=變動s^e+1

P15

IR. Diff利差=預期的貶值率

理期預期s^e_t=s_t

天真s^e_t=s_t-1

P16

原始h = 季

倒退法

簡化

P17

應變數的簡單迴歸，由原公式可知b₁ =0, b₂ = 1,則x=y

P18

複迴歸

H₀ :b₂ =-b₃ = 1

2講-DEMO

幣別:選DATA/IM可知如US in TW=USD/NTD

季資料

t-1=3個月前

t-3=9個月前

Y_t在t時間的Y值

Y_t-1在t-1時間的Y值

P5

x=e2(-1)*(1+iau2(-1))/(1+ius2(-1))三個相乘

P6

圖大致有疊

P7

B=1, X=0.89, 0.89+(0.25*2”2個誤差”)=0.94 RJ H₀

P8

Q檢定NRJ H₀無自我相關(自己變數現在與未來有無相關係數)

P9

RJ H₀ (無異質變異)=有異質變異

異質=同質反向

同質=從T到T變數數不變

P10

Cov-Q-LM

同質-White-Q²

常態N<30

P11

RJ H₀ :無異質=有異質

Q²以最後LAG為準

下次vedio 6分鐘上傳youtobe且下載備用以及準備一頁大綱給老師

國金新聞

 以債養債難善終！陸國企飲鴆止渴、債務泡沫狂吹

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a={9feb2960-f985-4b24-8de3-b3252ee8002e}#ixzz3pfwTy3OX
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20151019

定態與非定態的時間序列

共整合有分檢定與估計，非定態-整合階次同-才能共整合，同階共整合檢定，共整合估計。

假設檢定有三：

1是否高斯馬可夫定理

2是否健康才能相關運用-UIP.PPP

3統計技術性-貶值上升出口LEARNED條件-取決出進口彈性,所得彈性

若下限為零-無效果,若+2效果大。看信賴區間的上下限，均值如模型預測，回答又分樂觀或悲觀。

OLS-u_t-t時間變數u殘差-符合高斯才能用。有下列:

1殘差為零(科學檢定，有常數即有截矩項)

2殘差不能有自我相關，獨立性-如昨天T前天T-1

3殘差為常數項-常態分佈-樣本夠大-N>30為大(而研究是以相對大)開放經濟為年資料-通常年月為非常態，若相關文獻有提才接受。一致性

4 IID-時間序列-ARCH, GARCH...

5複迴歸為2變數以上，獨立非相關

好的期刊-需要作者提供文獻, 程式, 數據…

必考-統計結果有2方式-1查表臨界值-2-P值法-決策法則

凱因斯理論-可支配所得高消費高

Run OLS-Ct是應變數 Yt為自變數

必考期末考報表-無自我相關為H₀

落後幾期都有自我相關，原則跟頻率有關如日資料匯率可用7倍數，5日股市用5倍數，季用4倍數，年用24/36

結果RJ H₀

WHITE檢定-是橫的時間LM

結果RJ H₀ 有自我相關

Q²-是直的時間先後(WHITE沒做但Q² 必做。ARCH相關無變異模型。)

結果H₀-在0.05下無異質成立-在0.1下有異質。

JB用EVIEWS。DH為gretel預設，若要四種全出，先設殘差再跑normality test。JB與DH檢定常態，如DH跑100次挑出10次錯，而JB100只挑4次錯，所以JB太少RJ，故常態誤判多。

結果-H₀-NRJ所以常態成立。

必背BLUE 1&3

B-OLS或統計裡變異數最小

L線性模型(非線性有爭議)

U不偏(均值與未知參數相等)

E公式

影響無BLUE-不通過OLS有問題

LAG資料長度-敘述統計樣本數36，最大可代入18。

|t|愈大RJ H_0, 愈小NRJ H₀。

當錯-的標準誤愈大，分母愈大，|t|愈小，產生錯的結論，因為該RJ無法RJ。

小-普通適用簡單- Robust穩健標準誤-非blue的機率降低

中- AR(1)-Orcutt transformation

大-DLM-模型比較:模型1,2,3(存入分析檔)

P86

UIP講義與實證3.1-3.2-3.5重要

PV現值。折現。一元未來多少錢。機會成本概念。PV=1/(1+r)

P92

r-(實質)利率。r*外國利率。S^e-期望匯率。S-即期匯率。

1+r-1元NTD。1/S美元->(1+ r*)美元利息。S^T -1年後才得NTD(未知的)。

(1+r)> (1+S)( 1+r*)S_T存NTD

(1+r)< (1+S)( 1+r*)S_T存USD

Naïve(天真預期法):上次怎樣下次同樣

國金新聞
巴菲特又冏了！IBM營收連14季下滑、盤後瀕臨破底

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20151012

P3國際金融的定義：寫paper時台灣定義相同嗎？

英國主導國際金融，雖小國但有可能日不落國時，殖民地多英文流行。

P5雙邊貿易指一國對一國的匯率關係

物流à貿易àLOP, PPP

P7有效匯率，貿易加權匯率Index、貿易量做平均。

投顧如摩根斯坦利，貿易加權

專業名詞要記(才顯專業)

1.1.2跨時間spot匯率,現貨外匯價格。央行在尾盤收整

即期交易，三日工作日。>3日為遠期交易，未來約定匯率，換貨幣。

遠期關係大，對外匯民眾的期許看法。如預期升值，就現買。

客觀數據(期貨固定數機口如美金)。

遠期無傳統交易規模，故和銀行交易或是客找客交易。

P8à1.1.3 bid/ask(銀行買/銀行賣)。微結構study，行為財務，個別交易細到分鐘交易。

Bid-ask spread價差(分散、分佈、買低賣高+手續費)三件事：A營業成本(銀行人事開銷)B流動性(大交易成本低。口袋成本少銀行利息à機會成本)C風險(風險溢酬、避的代價)

P14市場àOTC櫃檯交易(間接以主機如7-11概念)

市場機制：供不應求價格升，供過於求價格跌。排隊現象。新聞台積三星之民族情感操縱。

如颱風菜價，因作物損失，未來可能供不應求，大家搶購。

如三星蔥產地透過物流到各地有運輸成本，價格高。

S是匯率，外國幣在本國幣的價格。如S:NTD本國/USD外國。S升:USD升值NTD貶值(1:32à1:33)

P16定存利率(期間利率固定)與銀行浮動率1.2.1

金流、物流、資訊流的市場機制比一般產品複雜。投機是識實務者俊傑。

P27à1.5à二戰後，聯合國成立à推動自由市場WTO服貿

如絲路，羅馬希臘的金本位(店小二收小石子，元寶可買下店)

1944年美研究員提出黃金開採趕不上，以美元取而代之。美國將黃金放置倫敦(樓地板壓跨人事件)USà1 oz gold

1970美為標的固匯率，不同經濟狀況

1970後，布列登聲明美元為浮動，五國響應(從此日本黑暗20年)

期末報告自檢項目應注意

1-1-3字型選取

1-1-4空格空行

1-2-2圖連續編號

1-2-3內文後放圖

1-2-4標題圖下表上

1-3參文引用內容要有, 反之。或以GOOGLE學術搜尋引用的格式MLA, APA, ISO三種, 固定選其一。

2-1印出校稿

2-4方程式的意義說明

末à列舉請老師花心思VIEW。

連署人簽名

文導下下周10/26會問1至5點

大標題先看然後方程式著手

方程一, S匯率, k到期日, i名目利率, 星i, t+k末來匯率, 三角形à變動

如3=台2-美5, 當眨值<3換, >3不換

時間序列跑risk小機率小或最大承受

資訊流、物流、金流：MKT中資本速率>good速率

投機在英是中立、掌握先機。如幣值低估，被狂購。固定匯率的政府費精力。

理性預期à科學方法、有知識、思考理性(迪卡爾)。總思考如象棋後3步。

經濟與社會的對話à增百年功

Simons提理性有限預期à人會忘是正常的，健忘是本能，忘多少都是矩陣。

美大學實驗1~100猜，解為零。Level k thinking, k=3 traning, k=1 genral man.

調查專業機構，摩根對台股發持增或持少。

假說檢定

1檢查模型合不合適，健康與否。高斯馬可夫。

2檢定理論UIP, PPP。

3檢定統計顯著，預測時錯可多大。

DATA是否時間序列à是定態RAMAà是OLS

                 à否整合階次相同à是共整合à是ECM

                                 à否一階差分à是VAR

格藍傑因果關係à引用多à錯用多à不建議拿來寫PAPER

國金新聞

墨比爾斯：印度降息雖有利經濟，但政府改革更重要

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=96581c73-7f41-4ad2-9cee-8d4bf0b23993&c=MB010000#ixzz3oRU8Zsgb
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20151005
22k定錨效果
re-search解決問題的辦法
學術理解, 實際應用(如IBM-榮總置伺服器需求)

1理論->實證
2實證研究是實際資料+量化
3實證+國金

選paper以匯率為核心，跟金流、物流、資訊流相關。

金流：Asset, UIP, CIP (UIP & CIP 相關的EMH效率市場假說)
物流：LOP, PPP (平行輸入港貨蘋果機, 玉荷苞外銷至外國)
跟政府對賭的索羅斯 Soros
Dombusch-金流,物流-1980後期
資訊流：News Model, event studies, Structural change.
以上D-S分析
物流出現才有金流,然後才有資訊流

理論->計量基礎模型->實証模型(最多)
測理論(科學家反省, 多方驗證-定律, 末為定理)

顯著性(水準), 1顯著(不)異於零, 2生活 & 決策可能不重要
信賴區間圖, 兩模式相同, 看參數標準誤

S>D P下降, S<D P上漲
實際資料->實證模型, 因局部估計, 故學者另生觀察值

OLS為定態,非定態才能跑Co-integration

非國金範圍：股市、總經

國金新聞

台灣PPI跌幅居亞洲之首，美企銷售額透露衰退隱憂

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=39d80b65-a5e1-4b34-a02c-7e7c7ae92de7&c=MB010000#ixzz3oRTMInPv
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20150928

中秋連假

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20150921

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期初考試15%    平時10%
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